Здравоохранение в развитых странах является весьма прибыльным бизнесом, который не подвержен циклическим кризисам. На постсоветском пространстве частная медицина пока не столь распространена, так как государство всё ещё финансирует данную сферу в значительных объёмах. В Западной Европе и США бизнес здравоохранения имеет многомиллиардные обороты и нуждается в автоматизации систем учёта и контроля финансов. По этой причине активно стали развиваться технологические стартапы по разработке подобных платформ.

Ensemble Health Partners

Компания Ensemble Health Partners является ведущим поставщиком цифровых решений по учёту доходов (RCM) как для врачей частной практики, так и для больниц. Компания планирует провести IPO на бирже NASDAQ. Торги бумагами эмитента начнутся под тикером "ENBS". Дата размещения перенесена андеррайтерами и пока не известна.

Поговорим в статье о том, насколько акции компании интересны для инвестирования.

Бизнес Ensemble Health Partners

Компания была основана в 2014 году со штаб-квартирой в Цинциннати, штат Огайо. Сейчас в ней работает более 1 000 человек. Основным продуктом эмитента является технологическая платформа по управлению циклом доходов для больниц, связанных с ними врачей и медиков частной практики.

График роста дохода на пациента (Net Patient Revenue) компании Ensemble Health Partners.
График роста дохода на пациента (Net Patient Revenue) компании Ensemble Health Partners.

Таким образом, Ensemble Health имеет достаточно широкую и диверсифицированную клиентскую базу. На дату подачи заявки на IPO платформа компании обрабатывала транзакций более чем на 20 млрд USD. Платформа RCM позволяет улучшить процесс управления доходами и сосредоточиться на оказании более качественных медицинских услуг. Свои отношения с клиентами эмитент оформляет в виде долгосрочных контрактов сроком на 10-15 лет с автоматической пролонгацией.

Функции RCM-платформы Ensemble Health Partners.

Ensemble Health отмечена рядом наград в сфере здравоохранения. Согласно докладу компании KLAS Research, эмитент был признан "Лучшим поставщиком" во всех пяти категориях: услуги, операции, лояльность, ценность и отношения. Этого звания Ensemble Health Partners была удостоена дважды, в 2020 и 2021 годах. Вывод был сделан на основе объективных данных поставщиков медицинских услуг.

Как функционирует продукт Ensemble Health Partners.
Как функционирует продукт Ensemble Health Partners.

Кроме того, Ensemble Health Partners была неоднократно признана лучшим работодателем по версии Beckers 150 Top Places to Work и Cincinnati Enquirer. Это позволяет эмитенту привлекать наиболее квалифицированных специалистов и повышать качество сервиса для своих клиентов. Компания работает на стремительно растущем рынке RCM (цикла управления доходом). Об этом поговорим далее.

Рынок и конкуренты Ensemble Health Partners

Согласно исследованию Global Market Insights в 2021 году, рынок управления циклом дохода в США за 2020 год оценивался в 98 млрд USD. По прогнозу, к 2027 году данный рынок достигнет 230 млрд USD. Таким образом, среднегодовой темп роста составит 12,9%. Основными факторами роста станут прогресс технологий и необходимость оптимизации управления финансами в здравоохранении.

В 2020 году мировой рынок здравоохранения оценивался в 1 трлн USD. По оценке Ensemble Health, адресный рынок на момент размещения достигает 50 млрд USD. Основными конкурентами компании являются:

  • Candela Medical
  • Oscar Health

Финансовые показатели компании

Ensemble Health Partners выходит на IPO будучи прибыльной, что является редкостью для технологических компаний. По этой причине начнём наш анализ финансового состояния эмитента с чистой прибыли.

В 2020 году данный показатель составил 100,72 млн USD, относительное падение к 2019 году - 32,22%. Согласно данным формы S-1 чистая прибыль за первые шесть месяцев 2021 года составила 66,96 млн USD, а относительный рост к аналогичному периоду 2020 года - 90,01%. Как видим, темпы увеличения данного показателя восстанавливаются.

Чистая прибыль эмитента за последние 12 месяцев составила 176,78 млн USD. По итогам 2021 года положительный финансовый результат может достигнуть 231,72 млн USD.

Финансовые показатели компании Ensemble Health Partners.
Финансовые показатели компании Ensemble Health Partners.

Выручка Ensemble Health в 2020 году составила 600,02 млн USD, относительный рост к 2019 году - 4,07%. Согласно данным формы S-1 продажи за первые шесть месяцев 2021 года составили 400,08 млн USD, относительный рост к аналогичному периоду 2020 года - 55,01%. Выручка за последние 12 месяцев составила 742,26 млн USD.

На счетах компании насчитывается 76,05 млн USD наличных средств при совокупных обязательствах в 1,49 млрд USD. В них входит два долгосрочных займа на 1,4 млрд USD. Компания генерирует положительный денежный поток при растущей выручке.

Сильные и слабые стороны Ensemble Health Partners

Выделим сильные и слабые стороны эмитента. К преимуществам инвестирования в акции Ensemble Health могу отнести:

  • Рост чистой прибыли более чем на 90%.
  • Низкий долг.
  • Награды за качество сервиса и за лучшего работодателя.
  • Перспективный адресный рынок.
  • Сильный менеджмент.

К рискам инвестирования в бумаги эмитента могу отнести:

  • Низкие темпы роста выручки.
  • Нестабильную чистую прибыль.
  • Компания не платит дивиденды.

Детали IPO и оценка капитализации Ensemble Health Partners

Первоначально менеджмент Ensemble Health Partners планировал провести выход на биржу в конце октября. Позднее было принято решение перенести IPO. Андеррайтерами размещения стали Robert W. Baird & Co. Incorporated, William Blair & Company, L.L.C., Academy Securities, Inc., Loop Capital Markets LLC, Guggenheim Securities, LLC, Credit Suisse Securities (USA) LLC, Evercore Group L.L.C., Wells Fargo Securities, LLC, SVB Leerink LLC, Deutsche Bank Securities Inc., BofA Securities, Inc. и Goldman Sachs & Co. LLC.

Эмитент планирует реализовать 29,5 млн обыкновенных акций по цене от 19 до 22 USD за штуку. Объём размещения составит 605 млн USD при капитализации 3,62 млрд USD.

Для оценки потенциальной капитализации используем мультипликатор (коэффициент) P/S (капитализация/выручка), так как компании технологического сектора принято оценивать по нему. P/S эмитента на момент размещения составляет 4,88. Для компаний данного сектора P/S может достигать 10, поэтому апсайд по акциям Ensemble Health составляет 108,33%.

Принимая во внимание вышесказанное, рекомендую данную компанию для краткосрочного и среднесрочного инвестирования.

Инвестируйте в американские акции на выгодных условиях! Реальные акции на платформе R StocksTrader от 0,0045 USD с минимальной комиссией в размере 0,5 USD. Вы можете попробовать свои навыки торговли в платформе R StocksTrader на демо-счёте или открыть реальный торговый счёт, для этого нужно только зарегистрироваться на сайте RoboForex и открыть счёт.


Материал подготовил

На рынке с 2012 года, имеет высшее финансово-экономическое образование. Начинал с валютного рынка Forex, затем заинтересовался особенностями фондового рынка и теперь специализируется на анализе IPO и портфельном инвестировании.