В 2008 году неизвестным программистом под псевдонимом Сатоси Накамото (Satoshi Nakamoto) был обнародован алгоритм создания первой в мире криптовалюты под названием Bitcoin (BTC).

Процесс создания, а вернее добычи криптовалюты, называется майнингом. Он представляет собой решение большого объёма сложных криптозадач. Изначально для этих целей хватало мощности домашних персональных компьютеров. Однако со временем сложность задач росла, и требовались всё более продуктивные процессоры.

Сейчас для майнинга используются огромные серверные пространства, и этим занимаются специализированные компании.

Одна из крупнейших майнинговых фирм в Техасе Rhodium Enterprises, Inc. подала заявку на проведение IPO на бирже NASDAQ. Ей был присвоен тикер "RHDM". По решению андеррайтеров, размещение было отложено из-за падения рынков и котировок Bitcoin.

Разберём подробнее особенности бизнеса эмитента и попытаемся определить, насколько интересны его бумаги для инвесторов.

Бизнес Rhodium Enterprises

Rhodium Enterprises, Inc. — относительно молодая компания: её основали в сентябре 2020 года для покупки и управления оборудованием для добычи Bitcoin. Пост генерального директора занимает Натан Николс (Nathan Nichols), соучредитель фирмы.

Юридический адрес находится в штате Делавер, а производственные мощности — в штате Техас. Так как большую часть работу осуществляют машины, персонал компании небольшой — 43 человека. Основным инвестором Rhodium Enterprises стала Imperium Investments Holdings.

Организационная структура Rhodium Enterprises
Организационная структура Rhodium Enterprises

Весной 2022 года Rhodium Enterprises планирует запустить ещё один майнинг-центр. Она запатентовала уникальную технологию охлаждения оборудования, которая повышает эффективность майнинга и увеличивает срок эксплуатации серверов на 30–50%. Это позволяет уменьшить расходы на производство.

Дата-центр Rhodium Enterprises
Дата-центр Rhodium Enterprises

Рынок и конкуренты Rhodium Enterprises

Мировой рынок майнинга Bitcoin находится в стадии трансформации: в Китае запретили добычу криптовалют и теперь майнеры ищут, куда перенести технические мощности.

Прибыль от добычи BTC напрямую зависит от его цены на криптобиржах. Львиная доля выручки майнера — это добытый блок в 6,25 BTC. При цене в 50 000 USD за один Bitcoin годовой доход майнеров составлял 16,43 млрд USD.

При нынешнем уровне цен этот показатель снижается до 12,16 млрд USD. Запрет майнинга в КНР дал импульс для развития этой отрасли в США.

Топ-25 стран по размеру прибыли от майнинга биткоина в 2020 году
Топ-25 стран по размеру прибыли от майнинга биткоина в 2020 году

Основные конкуренты Rhodium Enterprises:

  • Bitfarms.
  • Argo Blockchain.
  • DMG Blockchain.
  • Hive Blockchain.
  • Hut 8 Mining.
  • HashChain Technology.
  • DPW Holdings.
  • Layer1 Technologies.
  • Riot Blockchain.
  • Marathon Patent Corp.
  • Stronghold Digital Mining.

Финансовые показатели Rhodium Enterprises

Rhodium Enterprises является прибыльной: по данным финансовой отчётности, за 9 месяцев 2021 года размер прибыли составил 46,15 млн USD. За аналогичный период 2020 года компания отчиталась об 1,06 млн USD убытка.

Финансовые показатели Rhodium Enterprises
Финансовые показатели Rhodium Enterprises

Выручка компании за 9 месяцев 2021 года достигла 82,09 млн USD. Показатель за аналогичный период 2020 года равен 5,15 млн USD. Размер выручки за последние 12 месяцев от даты публикации отчёта составляет 87,24 млн USD. База для сравнения относительных темпов роста отсутствует.

Сумма денежных средств на счетах компании достигает 103,79 млн USD, размер обязательств — 189,14 млн USD. Это говорит об отрицательной денежной позиции в 85,35 млн USD. Однако при наличии чистой прибыли данный факт не является критическим недостатком.

Особенностями актуального финансового положения Rhodium Enterprises можно назвать высокие темпы роста выручки, чистой прибыли и операционных расходов.

Сильные и слабые стороны Rhodium Enterprises

Преимущества инвестирования в акции Rhodium Enterprises:

  • Сильный менеджмент.
  • Наличие чистой прибыли.
  • Инновационность бизнеса.
  • Уникальная технология майнинга.
  • Рост капитализации Bitcoin.

Риски инвестирования в эти бумаги:

  • Высокая конкуренция среди майнеров.
  • Низкая доля эмитента на рынке Bitcoin.
  • Отсутствие дивидендов.

Детали IPO и оценка капитализации Rhodium Enterprises 

Андеррайтерами стали Cowen and Company, LLC, Needham & Company, LLC, D.A. Davidson & Co., Northland Securities, Inc. И B. Riley Securities, Inc.

Эмитент планирует реализовать 7,7 млн обыкновенных акций по цене 12–14 USD за единицу. Объём размещения составит 100 млн USD, капитализация — 1,6 млрд USD. Rhodium Enterprises может увеличить объём предложения и поднять верхнюю границу ценового канала размещения. Хотя текущая динамика рынка криптовалют не располагает к подобным действиям.

Для оценки инновационных технологических компаний применяем коэффициент (мультипликатор) P/S (капитализация/выручка). Для представителей технологического сектора со столь стремительно растущим адресным рынком P/S может составлять 15,0 в lock-up период.

P/S эмитента — 18,33. Это говорит о том, что компания выходит на размещение на пределе среднерыночных показателей. Но высокие темпы роста её выручки могут привлечь инвесторов, ведь фирма работает в перспективной криптоиндустрии. 

Учитывая всю представленную выше информацию, считаю данную инвестицию венчурной. Эти бумаги могут быть интересны трейдерам, готовым к риску.

Инвестируйте в американские акции на выгодных условиях! Реальные акции на платформе R StocksTrader от 0,0045 USD с минимальной комиссией в размере 0,5 USD. Вы можете попробовать свои навыки торговли в платформе R StocksTrader на демо-счёте или открыть реальный торговый счёт, для этого нужно только зарегистрироваться на сайте RoboForex и открыть счёт.


Материал подготовил

На рынке с 2012 года, имеет высшее финансово-экономическое образование. Начинал с валютного рынка Forex, затем заинтересовался особенностями фондового рынка и теперь специализируется на анализе IPO и портфельном инвестировании.