В последнее время облачные технологии находятся на пике популярности, и компании стремятся как можно скорее внедрить их в свою операционную деятельность. Таким образом они стараются снизить свои издержки и повысить эффективность бизнес-процессов. По этой причине рынок Saas-платформ динамично развивался в последние несколько лет.

IPO HashiCorp, Inc.

Компания HashiCorp, которая предоставляет платформу для интеграции облачных решений, намерена провести IPO на бирже NYSE 8 декабря 2021 года. Торги начнутся под тикером "HCP" на следующий рабочий день. В данной статье разберём, насколько акции эмитента интересны для инвестирования.

Бизнес HashiCorp, Inc.

Компания была основана двумя университетскими друзьями Армоном Дадгаром (Armon Dadgar) и Митчеллом Хашимото (Mitchell Hashimoto) в 2013 году. Штаб-квартира расположена в Сан-Франциско, штат Калифорния. Гендидерктором HashiCorp с 2016 года является Дэвид МакДжаннет (David McJannet), который занимал аналогичную должность в GitHub. В компании трудится 1 400 человек.

Ценности бренда HashiCorp.
Ценности бренда HashiCorp.

Основными инвесторами выступили GGV Capital, Redpoint Omega, Mayfield и True Ventures. HashiCorp предоставляет своим клиентам инструменты на основе открытого исходного кода, которые дают возможность разработчикам подключать и обслуживать облачную инфраструктуру в управленческой экосистеме предприятия.

Основные бизнес-показатели компании HashiCorp.
Основные бизнес-показатели компании HashiCorp.

HashiCorp сотрудничает практически со всеми облачными платформами на рынке. Одним из крупнейших партнёров является AWS от Amazon. Для успешной интеграции в данной системе эмитент располагает более, чем 500 ресурсами и почти 200 источниками данных для построения облачной инфраструктуры.

Общее описание продукта HashiCorp.
Общее описание продукта HashiCorp.

Флагманскими продуктами компании, которые выполняют отдельную функцию при создании и настройке облачных интеграций, являются:

  • Vagrant
  • Wikidata
  • Terraform
  • Consul
  • Vault
  • Nomad
  • Serf
  • Sentinel
Таблица флагманских продуктов компании HashiCorp.
Таблица флагманских продуктов компании HashiCorp.

По состоянию на июль 2021 года у компании насчитывалось более 2 100 клиентов. Среди них мы можем найти такие известные компании, как Fox, GitHub, Stripe и General Motors. Продажи своих услуг эмитент осуществляет напрямую и посредством партнёрских программ. Теперь разберём перспективы адресного рынка HashiCorp.

Рынок и конкуренты HashiCorp, Inc.

Согласно данным исследования Research And Markets, рынок облачных Saas-платформ до 2025 года вырастет до 136 млрд USD. Среднегодовые темпы роста в таком случае достигнут 27%. Сама HashiCorp оценивает свой адресный рынок в 72,5 млрд USD. Основными драйверами роста станут переход компаний на облачное программное обеспечение и необходимость повышать эффективность операционной деятельности.

Основными конкурентами эмитента являются:

  • VMware
  • Red Hat
  • CyberArk
  • Amazon
  • Microsoft
  • IBM
  • Google

Финансовые показатели компании

На момент выхода на IPO HashiCorp не генерирует чистую прибыль, поэтому при анализе финансового состояния сосредоточимся на выручке компании. Продажи эмитента в 2020 году (по состоянию на 31.01.2021) составили 211,85 млн USD, относительный рост к аналогичному периоду 2019 года - 74,71%.

Финансовые показатели компании HashiCorp.
Финансовые показатели компании HashiCorp.

Согласно предоставленной форме отчётности S-1, выручка за первые 7 месяцев 2021 года составила 142,03 млн USD, относительный рост к аналогичному периоду 2020 года - 49,83%. Продажи за последние 12 месяцев достигли 259,09 млн USD.

Валовая прибыль в 2020 году оказалась равной 170,80 млн USD, что на 75,45% больше, чем в 2019 году. За первые 7 месяцев 2021 года данный показатель составил 116,43 млн USD, относительный рост к аналогичному периоду 2020 года - 54,05%.

Как видим из отчётности, чистый убыток эмитента поступательно рос с 2018 по 2020 год. Однако в 2021 году ситуация стала меняться. Данный показатель снизился на 39,86%, до 40,49 млн USD. Данную тенденцию можем отметить как позитивную, особенно на фоне весьма впечатляющих темпов роста выручки. Это позволяет ожидать получение чистой прибыли эмитентом в обозримом будущем.

На счетах компании насчитывается 244,11 млн USD при совокупных обязательствах в 17,97 млн USD. Таким образом, имеем чистую денежную позицию в 226,13 млн USD. Финансовое положение достаточно стабильно для стартапа технологического сектора.

Сильные и слабые стороны HashiCorp, Inc.

Поговорим теперь о сильных и слабых сторонах компании. К преимуществам инвестирования в бумаги HashiCorp могу отнести:

  • Объёмы потенциального адресного рынка.
  • Темпы роста выручки превышают уровень в 25% ежегодно.
  • Сильный менеджмент.
  • Сокращение чистого убытка.
  • Широкая партнёрская сеть.

К рискам инвестирования в акции эмитента могу отнести:

  • Компания убыточна и не платит дивидендов.
  • Наличие сильных конкурентов.
  • Незначительная рыночная доля.

Детали IPO и оценка капитализации HashiCorp, Inc.

Андеррайтерами размещения стали Blaylock Van, LLC, Stifel, Nicolaus & Company, Incorporated, William Blair & Company, L.L.C., R. Seelaus & Co., Inc., Citigroup Global Markets Inc., Cowen and Company, LLC, JMP Securities LLC, KeyBanc Capital Markets Inc., Nomura Securities International, Inc., Oppenheimer & Co. Inc., Morgan Stanley & Co. LLC, Goldman Sachs & Co. LLC, J.P. Morgan Securities LLC и BofA Securities, Inc.

Эмитент планирует реализовать 15,3 млн обыкновенных акций по цене от 68 до 72 USD за штуку. Объём размещения составит 1,07 млрд USD при капитализации 12,52 млрд USD (при размещении по верхней границе ценового диапазона).

Для оценки убыточных компаний применим коэффициент (мультипликатор) P/S (капитализация/выручка). Для компаний технологического сектора со столь стремительно растущим адресным рынком P/S может составлять 40 в lock-up период. Эмитент выходит на размещение с P/S = 47,7. Если андеррайтеры не пересмотрят условия IPO, то данную инвестицию можно считать венчурной.

По этой причине для минимизации рисков стоит выждать несколько дней и посмотреть на реакцию участников рынка. Данные акции можно рассматривать в качестве спекулятивной краткосрочной инвестиции.

Инвестируйте в американские акции на выгодных условиях! Реальные акции на платформе R StocksTrader от 0,0045 USD с минимальной комиссией в размере 0,5 USD. Вы можете попробовать свои навыки торговли в платформе R StocksTrader на демо-счёте или открыть реальный торговый счёт, для этого нужно только зарегистрироваться на сайте RoboForex и открыть счёт.


Материал подготовил

На рынке с 2012 года, имеет высшее финансово-экономическое образование. Начинал с валютного рынка Forex, затем заинтересовался особенностями фондового рынка и теперь специализируется на анализе IPO и портфельном инвестировании.