Що таке високочастотна торгівля? Кінцевий путівник

Що таке високочастотна торгівля? Кінцевий путівник

переглядів: переглядів 102
Час читання: 10 хвилин



Доброго дня, шановні читачі нашого блогу RoboForex!

Я думаю, більшість із вас чули Торгівля високою частотою or HFT. За останні десять років вона набула популярності завдяки високотехнологічній та дещо загадковій. У цій статті ми поговоримо про суть HFT, її історію, розвиток, принципи та роль, яку вона відіграє на сучасних фінансових ринках, а також про її види та стратегії та перспективи.

Поява HFT

Поява HFT

Щоб зрозуміти події, що призвели до появи HFT, нам слід знати, як працював торговий процес у часи впровадження та розквіту комп’ютерних технологій у 1970-80-х роках. Коротше кажучи, все тривало так:

  1. Менеджери з продажу брокерських компаній продавали акції своїм клієнтам по телефону.
  2. Якщо клієнт погодився на торгівлю, він знову віддав своє замовлення усно по телефону. Шум в залах і на платформах досить часто був перешкодою для точно виконувати замовлення клієнта, що було проблемою для обох сторін торгівлі. Відсутність точності в здійсненні торгівлі і, отже, непотрібні витрати були однією з перших причин розвитку технології.
  3. Великий брокер може виконати замовлення самостійно або чекати виконання великого блоку замовлень за одну ціну. Це також було проблемою, оскільки для маленького клієнта ціни завжди були гіршими, ніж для великого.
  4. Потім експерти обміну обробили замовлення. На цьому етапі ці фахівці закривали торги за певну плату, маніпулюючи цінами замовлення та поповнюючи витрати клієнта.
  5. Врешті-решт брокер повідомив клієнта про виконання замовлення та стягував їх комісійний внесок.

В даний час процес роботи брокера-клієнта виглядає так:

  1. Клієнт аналізує ситуацію на ринку, надсилає замовлення (очікуване або ринкове) через електронну мережу і майже відразу замовлення потрапляє на сервер брокера.
  2. Замовлення виконується автоматично на торговій платформі, що підтверджується - знову ж таки, автоматично.
  3. Брокер автоматично надсилає клієнту підтвердження торгівлі, стягуючи скромну комісійну комісію за свої послуги.

Підсумовуючи це, основними причинами просування технології на ринку були високі трансакційні витрати, повільний обіг цінних паперів та велика можливість помилок через ручну обробку замовлень.

Більше того, більшість торговців покладалися виключно на свій досвід та інтуїцію, не використовуючи жодного технічний ні фундаментальний аналізи через складність розрахунків. Як і зараз, оснащені більш-менш потужними комп’ютерами, торговці можуть стати успішними конкурентами фінансовим компаніям. До речі, кілька слів про комісійні внески: 30-40 років тому середній гонорар брокера був у сто разів більший, ніж зараз.

Хто був безпосереднім творцем HFT?

Влітку 1989 року математик на ім'я Стів Свонсон і професор статистики Джим Хоукс з коледжу Чарлстона заснували Автоматизований торговий стіл компанія. Вони розпочали алгоритми програмування, керовані ідеєю, що на фондовому ринку можна отримати прибуток, використовуючи формули прогнозування цін, створені Девідом Віткомбом, викладаючи економіку в університеті Ратгерса. За даними самих учасників ATD, супутникова антена отримала дані про оновлення котирувань, завдяки яким система могла прогнозувати цінові дії на наступні 30-60 секунд та автоматично купувати або продавати акції. Система називалася Посередництво шлюзу маршрутизації замовленьабо БОРГ.

Результатом роботи BORG стала не лише інформація про найпривабливішу ціну - вся торгівля здійснювалася за долі секунди, що було небаченим явищем на тогочасному ринку. Середній прибуток на акцію ADT становив менше 1 відсотка, але щоденний оборот компанії становив сотні мільйонів акцій. До 2006 року компанія торгувала приблизно 700-800 мільйонами акцій на день, що становило понад 9% обсягу всього американського фондового ринку; до того часу також з'явилися конкуренти компанії. Це були Getco та Knight Capital Group.

Що таке HFT?

HFT - це форма алгоритмічної торгівлі, що включає цілий спектр операцій і залишається досить тісною сферою торгівлі. HFT базується виключно на високотехнологічних рішеннях та величезних обсягах розрахунків. Після запуску алгоритму його роботу неможливо виправити (принаймні, поки він приносить прибуток), це є його характерною особливістю порівняно зі звичайною торгівлею низькою частотою, яку часто може виправити трейдер.

Однак, якщо зміниться схема обмінної роботи, або з’явиться якесь нове законодавство, або на місці подій з’являться деякі суперники, величезна база даних може бути втрачена ні за що.

HF-трейдерів часто критикують за те, що вони створюють хаос на ринку; насправді лише деякі HFT-схеми можуть це зробити. HFT часто змішується з електронною торгівлею. Щоб побачити різницю та зрозуміти суть HFT, слід детально обговорити певні ринкові процеси.

Алгоритмічна, або систематична, торгівля - це загальна назва процесу використання запрограмованих математичних алгоритмів для автоматичної торгівлі; однак, не всі алгоритмічні торги є високочастотними.

У 2011 році Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC) перерахувала основні характеристики HFT:

  • Система реалізує розміщення, відкликання та зміни порядку менше ніж за 5 мілісекунд з майже відсутністю затримки;
  • Для автоматизованого прийняття рішень використовуються комп'ютерні програми та алгоритми; розміщення, налаштування, відправка та виконання замовлень виконуються системою без участі трейдера у кожній торгівлі чи замовленнях;
  • Використовуються послуги колокації, послуги прямого доступу до ринку та спеціальні канали передачі даних; їх забезпечують біржі та інші підприємства з метою скорочення мережевих та інших затримок;
  • Посади відкриваються та закриваються за дуже короткий проміжок часу;
  • Щоденний оборот портфеля цінних паперів високий та / або співвідношення розміщених замовлень на укладені торги також високе;
  • Велика кількість розміщених замовлень скасовується відразу після розміщення або через кілька мілісекунд;
  • Торговий день закінчується без відкритих позицій.

Основна відмінність HF-трейдера від звичайного полягає в тому, що перший може торгувати швидше і частіше, тоді як час проведення портфеля дуже короткий, що зменшує ризик втрат через непередбачувану волатильність або відстрочку торгівля. Функціонування HF-алгоритму займає мілісекунд, що незрівнянно зі швидкістю традиційних торгів.

Еволюція: від традиційної торгівлі до HFT

Еволюція: від традиційної торгівлі до HFT

Ті, хто покладався на технічний аналіз у торгівлі, були проти HFT. Технічні аналітики минулого намагаються знайти повторювані схеми на графіках цін. Сучасні аналітики дивляться на ціни разом з поточними подіями на ринку чи ринковими умовами, щоб отримати повне уявлення про можливі подальші їх руху.

Технічний аналіз був на піку, коли торгові технології знаходились у стані плоду, тоді як складність торгових стратегій була значно вищою, ніж сьогодні. Швидкість поширення інформації та котирувань також була низькою.

Однак нині методи та показники технічного аналізу досить часто можуть бути частиною моделей, які використовують кванти для створення стратегій HFT.

Фундаментальний аналіз поширився на ринку до 1930-х років. Торговці помітили, що майбутні грошові потоки, такі як дивіденди, впливають на рівень ринкових цін. На фондових ринках справедливі ціни все ще часто встановлюються на основі прогнозів майбутньої прибутковості компанії.

На Форексі торговці-аналітики здебільшого покладаються на макроекономічні схеми обчислення справедливих цін на основі інформації про інфляцію, баланси торгівлі різних країн, процентних ставок центральних банків та інших економічних показників. Деякі аспекти фундаментального аналізу також використовуються для побудови систем HFT. Наприклад, дата та час публікації новин зазвичай заздалегідь відомі, тоді як інформація, необхідна для прийняття рішення, розкривається при оголошенні новин. Отже, сьогодні розуміється, що в такій ситуації ці системи отримують максимальний прибуток, який швидше реагує на зміни.

Що таке HFT сьогодні?

У 2009-2012 рр. Прибуток від HFT зменшився майже в 5 разів, з 5 млрд до 1.25 млрд грн. Коли рівень ліквідності впав у 2016 році, багато компаній середнього розміру HFT покинули ринок. Для успіху системи HFT необхідні генератори сигналів, алгоритми, що оптимізують виконання замовлень, алгоритми управління ризиками, алгоритми оптимізації портфеля тощо. Системи HFT виконують весь спектр завдань - від підбору торгових інструментів до виконання замовлень, роблячи це швидше і краще, ніж трейдер.

В даний час не всі ринки підходять для HFT. Згідно з дослідженням групи Aite, фондовий ринок найбільше вторгується в алгоритмічні учасники, які створюють понад 50% його обороту; на ф'ючерсному ринку товарообіг алгоритмічних трейдерів становить 40% від загальної кількості, тоді як на Форекс, ринок опціонів або ринок цінних паперів з фіксованим доходом цифри значно менші.

Алгоритмічна торгівля є більш ефективною, ніж та, яка здійснюється живими людьми; алгоритмічні фонди стабільно демонструють кращі результати, ніж традиційні в часи криз.

Банк Credit Suisse опублікував дослідження «справжньої ролі HFT в екосистемі сучасного фінансового ринку», в якому пояснив, як HFT змінив ситуацію на світових біржах.

За даними Credit Suisse, обсяг торгів, створених роботою довірчих менеджерів та інвесторів, як активних, так і пасивних, на фондовому ринку США практично не змінився протягом останнього десятиліття (3-4 млрд акцій на день).

У той же час загальний обсяг торгів з кризи 2008 року виріс більш ніж у 2 рази, що пов'язано з розвитком HFT. Активність HFT-алгоритмів допомагає підключати людей на фінансовий ринок, скорочуючи час очікування підрядника. Розвиток HFT також вплинув на розмір спредів. Спред акцій великих компаній зменшився, а середніх підприємств - навпаки. Це означає попит HF-трейдерів на відомі ліквідні компанії.

Підвищена мінливість акцій як великих, так і малих компаній спостерігається протягом дня торгівлі ще пару років тому. На початку дня ціни на акції компаній середнього розміру змінюються активніше - це відбувається тому, що потрібно довше, щоб з'ясувати справедливу (поки що) ціну акцій для таких компаній. Однак до кінця дня такі акції зазвичай стають тихішими, ніж акції великих компаній.

З іншого боку, акції великих підприємств, що торгуються активніше на ринку, як правило, змінюють ціну неодноразово і швидко всередині спредів наприкінці дня. Обидва ці явища пов'язані з HFT.

Як правило, HFT-стратегії спрямовані на отримання прибутку на неефективних місцях ринку, а не на великих цінових рухах. Це, серед іншого, призводить до зниження нестабільності цін акцій великих компаній, що найчастіше використовується для HFT.

Типи HFT-стратегій

Типи HFT-стратегій

Виробництво ринку

Ця стратегія полягає у посиленні суперництва між інвесторами та трейдерами та зменшенні спредів у різних активах шляхом розміщення замовлень на ту чи іншу сторону розкиду цін. Отже, нові території є найбільш вигідними для таких стратегій; до того ж, чим більший спред, тим більше прибутку отримає стратегія. Як результат, ліквідність інструменту на цій платформі збільшується, спреди звужуються, а на платформу залучаються нові інвестори. У цьому випадку прибуток від HFT формується за рахунок різниці між ціною попиту та пропозиції. Крім цього, не рідкісні випадки, коли виробники ринку стягують додаткову плату за підвищення ліквідності платформи; насправді, сама стратегія може навіть трохи втратити, але завдяки гонорарам, які сплачують платформи, трейдер заробить гроші.

Передній біг

Алгоритм заснований на швидкому закритті торгів, як тільки виявляються вигідні умови. Роботу алгоритму можна розділити на два періоди: моніторинг усіх умов розміщення програми та дії під час обробки програми. По-перше, аналізуються всі великі ставки (ціни попиту), вищі за заявлену ціну, і якщо система знайде такий обсяг, робот розміщує додаток на крок вище, ніж цей порядок. Якщо замовлення буде відмінено, програма, що надсилається роботом, також відміняється і моніторинг триває. Якщо гучність рухається далі, робот також робить це, залишаючись за крок до гучності. Стратегія спирається на ідею, що до того, як буде виконано велику заявку, ціна відскочить у кілька разів.

Момент запалювання

Стратегія запалювання імпульсу використовується торговцями, щоб спровокувати учасників ринку на швидку операцію. У момент швидкого руху різниця між запитами та пропозиціями збільшується, створюючи хороші умови для отримання прибутку.

Наприклад, ціна запиту - 100 доларів, а ціна ставки - 100.01 долара; тоді ціна запиту стає 99 доларів, тоді як ціна пропозиції змінюється на 100 доларів. Отже, ціна ставки дорівнює попередній ціні запиту, а виконання останніх запитів, що залишилися, дозволить торговцю продати акцію за 100 доларів у кінцевому підсумку.

Статистичний арбітраж

Це нейтральна ринкова стратегія, яка отримує прибуток від будь-якої нерівності на ринку. Стратегія базується на пошуку невідповідності цін, що випливають з різних новин, що впливають на ринок. Перед деякими значущими подіями алгоритм HFT відстежує ціни та обсяги торгів на різних біржах, шукаючи відхилення. Торговець отримує можливість відреагувати на рух перед публікацією новин і здійснить торгівлю. Суть HFT за допомогою статистичного арбітражу полягає у пошуку розбіжностей у цінах тих самих інструментів на різних ринках.

затримка Арбітраж

Це допомагає отримувати прибуток завдяки ранньому отриманню даних про фінансові інструменти. Щоб отримати цю перевагу, торговці розміщують свої комп’ютери з алгоритмами якомога ближче до сервера обміну, можливо, в одній кімнаті. Фінансові інструменти на різних платформах пов'язані між собою, а коливання цін на одній біржі впливають на іншу. Під час торгівлі інформація не може бути передана одразу; наприклад, відстань між Чикаго та Нью-Йорком становить 1200 км. На покриття потрібно 5 мілісекунд. Роботи на нью-йоркській платформі отримують інформацію із запізненням. Затримка арбітражу спрямована на отримання прибутку від швидкого отримання даних. Завдяки колокації (тобто розміщенню комп'ютерів торговців в одних і тих же приміщеннях з основними комп'ютерами бірж), HF-трейдери отримують важливу інформацію за кілька мілісекунд до інших гравців ринку.

Виявлення ліквідності

Ця стратегія передбачає роботи, які намагаються виявити великі програми та ті, які приховані від звичайних платформ та автоматизованих систем до початку торгів. Для цього вони продають невеликі додатки на ринок, відстежують час їх виконання і, таким чином, вирішують, коли відбудеться велика торгівля.

Читання стрічок

Ця стратегія відстежує всі події на фондовому ринку, такі як обсяги та котирування. Це допомагає зібрати багато важливої ​​інформації. Моніторинг усієї інформації (про певні акції) та всіх важливих подій (новини компанії, звіти, макроекономічні дані) допомагає виявити порушення в обсягах торгівлі та цінах акцій. Зрештою, вся зібрана та проаналізована інформація дозволяє і HF-роботові розібратися у зразках до виходу офіційних новин.

Хто використовує HFT?

Зазвичай користувачів HFT можна розділити на 4 категорії:

  • незалежні торгові компанії з підтримкою;
  • дочірні компанії-брокери;
  • хедж-фонди;
  • великі банки та інвестиційні структури.

Це пов'язано з кількома факторами:

  • потрібні високі повноваження на обробку;
  • конструкції повинні бути оптимізовані та встановлено HFT-обладнання поблизу замків обміну згідно протоколу FIX / FAST;
  • використовуються мови програмування високого рівня, такі як C ++, Java тощо;
  • великі інвестиції необхідні.

Все вищезазначене разом не доступне звичайному торговцю незалежно від їх фінансів чи бажання. Багато хто називає інфраструктуру HFT монополією на фондовому ринку, що вимагає корпоративних зв'язків та особливої ​​позиції.

Відкрити торговий рахунок




Коментарі

Попередня стаття

Тиждень на ринку (09/30 - 10/06): процентна ставка RBA та потік статистики США

Кінець вересня та початок жовтня не будуть занадто напруженими з точки зору новин: запланованих подій, здатних вплинути на ключові активи, небагато, тоді як макроекономічна статистика є достатньою.

Наступна стаття

FedEx: Все ще прямує до низу

Минулого року я звернув свою увагу на FedEx). У той час його запаси тільки почали падіння, яке триває дотепер. Як результат, протягом останніх 11 місяців ціна акцій знизилася майже на 30%. Причиною початку занепаду стали дії Амазонії.