ตลาดตราสารหนี้บอกอะไรเราบ้าง
28.09.2022
7 นาที
เมื่อวันที่ 21 กันยายน ระบบธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) มีการประชุมที่พวกเขาตัดสินใจขึ้นอัตราดอกเบี้ย 0.75% เป็น 3.25% นี่ไม่ใช่เหตุการณ์ที่ไม่คาดคิด: หลังจากรายงานอัตราเงินเฟ้อล่าสุด เป็นที่ชัดเจนว่าเฟดจะใช้มาตรการเชิงรุก
ผู้เข้าร่วมตลาดข้อมูลที่สำคัญกว่าบางคนได้รับจากความคิดเห็นของหัวหน้า Jerome Powell ของ Fed เกี่ยวกับการดำเนินการต่อไปของผู้กำกับดูแล จากสุนทรพจน์ของเขา เป็นที่ชัดเจนว่าภายในสิ้นปี 2022 อัตราดอกเบี้ยอาจเพิ่มขึ้น 1.25%
เห็นได้ชัดว่า ดัชนีหุ้น ตอบสนองต่อเหตุการณ์โดยการลดลง เมื่อต้นทุนการให้สินเชื่อเพิ่มขึ้นและระบบ Federal Reserve System ดำเนินนโยบาย QT เป็นเรื่องยากมากสำหรับธุรกิจในการรักษาการเติบโตของรายได้ในเชิงบวก ส่งผลให้หุ้นของบริษัทต่างๆ มีแนวโน้มที่จะเคลื่อนไหวในเชิงลบต่อไปจนกว่าวงจร QT จะสิ้นสุดลง
จะทำอย่างไรในสถานการณ์เช่นนี้? ตราสารทางการเงินใดที่ผู้เล่นในตลาดจับตามอง? พูดสั้น ๆ ดูที่พันธบัตร
เหตุใดการเติบโตของอัตราดอกเบี้ยจึงส่งผลเสียต่อดัชนีหุ้น
ให้เราศึกษาประเด็นนี้จากตัวอย่างดัชนี S&P 500 ควรจะพูดตั้งแต่เริ่มต้นว่าความสัมพันธ์ของดัชนีและอัตราดอกเบี้ยไม่ใช่ 100%: ราคาของ S&P 500 เคยเติบโตแม้ว่าอัตราจะเติบโตเช่นกัน
ดัชนีหุ้นปกติจะอยู่ที่จุดเปลี่ยนเมื่อเฟดเริ่มวงจรของการทำให้นโยบายเครดิตและการเงินแข็งแกร่งขึ้น ในขณะนั้น เงินกู้เพื่อธุรกิจมีราคาแพงขึ้น และธุรกิจต้องการเวลาในการปรับตัวเข้ากับเงื่อนไขใหม่
อย่างไรก็ตาม เมื่อเฟดเพิ่มอัตราในการประชุมทุกครั้ง และขนาดของการเพิ่มแต่ละครั้งนั้นคาดเดาได้ยาก ธุรกิจไม่สามารถวางแผนค่าใช้จ่ายได้เป็นเวลานาน บริษัทต่างๆ ไม่รู้ว่าอัตราดอกเบี้ยจะสูงแค่ไหนในหนึ่งปี และอาจดึงดูดการเงินได้ภายใต้ดอกเบี้ยเท่าใด
นอกจากนี้ การเติบโตของอัตราดอกเบี้ยยังทำลายกำลังซื้อของผู้บริโภค ซึ่งส่งผลกระทบในทางลบต่อความต้องการของผู้บริโภค สิ่งนี้ทำให้รายได้ของบริษัทลดลงอีกครั้ง ซึ่งท้ายที่สุดก็กระตุ้นให้ราคาหุ้นของบริษัทลดลง
เมื่อเฟดส่งสัญญาณการสิ้นสุดของวัฏจักรการเพิ่มอัตราดอกเบี้ย ธุรกิจและผู้บริโภคเริ่มประเมินการใช้จ่ายและรายได้ มองหาวิธีประหยัดเงินและเพิ่มรายได้ กล่าวอีกนัยหนึ่ง ในช่วงเวลาดังกล่าว บริษัทต่างๆ รักษาตำแหน่งของตนในตลาดและศึกษามุมมองเพื่อการเติบโต
สำหรับตอนนี้ยังไม่มีความเข้าใจว่าวงจรจะใช้เวลานานเท่าใดและอัตราดอกเบี้ยจะเพิ่มขึ้นเท่าใด สถานการณ์ยิ่งซับซ้อนมากขึ้นเนื่องจากความจำเป็นในการดูแลพารามิเตอร์เช่น มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) vs การกระชับเชิงปริมาณ (QT).
QE และ QT มีอิทธิพลต่อตลาดหุ้นอย่างไร
ให้เราหาคำตอบว่า Quantitative Easing และ Quantitative Tightening คืออะไร และนโยบายการเงินทั้งสองประเภทนี้มีอิทธิพลต่อตลาดหุ้นอย่างไร
มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ
ธนาคารกลางซื้อพันธบัตรกระตุ้นความต้องการที่เพิ่มขึ้น เมื่อความต้องการสูง ดอกเบี้ยพันธบัตรก็น้อย ในท้ายที่สุด บริษัทต่างๆ จะได้รับเงินราคาถูกเพื่อนำไปใช้ในการพัฒนา
และตอนนี้ลองนึกภาพว่าบริษัทแห่งหนึ่งขายหุ้นกู้และทำเงินได้ 1 ล้านเหรียญสหรัฐ เงินจำนวนนี้สามารถนำไปใช้เป็นค่าจ้างพนักงาน กำลังการผลิตใหม่ ฯลฯ
กล่าวอีกนัยหนึ่ง บริษัท สร้างความต้องการสินค้าและบริการของวิสาหกิจอื่น ในช่วง QE ผลประกอบการของบริษัทเริ่มเติบโต รายงานประจำไตรมาสแข็งแกร่ง และนักลงทุนซื้อหุ้น
กระชับเชิงปริมาณ
QT ทำให้ประสิทธิภาพทางการเงินของบริษัทแย่ลง เนื่องจาก CB ขอการชำระเงินสำหรับพันธบัตรที่ซื้อก่อนหน้านี้ และลดจำนวนเงินที่มีไว้สำหรับการซื้อหนี้ใหม่ลงอย่างมาก ส่งผลให้บริษัทต่างๆ ต้องขับเงินออกจากผลประกอบการหรือกู้เงินใหม่มาชำระคืนก่อนหน้านี้
และตราบใดที่ผู้ซื้อพันธบัตรหลัก - CB - ลดปริมาณการซื้อพันธบัตรใหม่อย่างจริงจัง ดอกเบี้ยพันธบัตรก็เริ่มเพิ่มขึ้น สิ่งนี้ทำให้บริษัทต่างๆ ลดค่าใช้จ่ายในการปรับปรุง การวิจัย และพนักงาน เนื่องจากก่อนหน้านี้ CB ไม่มีข้อกำหนดพิเศษสำหรับผู้ออกพันธบัตร บริษัทที่ไม่น่าเชื่อถือสามารถก่อหนี้ได้ง่าย ดังนั้นใน QT พวกเขาอาจอ้างว่าผิดนัดและล้มละลายได้
ประการหนึ่ง การทำเช่นนี้จะทำให้ตลาดสะอาดเพื่อให้มีเพียงบริษัทที่แข็งแกร่งที่สุดเท่านั้นที่จะอยู่รอด ในทางกลับกัน จำนวนบริษัทที่สร้างความต้องการสินค้าและบริการลดลง ซึ่งส่งผลกระทบในทางลบต่อรายได้ของผู้ออกบัตรรายอื่น
ปัจจุบันตลาดอยู่ในช่วงเริ่มต้นของวัฏจักร QT ควบคู่ไปกับการเติบโตของอัตราดอกเบี้ยซึ่งเป็นช่วงเวลาที่ยากลำบากสำหรับธุรกิจ
สิ่งที่ผู้เข้าร่วมตลาดสนใจ
สำหรับผู้เล่นในตลาด สิ่งสำคัญอย่างยิ่งคือต้องทราบขนาดสุดท้ายของอัตราดอกเบี้ยและความยาวของวงจร QT สำหรับตอนนี้ อัตราการกินดอกเบี้ยคาดว่าจะสูงถึง 4.6% ในปี 2023 ดังที่คุณทราบ ก่อนหน้านี้เคยคาดการณ์ไว้ที่ 4.4% สูงสุดในปี 2022
ยอดคงเหลือที่ลดลง กล่าวคือ QT ซึ่งเริ่มต้นในเดือนพฤษภาคมและยังคงอยู่ แต่การขายพันธบัตรโดย CB เริ่มต้นขึ้นในเดือนกันยายน ก่อนหน้านี้เฟดมีความละเอียดอ่อนกว่า มันหยุดเทเงินใหม่ในระบบ ยังคงซื้อพันธบัตรแต่ในปริมาณที่น้อยกว่า นำเงินจากรายได้คูปองจากหลักทรัพย์ที่ถืออยู่แล้วและจากพันธบัตรเก่าที่จ่ายออกไป
ความคาดหวังของนักลงทุนและการทำกำไรของพันธบัตร
หากในช่วง QT ผลตอบแทนจากพันธบัตรเพิ่มขึ้น ทำไมไม่ลองพิจารณาลงทุนในพันธบัตรและทำรายได้คูปองล่ะ ยิ่งไปกว่านั้น หากราคาของพวกเขาสูงขึ้น ก็สามารถสร้างรายได้จากการขายพันธบัตรได้เช่นกัน
น่าเสียดาย เวลาที่ดีที่สุดสำหรับการทำงานกับพันธบัตรคือจุดเริ่มต้นของวงจร QT ขณะนี้ผู้เล่นในตลาดกำลังยุ่งอยู่กับการพยายามคาดการณ์ว่าการเติบโตของอัตราดอกเบี้ยจะสิ้นสุดเมื่อใดและที่ใด หลังจากนั้นความคาดหวังของพวกเขาจะรวมถึงการกระตุ้นเศรษฐกิจและการลดอัตรา
ฤดูกาลนี้ไม่มีที่ไหนใกล้ มาดูกันว่าเมื่อก่อนตลาดเริ่มมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง ตัวอย่างเช่น ลองใช้พันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี อัตราที่เพิ่มขึ้นล่าสุดเกิดขึ้นในเดือนธันวาคม 2018 และเริ่มลดลงในเดือนกรกฎาคม 2019
พันธบัตรมีความสามารถในการทำกำไรสูงสุดในเดือนพฤศจิกายน 2018 และจากนั้นก็เริ่มลดลง ซึ่งหมายความว่าผู้เล่นในตลาดเริ่มดำเนินการ 9 เดือนก่อนการตัดสินใจของเฟด
ดังที่ได้กล่าวไว้ข้างต้น อัตราดอกเบี้ยคาดว่าจะแตะระดับสูงสุดในปี 2023 แต่ยังไม่ทราบเดือนที่แน่นอน อย่างไรก็ตาม หลังจากการประชุมผู้กำกับดูแลอีกหนึ่งหรือสองครั้ง การคาดการณ์จะแม่นยำยิ่งขึ้น จึงถึงเวลาต้องเตรียมรับการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงิน
จะเกิดอะไรขึ้นเมื่อทราบจุดสิ้นสุดของวัฏจักร QT ประการแรก ดัชนี S&P 500 มักจะหยุดการตกต่ำลง โดยไปถึงจุดต่ำสุดจากการที่มันจะเริ่มเติบโต ประการที่สอง ผลตอบแทนพันธบัตรจะเริ่มลดลง นักวิเคราะห์กล่าว
เหตุใดผลตอบแทนพันธบัตรจึงอาจลดลง
ส่วนใหญ่แล้ว นักลงทุนจะพยายามทำกำไรสูงสุดจากพันธบัตร กล่าวคือ ความต้องการพันธบัตรจะเพิ่มขึ้น และเมื่อความต้องการเพิ่มขึ้น ผลตอบแทนจากพันธบัตรก็มักจะลดลง
นี่เป็นตัวอย่างง่ายๆ บริษัทสมมุติฐานเดียวกันต้องการดึงดูด 1 ล้านเหรียญสหรัฐโดยการขายพันธบัตร ตามสภาวะตลาด เสนอให้นักลงทุน 4% ต่อปี การซื้อขายเริ่มต้นขึ้น และผู้บริหารเห็นว่ามีผู้ซื้อที่มีศักยภาพมากเกินไป และลดอัตราลง จะจ่ายแพงกว่าทำไม ถ้าบริษัทสามารถกู้ยืมเงินได้ภายใต้ดอกเบี้ยที่น้อยกว่า เพราะจำนวนผู้ที่ยินดีให้เงินนั้นเกินความคาดหมาย
จากทั้งหมดที่กล่าวมาข้างต้น แนวคิดการลงทุนสองประการเกิดขึ้น: แนวคิดแรกคือการลงทุนใน S&P 500 และแนวคิดที่สองคือการลงทุนในตราสารที่เกี่ยวข้องกับผลตอบแทนจากพันธบัตร
ETF ของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ
พันธบัตรที่มีสภาพคล่องมากที่สุดในโลกคือพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ในตลาดหุ้น มี ETF ที่ติดตามผลการลงทุนของดัชนีที่ประกอบด้วยพันธบัตรรัฐบาล
ETF ดังกล่าวคือ ETF ของพันธบัตรรัฐบาลอายุ 1-3 ปีของ iShares (NASDAQ: SHY), พันธบัตรรัฐบาลอายุ 3-7 ปีของ iShares (NASDAQ: IEI), พันธบัตรรัฐบาลอายุ 10-20 ปีของ iShares (NYSE: TLH), พันธบัตรรัฐบาลอายุ 20 ปีขึ้นไปของ iShares พันธบัตร ETF (NASDAQ: TLT) และอื่นๆ
ลักษณะเฉพาะของเครื่องมือดังกล่าวคืออะไร? ตัวอย่างเช่น การลงทุนในกองทุน ETF พันธบัตรอายุ 10-20 ปีของ iShares นักลงทุนจะได้รับรายได้คูปองรายเดือนในรูปแบบของเงินปันผล การชำระเงินครั้งล่าสุดของกองทุนเกิดขึ้นเมื่อวันที่ 5 กันยายน และมีจำนวน 0.28 USD ต่อหุ้น
ราคาหุ้นของกองทุนมีความสัมพันธ์กับผลตอบแทนพันธบัตรซึ่งค่อนข้างชัดเจนในแผนภูมิด้านล่าง
หากผลตอบแทนจากพันธบัตรเริ่มลดลง ราคาของหุ้นข้างต้นจะเพิ่มขึ้น ตอนนี้ เราต้องตัดสินใจเกี่ยวกับส่วนที่ยากที่สุด นั่นคือ เมื่อไหร่ที่วงจร QT จะสิ้นสุดลง
และในขณะที่อัตราดอกเบี้ยกำลังเติบโต ProShares Short 7-10 Year Treasury ETF (NYSE: TBX) ก็ดูน่าสนใจเพราะมันสัมพันธ์กับผลตอบแทนจากพันธบัตร อย่างไรก็ตาม อันดับแรก ให้ดูที่แผนภูมิความสามารถในการทำกำไรของพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี (US10Y) และมูลค่าอัตราดอกเบี้ย
บนแผนภูมิ คุณจะเห็นอัตราดอกเบี้ยสูงในช่วงเวลาหนึ่งและผลตอบแทนพันธบัตรในช่วงเวลาเดียวกัน เป็นตัวอย่างให้เราใช้ช่วงเวลาที่อัตราสูงถึงระดับสูงแล้วเริ่มลดลง
จาก 5 กรณี เฉพาะในปี 1989 อัตราดอกเบี้ยสูงกว่าผลตอบแทนพันธบัตร หากคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะสูงถึง 4.6% ในปี 2023 ความสามารถในการทำกำไรของ US10Y อาจเพิ่มขึ้นจากปัจจุบัน 3.72% เป็น 4.6% และตราบใดที่หุ้น ProShares Short 7-10 Year Treasury มีความสัมพันธ์กับ US10Y พวกเขาก็ยังมีศักยภาพในการเติบโตอีกด้วย
บรรทัดล่าง
ผู้เข้าร่วมตลาดใช้ชีวิตตามความคาดหวัง เพราะฉะนั้น การระเหย เติบโตอย่างรวดเร็วเมื่อผลลัพธ์จริงไม่เป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ ทุกสายตาจับจ้องไปที่เครดิตและนโยบายการเงินเพราะความตกต่ำของดัชนีขึ้นอยู่กับมัน
ไม่มีใครรู้ว่าจุดเปลี่ยนเกิดขึ้นเมื่อใด แต่เมื่อเป็นเช่นนั้น สิ่งสำคัญคือต้องเข้าใจว่าเครื่องมือใดที่ควรค่าแก่การเอาใจใส่ก่อน
ลงทุนในหุ้นอเมริกัน กับ RoboForex ในแง่ดี! หุ้นจริงสามารถซื้อขายได้บนแพลตฟอร์ม R StocksTrader จาก $ 0.0045 ต่อหุ้น โดยมีค่าธรรมเนียมการซื้อขายขั้นต่ำ $ 0.5 คุณยังสามารถลองใช้ทักษะการซื้อขายของคุณใน R หุ้น แพลตฟอร์มผู้ค้า ในบัญชีทดลอง เพียงลงทะเบียนกับ RoboForex และ เปิดบัญชีซื้อขาย.
