Transdigm Group накачала аерокосмічні частини на 4,000 XNUMX%

Transdigm Group накачала аерокосмічні частини на 4,000 XNUMX%

переглядів: переглядів 24
Час читання: 7 хвилин



Група Transdigm (NYSE: TDG), виробник аерокосмічних деталей, була дуже привабливою компанією з точки зору прибутків у довгостроковій перспективі. Однак наразі Конгрес США може вести розслідування проти нього. Інвестори вже почали продавати акції. Подивимось, слід чи ні слід ще панікувати.

Про групу Transdigm

Transdigm Group Incorporated була заснована в 1993 році Ніколасом Хоулі та Дугласом Павичем. Провідний світовий виробник високотехнологічних компонентів літаків, продукція Transdigm використовується у всіх комерційних та військових літальних апаратах, що існують сьогодні. Керівництво прийняло стратегію монополізації ринку, не привертаючи особливої ​​уваги уряду до компанії.

Придбання групи Transdigm

Через чотири роки після заснування компанія почала захоплювати ринок із придбанням Marathon Power Technologies - виробника акумуляторів для космічної галузі. Через три роки Transdigm збільшив перелік придбань ще двома компаніями, Adams Rite Aerospace та Christilie Electric. Крім того, у 2 році компанія Avionic Instruments, постачальник спеціалізованих пристроїв для перетворення енергії для космічної продукції, стала частиною Transdigm. У 2004 році він пробився до Skurka Engineering, виробника електромагнітного обладнання, а також до Esterline Technologies, яка виробляла регулюючі клапани тиску та польоту. У червні 2005 року процес продовжився, і Sweeney Engineering, Electra-Motion Industries, CDA InterCorp та Aviation Technologies вступили в Transdigm. Компанія на цьому не зупинялася, і вже в 2006 році її членство розширилося завдяки Bruce Industries, виробнику флуоресцентного освітлення для літальних апаратів.

З моменту створення Transdigm Group щонайменше 15 компаній потрапили під її управління, але остання придбання була більшою та важливішою, ніж будь-яка інша. У березні 2019 року компанія здійснила операцію на суму 4 млрд. Дол. США на придбання Корпорація Esterline Technologies (NYSE: ESL), яка об’єднала ще 14 компаній. Це ще більше посилило позиції Transdigm на ринку аерокосмічних частин, коли ціни на Міністерство оборони США різко переоцінили (в деяких випадках на 4,000%).

Наприклад: Ось яка вартість деяких деталей була до придбання та після.

компаніяЗапчастинаСтара ціна, долНова ціна, долЗростання,%
АерозонніВібраційна панель67,33271302.5
ХаркоЗбір кабелів18377863328
Скурказ'єднувач3101109.85258.02
УіппаніМоторний ротор654.465474736.41

Така бізнес-модель виявилася дуже вигідною для керівників компаній: у 2017 році її генеральний директор Ніколас Хоулі отримав бонуси в розмірі 61 млн доларів і став шостим у списку топ-платних керівників.

Причиною такого серйозного подорожчання є гола жадібність, але не можна сказати, що вони діятимуть інакше. Якщо хтось може заплатити за товар у 40 разів дорожче, навіщо продавати дешевше, особливо, коли все відбувається в межах закону !?

Придбання конкуренції завжди було вартістю, і, хоча керівництво змогло використати гроші, отримані від дорогих продажів, вони пішли більш ризикованим шляхом, розділивши гроші між акціонерами та менеджерами, в той час як компанії були придбані позиками. Як результат, за останні сім років борг Трансдигми збільшився в чотири рази.

Порівняння заборгованості та власного капіталу групи Transdigm
Порівняння заборгованості та власного капіталу групи Transdigm

В даний час його коефіцієнт боргу до власного капіталу становить -11.40, тоді як оборотний капітал також негативний - -1.48 млрд. Дол. Таким чином, фінансовий стан компанії не дуже хороший. Макдональдс має майже таку ж статистику, але це перекривається надшвидким операційним циклом, в якому акції швидко перетворюються на готівку. Коефіцієнт оборотності McDonald's становить 59.30, тоді як Transdigm - лише 0.37. Якщо порівнювати Transdigm з подібними компаніями, яких вона ще не придбала, то жодна з них не має подібної ситуації.

Таким чином, Heico (NYSE: ВНЗ), яка працює в аерокосмічній галузі та входить до числа 100 найбільш інноваційних компаній у світі, має коефіцієнт DTE 0.38; в Теледин Технології (NYSE: TDY), це 0.31, поки Raytheon (NYSE: RTN) має співвідношення 0.36.

Як вони з’ясували

У 2017 році інформація про завищення цін стала доступною для громадськості, запас знизився на 12%. Але панічного падіння ніхто не цікавив; більшість акціонерів, включаючи хедж-фонди, були задоволені тим, як це працювало.

Трансдигму підтримали такі банки, як Barclays, Citi, Credit Agricole CIB, Credit Suisse, Goldman Sachs, Morgan Stanley, UBS, HSBC та Королівський банк Канади. Вони також стягували плату за хедж-фонди, які торгували акціями. В результаті банківські аналітики підтримали компанію рекомендаціями, тоді як хедж-фонди продовжували збільшувати свої позиції, що призвело до збільшення вартості акцій на 200%. Усі вони були впевнені, що зможуть використовувати владу та вплив, підтримувані великими грошима, щоб уникнути обурення громадськості та запобігти державним розслідуванням.

Однак вони помилялися, оскільки член Конгресу ініціював розслідування та виявив чергове завищення деяких частин та обладнання більш ніж на 4,000 15%. Цей конгрессмен звинуватив компанію у прихованій монополії, внаслідок чого Міністерство оборони не змогло придбати необхідні їй частини у іншого постачальника. Нарешті, 24 травня керівники Трансдигми дали свідчення перед комітетом Конгресу США, а 16.10 травня компанія заявила, що погодилася повернути отриманий додатковий прибуток у розмірі 2017 млн. Доларів. У 5 році Transdigm зобов'язали повернути XNUMX млн доларів, але насправді не сплатили.

Чи варто панікувати?

Проблеми, пов’язані з Конгресом, можуть призвести до падіння прибутку, але деталі літаків все ж доведеться купувати у нього, тому Міністерство оборони все ще буде споживачем Transdigm. Навіть якщо теоретично він знайде іншого постачальника, Transdigm не постраждає сильно, оскільки продажі уряду США становлять від 6 до 8% його загального доходу. Ось чому запас ще не надто низький.

Великі інвестори, такі як хедж-фонди, ніколи не зацікавлені в падінні цін акцій, і вони все ще можуть штучно зігріти його. З іншого боку, була ще одна компанія, яка зробила те саме, збільшуючи борги та ціни на опалення; коли стало відомо, акції впали з 262 до 20 доларів.

Діаграма запасів валентних фармацевтичних препаратів
Діаграма запасів валентних фармацевтичних препаратів

Це саме сталося з Valeant Pharmaceuticals (NYSE: VRX) які повідомили про свій прибуток набагато вище, ніж очікувалося, і багатьох інвесторів застали зненацька. Фонд займав перші рядки у ряді хедж-фондів за обсягами позицій, але це ще більше погіршило ситуацію, оскільки хедж-фонди почали закривати позиції, піддаючи ціні тиск. Через деякий час компанія оголосила технічний дефолт, оскільки боргове навантаження було великим, а грошовий потік зменшився. Це дуже насторожує, і лише звіт про Q2 може показати, наскільки це може бути серйозно. Якщо хедж-фонди не хочуть ризикувати, вони можуть розпочати продаж до виходу звіту, що призведе до значного падіння. Короткий поплавок Transdigm наразі становить, до речі, 4.41%.

Варто звернути увагу на той факт, що Ніколас Хоулі, генеральний директор, почав продавати акції ще в квітні і продовжував це робити в травні, загальний обсяг продажів становив 15,729,529 XNUMX XNUMX доларів.

Трохи порівняння - Heico, Teledyne Technologies, Raytheon

Тепер порівняємо кілька космічних компаній. Це передбачає велику конкуренцію, таку як Heico, Teledyne Technologies та Raytheon.

CкомпаніяЦіна, дол Запаси в торгівлі, млн Коефіцієнт PE Чистий дохід. Мільярд EBITDA, Біллон Коефіцієнт боргу / власного капіталу Короткий поплавок,%
Трансдигма 44054.68130.060.2020.52-11.144.41
Raytheon 174280.22916.780.7811.2530.361.17
Хейко 121119.09058.740.0820.1400.331.34
Теледин Технології23536.04226.490.0750.120.311.42

Трансдигма - це зовсім не найкраще. Короткий поплавок становить 4.41%, що в кілька разів більше, ніж решта, коефіцієнт DTE є найгіршим з усіх, тоді як P / E випереджає аерокосмічний сектор - 22.77. Таку високу ціну акцій можна пояснити невеликою кількістю таких. Raytheon має чистий прибуток в 3.8 рази більше, ніж Transdigm, але в обігу є 5.1 рази більше акцій, тому ціна акцій в кілька разів нижча.

Технічний аналіз - Transdigm Group

Технічно Transdigm зростає, ціна перевищує 200-денний МА. Це не може бути інакше, оскільки МА повільний. Тому слід також звернути увагу на співвідношення з S&P500. В нашому попередній пост, ми вже вказували, що індекс, ймовірно, впаде.

Графік цін S & P500
Графік цін S & P500

Раніше S&P500 дуже сильно подобався Transdigm. Після сильної корекції минулого року індекс почав відновлюватися 26 грудня, тоді як акції Transdigm подорожчали в той самий день, хоча ціна не впала настільки, як це зробив індекс. S&P цілком може досягти 2,700 або 2,650, але як тільки він підніметься, акції також почнуть зростати. Без жодних негативних новин для ринку, окрім китайсько-американських торгових війн, поточне падіння S&P - це лише виправлення. Тим часом хедж-фонди мають багато портфелів Transdigm у своїх портфелях, і ця сума може ще більше зрости.

Підтримка становить близько 422 доларів, а запас не сильно падає; якби новини про завищені ціни були такими негативними, вона втрачала б від 10% до 30% щодня. Таким чином, як тільки S & P500 повернеться назад, запас Transdigm теж повинен змінитись.

Інкорпорована фондова діаграма групи Transdigm Group
Інкорпорована фондова діаграма групи Transdigm Group

Висновок

Компанія завищила ціни на свою продукцію, але зробила все в межах закону, що не ідеально підходить для кожного випадку. В результаті керівництво скористалося можливістю підняти ціни до максимуму, не привертаючи уваги уряду, і могло на цьому заробляти. Таким чином, менеджери Transdigm розуміють, що вони роблять, і тримають ситуацію під контролем. Крім того, як було сказано вище, контракти з Міністерством оборони США становлять лише 8% від загального доходу.

Негативний DTE також не є новим для компанії. У 2014 році коефіцієнт дорівнював -45.31, але це не заважало акціям надалі збільшуватися на 500%. Після придбання корпорації Esterline Technologies управління Transdigm може почати позбуватися неефективних компаній, що може покращити фінансові результати. У той же час Transdigm досі залишається єдиним постачальником Міністерства оборони США. Конгрес повернув переплачені гроші, але не може відмовитися від контрактів. Технологічний аналіз також не підтверджує жодних негативних прогнозів. Єдиним винятком може бути великий падіння S&P500, але якщо це не так, запас відновиться незабаром, можливо, через тиждень.

З RoboForex ви можете інвестувати в акції Transdigm через R Торговець платформа. Ця платформа надається безкоштовно, і, у випадку довгострокових інвестицій, найкращим варіантом є леверидж-рахунок 1: 1, оскільки, таким чином, вам не доведеться платити за перекидання за ніч (своп).

Відкрити торговий рахунок




Коментарі

Попередня стаття

Alibaba, Inc.: Найкращий варіант на ведмежий ринок

Alibaba (NYSE: BABA) опублікував свій квартальний звіт 15 травня, де і прибуток, і EPS перевищили очікування Bloomberg. Заробіток досяг 93.50 CNY, або $ 13.60B, на 50.60% більше, ніж роком раніше, тоді як чистий прибуток зріс на 250%, досягнувши 25.83 млрд. Крон, або $ 3.72 млрд.

Наступна стаття

Відновлення S & P500: Які запаси перевиконали?

У статті, опублікованій у квітні, ми очікували, що S&P500 досяг рекордно високих показників, а потім виправить, оскільки інвестори не бачать причин, щоб індекс продовжувався.