Розрахункова вартість акцій: Детальна інструкція

Розрахункова вартість акцій: Детальна інструкція

переглядів: переглядів 56
Час читання: 8 хвилин



введення

Нижче ви можете побачити графік невпорядкованої (або номінальної) ціни закриття акцій Exxon (XOM) щодня з 1996 року.

невідрегульована (або номінальна) ціна закриття акцій Exxon (XOM) щодня з 1996 року

Звичайно, цей графік не дає ніякого уявлення про прибуток, який міг би отримати трейдер з 1996 року: зміни номінальної ціни - це лише одна частина інвестиційних результатів. Протягом цих років Exxon виплачував сотні дивідендів, завдяки чому ціна акцій щоразу падала. Крім того, Exxon здійснив розкол акцій п'ять разів, і знову, в п’ять разів його ціна акцій зменшилася. Exxon придбав кілька підприємств і злився з Mobil Oil в 1999 році, що вплинуло на ціну акцій. Однак жодна з вищезгаданих подій не вплинула на акціонерів, оскільки зміни залишалися суто номінальними.

Аналіз часових рядів ціни акцій вимагає коригування або усунення таких номінальних змін. Історичну ціну акцій потрібно відкоригувати таким чином, щоб отримані дані представляли загальний прибуток, який отримав би торговець, якби утримував певний запас протягом певного періоду. Коригуючи, ми створюємо серію, яка відображає дивіденди, злиття, розкручування, розбиття та інші події, що впливають на фактичну прибутковість акцій.

Будь-яка така подія чи зміна структури компанії провокує переривчасті зміни номінальної ціни акцій. Більше того, ці зміни не зумовлені тим, що продавці або покупці переоцінюють компанію, тобто вони є корпоративними, а не ринковими подіями. Коригування цін призначене для усунення подібних подій.

Нижче ви також можете побачити графік скоригованої ціни акцій Exxon з 1996 року. Він різко відрізняється від першого, значно наближаючись до "економічної реальності".

графік скоригованої ціни акцій Exxon з 1996 року

Будь-який професійний аналітик знає, що аналіз повинен базуватися на скоригованій ціні акцій. Однак мало хто з тих, хто справді знає фінансову математику, необхідну для коригування. Звичайно, ви можете покластися на якусь третю сторону і отримати від них скориговані ціни. Однак розуміння того, як здійснюються ці коригування, є запорукою дійсно успішного аналізу.

Принципи коригування

Майже завжди ціни на акції регулюються назад. Іншими словами, у всіх часових серіях ціна акцій на "сьогодні" така ж, як і поточна ціна на біржі. Усі коригування можливі виключно за історичними даними.

Коригування історичних цін на акції, як правило, є мультиплікаційним. Завдяки цьому прибуток від утримання запасів у дні, коли не було коригувань, залишається недоторканим незалежно від усіх змін. Більше того, історично скориговані ціни ніколи не виявляються негативними. Однак деякі вносять додаткові корективи, тим самим спричиняючи появу негативних цін на акції.

Нижче ми обговоримо найчастіші корпоративні події та їх коригування.

Грошові дивіденди

Грошові дивіденди

Коли компанія виплачує дивіденди, її ціна знижується на виплачену суму. Це досить зрозуміло: гроші перераховуються з депозитів компанії клієнтам, отже, компанія коштує цю суму менше. Таким чином, у день колишнього дивіденду ціна акцій знижується на величину дивіденду.

\ початок {вирівняти} \ текст {Частка акцій до дивіденду} & = \ frac {\ текст {Значення компанії}} {\ текст {Непогашені акції}} \\ \\ \ текст {Ціна акцій після дивіденду} & = \ frac { \ text {Значення компанії - загальна сума виплачених готівкових коштів}} {\ текст {Непогашені акції}} \\ \\ & = \ frac {\ текст {Значення компанії}} {\ текст {Акції}} \ - \ \ frac {\ текст {Виплачено готівкою}} {\ текст {Акції}} \\ \\ & = \ текст {Ціна частки до дивіденду - Дивіденд на одну акцію} \ end {align}

Для створення послідовного часового ряду коригуваних цін на акції ми розраховуємо коефіцієнт коригування, який відображає зниження ціни акцій, а потім ділимо ціни, що передують виплаті дивідендів, на цей фактор.

\ початок {вирівняти} \ текст {Коефіцієнт коригування} = \ frac {\ текст {Закрити ціну на дату дивідендів + Дивіденд на одну акцію}} {\ текст {Закрити ціну на дату дивідендів}} \ закінчити {вирівняти}

Поки коефіцієнт коригування є мультиплікативною константою, він не впливає історично на профіль прибутковості акцій. У той же час, завдяки цьому фактору, ми можемо бути впевнені, що обчислений дохід у день дивідендів пояснюється реальними ринковими подіями, а не виплатою.

Давайте подивимось на прикладі розрахунків з коефіцієнтом коригування після виплати дивідендів:

Apple (AAPL) виплатила грошові дивіденди в розмірі 0.47 дол. США за акцію 08.07.2014. Того дня ціна закриття становила 94.48 долара.

Коефіцієнт коригування розраховується так:

\ початок {вирівняти} \ текст {F} = \ frac {94.48 + 0.47} {94.48} = 1.00497 \ закінчити {вирівняти}

Нерегульована ціна закриття попереднього дня становила 94.96 долара.

У цьому випадку скоригована ціна закриття напередодні була:

\ початок {вирівняти} \ текст {P} _ {adj} = \ frac {\ текст {P} _ {unadj}} {\ текст {F}} = \ frac {94.96} {1.00497} = 94.49 \ закінчити {вирівняти }

Ціна за всі дні, що передують оплаті, обчислюється однаково - множенням на коефіцієнт; тобто таким чином ми отримуємо всі історичні дані про "зміни", спровоковані платежем.

"Погашення капіталу" та "Спеціальні дивіденди" - це окремі випадки виплат дивідендів, і в цих випадках ціна коригується однаково.

Фондові дивіденди

Іноді компанії виплачують дивіденди запасами: кожен акціонер отримує нові акції пропорційно тому, що вже має.

Ідея цього платежу - зниження ціни акцій. Ціна буде знижена у відношенні випущених запасів до існуючих. Загальна вартість компанії залишається незмінною, тоді як ціна акцій змінюється до тих пір, поки акція також змінюється. Однак слід зазначити, що відсоток власності і, отже, вартість акцій кожного акціонера в доларах не змінюється.

\ початок {вирівняти} \ текст {Частка частки до дивіденду} & = \ frac {\ текст {Значення компанії}} {\ текст {Попередні акції}} \\ \\ \ текст {Ціна акцій після дивіденду} & = \ frac { \ текст {Значення компанії}} {\ текст {Попередні акції + Випущені акції}} \\ \\ & = \ frac {\ текст {Значення компанії}} {\ текст {Акції Попередній}} \ раз \ frac {\ текст { Попередні акції}} {\ текст {(Ділиться попередній + Випущені)}} \ \ \ закінчити {вирівняти}

Як і раніше, для створення послідовного часового ряду ми обчислюємо коефіцієнт коригування, що відображає зниження ціни акцій, а потім ділимо ціни на дні, що передують дню виплати дивідендів, на цей коефіцієнт. У цьому випадку коефіцієнт коригування є другим терміном у рівнянні вище, отже, хибність, що впливає на портфелі акціонерів.

\ початок {вирівняти} \ текст {Коефіцієнт коригування} & = \ frac {\ текст {Новий поплавок}} {\ текст {Старий поплавок}} \\ \\ & = \ frac {\ текст {Частини Попередній + Видані акції}} {\ текст {Ділиться попередній}} \\ \ кінець {вирівняти}

Як і раніше, поки коефіцієнт коригування мультиплікативний, а не адитивний, він не впливає на рентабельність, просто «змінює шкалу».

Розглянемо приклад розрахунків з коригуючим коефіцієнтом:

03.12.2014 р. BIOL отримав дивіденд на 0.5%. 0.5% дивідендів акцій означає, що до кожної акції, якій акціонер вже володіє 0.005 (= 0.5%) акції, буде додано. Іншими словами, на кожні 200 акцій у портфелі буде додано 1 новий запас.

Звідси:

\ start {align} \ text {New Float} = \ text {1.005} \ times \ text {Old Float} \ end {align}

Отже,

\ begin {align} \ text {Фактор коригування} = \ frac {\ text {New Float}} {\ text {Old Float}} = 1.005 \ end {align}

Некоригована ціна акцій у день перед дивідендами становила 2.83.

Отже, скоригована ціна акцій у той день була:

\ початок {вирівняти} \ текст {P} _ {adj} = \ frac {\ текст {P} _ {unadj}} {\ текст {F}} = \ frac {2.83} {1.005} = 2.8159 \ кінець {вирівняти }

Зауважте, що для розрахунків там ми не використовуємо ціну закриття в день дивідендів.

Дивіденди акцій іноді називають бонусним випуском.

Розкол акцій

Розкол акцій

Розкол акцій - це як дивіденди акцій. Розділення запасів робить кожний наявний запас декількома запасами у встановленій пропорції. Це саме так, як акціонери виплати дивідендів отримують нові акції на додаток до тих, які вони вже мають.

Для розбиття запасів коефіцієнт коригування обчислюється так само, як і для запасів дивідендів:

\ start {align} \ text {Фактор коригування} = \ frac {\ text {New Float}} {\ text {Old Float}} \ end {align}

Давайте обговоримо приклад розбиття запасів:

Компанія Chesapeake Utilities Corp. (CPK) на 3 розпочала ділитись 2 до 09.09.2014. Таким чином, замість кожної 2 існуючої акції її акціонери отримали 3.

Іншими словами, до кожні 2 акції, якими вони вже володіли, додавались 1 запас; це абсолютно дорівнює виплаті дивідендів на акції 50%.

В цьому випадку,

\ початок {вирівняти} \ текст {New Float} = \ frac {3} {2} \ times \ text {Old Float} \ end {align}

Звідси:

\ begin {align} \ text {Фактор коригування} = \ frac {\ text {New Float}} {\ text {Old Float}} = 1.5 \ end {align}

За день до розколу нерегульована ціна акцій становила 69.41.

Таким чином, скоригована ціна акцій у цей день була:

\ початок {вирівняти} \ текст {P} _ {adj} = \ frac {\ текст {P} _ {unadj}} {\ текст {F}} = \ frac {69.41} {1.5} = 46.273 \ кінець {вирівняти }

Розкол акцій також іноді називають випуском бонусів.

Зворотне розбиття запасів

Зворотний розкол акцій відрізняється від звичайного тим, що акціонери отримують не більше, а менше запасів. Замість збільшення кількості акцій у портфелі зворотний розкол зменшує його у встановленій пропорції.

Поки загальна кількість акцій після зворотного розколу зменшується, ціна акцій зростає. Вартість компанії не змінюється цим корпоративним заходом.

Як і раніше,

\ start {align} \ text {Фактор коригування} = \ frac {\ text {New Float}} {\ text {Old Float}} \ end {align}

Отже, коефіцієнт коригування при зворотному розбитті запасів менше 1.

Давайте обговоримо приклад зворотного розбиття запасів:

PostRock Energy Corp. (PSTR) здійснив зворотний поділ акцій у пропорції 1 до 10 01.05.2015.

\ початок {вирівняти} \ текст {New Float} = \ frac {1} {10} \ times \ text {Old Float} \ end {align}

Таким чином:

\ begin {align} \ text {Фактор коригування} = \ frac {\ text {New Float}} {\ text {Old Float}} = 0.1 \ end {align}

Некоригована ціна акцій за день до зворотного розколу становила 0.4442.

Отже, скоригована ціна акцій:

\ початок {вирівняти} \ текст {P} _ {adj} = \ frac {\ текст {P} _ {unadj}} {\ текст {F}} = \ frac {0.4442} {0.1} = 4.442 \ кінець {вирівняти }

Повернення розбиття запасів також називається консолідацією.

Виклики щодо коригування

Виклики щодо коригування

Навіть огляд процесу коригування цін достатній для того, щоб зрозуміти, як багато роботи потрібно для збору безперебійних, добре скоригованих історичних даних про ціни на акції. Хоча по суті, в цьому немає нічого складного, однак процес створення бази даних є кропітким, стомлювальною роботою.

У 2015 році відбулося лише 20,000 250 виплат дивідендів - і це лише один тип корпоративних подій. Існують також розщеплення, злиття, зворотна розбивка, консолідація, придбання, випуск прав, викупи, викупи у скарбниці тощо. Коли будь-яка з цих подій трапляється, всі історичні дані про ціну акцій компанії потребують перерахунку. Це означає перерахунок багатьох тисяч рядків дат (XNUMX датних рядків на рік) та OHLCV на кожен запас, щодня. А на публічних ринках США є тисячі компаній.

Загалом, обслуговування бази даних історичних даних про ціни на акції - це велика робота, що вимагає знань та зусиль. Ось чому на ринку домінує невелика кількість високопрофесійних постачальників даних: низький професіоналізм означає втрату суперництва. У світі акцій, як і деінде, ви отримуєте те, за що платите.

Корпоративні заходи в R Trader

Якщо з якихось причин ви не знайомі з багаторинковою торговою платформою R Trader, ви можете почати з інформації в це повідомлення.

Довгі позиції

Клієнт, який має відкриту довгу позицію в день колишнього дивіденду, матиме суму, еквівалентну виплаченому дивіденду, внесеному на його рахунок. Операція відображена на сторінці Історія - Інформація про рахунок - Касові виправлення.

Короткі позиції

Клієнт, що має відкриту коротку позицію в день колишнього дивіденду, матиме суму, еквівалентну виплаченому дивіденду, вилученому з їх вільних коштів. Операція відображена на сторінці Історія - Інформація про рахунок - Касові виправлення.

Порядок дивідендів

Процедура виплати дивідендів - це здача / зняття з / з рахунку на дату екс-дивіденду, о 3:XNUMX на сервері. його операція відображена на сторінці Історія.

Для довгої позиції сума грошових дивідендів буде:

Дивіденд на акцію * Обсяг

де

Обсяг = Контракти * Розмір контракту

Для короткої позиції сума грошових дивідендів буде:

(-1) * Дивіденд на акцію * Обсяг

де

Обсяг = Контракти * Розмір контракту

Сплит акцій

У випадку розділення акцій необхідна корекція позиції клієнта відобразиться на їх торговому рахунку відповідно до розділених параметрів.

Процедура розділення

Процедура розділення виконується на сервері щодня о 3:XNUMX на сервері. Ця операція видаляє всі активні відкладені замовлення (Ліміт, Стоп) на складі.

Для всіх відкритих коротких і довгих позицій вираховується середньозважена ціна та загальний обсяг відповідно. Буває розкол, і встановлюється нова ціна та обсяг. Інформація присвоюється довгим і коротким позиціям з максимальним обсягом відповідно. Коли в торгівлі є дробові запаси, такі запаси ліквідуються та перетворюються на балансову операцію - Спліт Касовий Корекція. Обсяг інших торгів на інструменті очищається та передається в Історію.

Частка коригування частки

Якщо корпоративна подія призводить до дробової позиції, компанія RoboForex залишає за собою право депозитувати компонент, який повинен бути сплачений на рахунок клієнта як балансова операція.

Інші корпоративні дії

Якщо акція виключена зі списку фондової біржі, об'єднана, придбана, виставлена ​​на торги або розподілена серед акціонерів, позиція клієнта буде закрита за останньою ринковою ціною.




Коментарі

Попередня стаття

Стратегія черепах: найдавніший спосіб торгівлі

У системі Turtle є чіткі правила входу та виходу на ринок, зрозумілі для початківців. Важливо дотримуватися їх суворо, а також правилами управління ринком, наприклад, ризик 1-2% на торг.

Наступна стаття

Прибуток від інвестицій у фармацевтичні компанії становить сотки відсотків за рахунок коронавірусу

Коронавірус продовжує загрожувати світовій економіці. Індекс S & P500 знову торгується поблизу останніх мінімумів: до моменту опублікування цієї статті він, швидше за все, зламав рівень підтримки на рівні 2,850 доларів США і піде на спад.