IPO Signify Health, Inc: медичні послуги на дому

Переглядів: no views
Час на прочитання статті: 5 мін



Вважаю, що багато хто стикався з проблемою оформлення лікарняного листа, коли для огляду необхідно йти в лікарню з температурою і кашлем. Крім того, ряд хронічних захворювань або побутових травм також вимагають візиту до лікаря в не дуже доброму стані. Хоча все перераховане вище можна лікувати вдома, в США і ЄС існує ряд проблем з оплатою таких послуг. Компанія Signify Health вирішила спростити процедуру лікування вдома і оплати послуг лікаря.

Signify Health Inc. проведе IPO на біржі NYSE 10 лютого 2021 року. Торги почнуться наступного дня, 11 лютого, під тікером SGFY. Компанія показала видатні результати ще до пандемії COVID-19, тим цікавіше поговорити про її бізнес-моделі докладніше.

Бизнес Signify Health

Signify Health, Inc. была основана в 2017 году, сейчас её штат насчитывает более 2100 человек. Компания стала ведущей медицинской платформой, которая применяет наиболее эффективную аналитику и технологии для помощи пациентам: определения необходимости ложиться в больницу и поиска для пациента самого эффективного и дешёвого врача. Signify в сотрудничестве с общенациональными сетями поставщиков медицинских услуг помогает пациентам находиться дома во время болезни, если нет острой необходимости в госпитализации. Структура компании после проведения публичного размещения представлена на блок-схеме ниже.

Структура компанії Signify Health після IPO
Структура компанії Signify Health після IPO

Клиентами компании являются правительства ряда штатов, частные компании, системы здравоохранения и группы врачей частной практики. По мнению Signify Health, они стали лидером в двух динамично развивающихся сегментах рынка медицинских услуг: уход на дому (отдельные эпизоды лечения) и оценка состояния здоровья (IHE). В частности, компания осуществляет менеджмент по медицинской программе комплексного обследования Medicare Bundled Payment for Care Improvement Advanced ("BPCI-A") с бюджетом в 6,1 млрд USD.

Благодаря платформе Signify число выписавшихся домой из отделений неотложной терапии за 2019 год возросло на 15%, и на 10% снизилось количество повторных обращений. Таким образом, правительство получает возможность эффективно оптимизировать работу сферы здравоохранения во всей стране. За 2019 год более 1 млн домохозяйств подключились к платформе компании по 47 управляемым медицинским программам.

Signify Health комплексно анализирует клинические, социальные и поведенческие факторы, которые позволяют максимально удовлетворить потребности клиента и минимизировать возможные издержки. Компания получит доход, если привлекает клиентов для программы медицинского обслуживания, а сам пациент сэкономит на услугах поставщика. Таким образом, Signify работает на результат.

Компания увеличивает свою долю в рынке за счет расширения сотрудничества со страховыми компаниями, общественными организациями и подотчетными организациями по уходу. Разумеется, Signify Health конкурирует с другими компаниями на этому рынке, учитывая его солидные объемы.

Ринок і конкуренти Signify Health

Сукупні витрати в США на охорону здоров'я склали в 2019 році близько 3,8 трлн USD. За оцінками компанії, до 2025 року 60-70% від цієї суми буде направлено на поліпшення і оптимізацію якості і вартості медичних послуг. Через 4 роки Signify буде працювати на ринку оборотом близько 2 трлн USD тільки в США.

Бізнес-модель компанії продемонструвала можливість до швидкого масштабування. З 2015 року кількість щорічних обстежень, що призначаються через платформу компанії зросла з 390 тис. До 1,1 млн в 2019 році. Середньорічні темпи зростання склали 28,9%. Signify є оператором в 26 з 50 кращих програм Medicare Advantage. За кількістю епізодів лікування зростання ще стрімкіше: з 24 тис. За BPCI в 2014 році до 215 тис. Епізодів по BPCI-A до 2019 року.

Основними конкурентами компанії є:

  • UnitedHealth (UNH)
  • Change Healthcare (CHNG)
  • Humana (HUM)
  • Matrix Medical Network
  • Fusion5
  • Archway

Фінансові показники компанії

В рамках останнього раунду фінансування компанія залучила від New Mountain Capital порядку 960 млн USD. На момент виходу на IPO Signify Health не генерує чистий прибуток. Тому ми звернемо нашу увагу в першу чергу на аналіз динаміки виручки.

Фінансові показники компанії Signify Health
Фінансові показники компанії Signify Health

Виручка компанії за останні 12 місяців з дати звіту склала 550,4 млн USD. Прогнозована виручка за 2020 рік становить 568,04 млн USD. За три квартали 2020 року виручка компанії склала 417,1 млн USD, що на 13,2% більше ніж в аналогічний період 2019 року. За весь 2019 рік прибуток Signify досягла 501,8 млн доларів США, що на 48,5% більше ніж за 2018 рік. Як бачимо, темпи зростання в минулому році стали сповільнюватися. Але в середньому річні темпи зростання перевищують 30%. Така динаміка допустима у молодих компаній, які знаходяться на ринку менше 5 років.

Фінансові показники компанії Signify Health
Фінансові показники компанії Signify Health

Відзначимо, що чистий збиток Signify Health має тенденцію до зниження. За три квартали 2019 року цей показник склав 20,5 млн USD, що на 25,8% ніж за аналогічний період 2020 року. Що говорить про зниження обсягів витрат при збереженні зростання виручки. Якщо менеджмент компанії утримає такі темпи скорочення збитків, то через 3-4 роки компанія зафіксує чистий прибуток.

На рахунках у компанії знаходиться 88 млн USD готівки, всього зобов'язання компанії становлять 413 млн USD. Активи компанії оцінюються в 1,5 млрд USD.
В цілому відзначимо зростання виручки, валового прибутку і збільшення грошового потоку від операційної діяльності.

Сильні і слабкі сторони Signify Health

Перейдемо тепер до аналізу аргументів "за" і "проти". До сильних сторін компанії можу віднести:

  • Досвідчену команду управлінців.
  • Заслужив довіру бренд і наявність довгострокових відносин з клієнтами.
  • Компанія працює на ринку медичних послуг обсягом більш ніж 2 трлн USD.
  • Наявність аналітичної платформи на базі передових технологій.
  • Успішні кейси співпраці в медичних програмах Medicare і Medicaid.
  • Позитивний досвід в масштабуванні бізнес-моделі.

До факторів ризику при інвестуванні в цю компанію можу віднести наступне:

  • Доходи компанії залежать від невеликого числа великих клієнтів.
  • Компанія залежить від держзамовлення за ключовими медичними програмами, таким як BPCI-A.
  • Компанія не генерує чистий прибуток і не платить дивіденди.
  • Темп зростання виручки сповільнюється і є ризик, що він залишиться на тому ж рівні.
  • Компанія залежить від законодавчої бази в сфері охорони здоров'я, і ​​якщо у неї виникнуть складності з адаптацією до нових правил, є ризик зростання збитків.

Деталі IPO і оцінка капіталізації Signify Health

Андеррайтерами розміщення стали J.P. Morgan Securities LLC, Robert W. Baird & Co. Incorporated, William Blair & Company, L.L.C., Goldman Sachs & Co. LLC, Barclays Capital Inc., Deutsche Bank Securities Inc., BofA Securities, Inc., UBS Securities LLC і Piper Sandler & Co .. Signify Health планує продати 23,5 млн акцій за 423 млн USD. Ціна однієї акції становитиме від 17 до 19 USD за штуку.
Дохід, отриманий від IPO, компанія планує направити на розширення своєї частки на ринку, шляхом поглинання дрібніших компаній. Деталі щодо можливих угод не розголошуються. Капіталізація компанії після виходу на IPO складе 4,2 млрд USD.

Для оцінки потенціалу зростання акцій Signify Health використовуємо мультиплікатор (коефіцієнт) P / S (капіталізація / виручка). На дату розміщення він дорівнює 7,63 (4200 / 550,5). Для сектора медичних технологій P / S може досягати 10, тому апсайд по акціях досягає 32% в Lock-up період.

З огляду на поточне фінансове становище, і потенціал ринку компанії, можемо рекомендувати акції Signify Health для інвестування в середньостроковій перспективі.

Інвестуйте в американські акції на вигідних умовах! Реальні акції на платформі R Trader від 0,0045 USD за акцію з мінімальною комісією в розмірі 0,25 USD. Ви також можете спробувати свої навички торгівлі в платформі R Trader на демо-рахунку, для цього потрібно лише зареєструватися на сайті RoboForex.com і відкрити торговий рахунок.




Ми розкриємо будь-яке актуальне питання трейдинга та інвестування, якщо це буде тобі корисно.

Коментарі

Попередня стаття

Тиждень на ринку: увага на нафту і долар

Другий тиждень лютого залишить у фокусі біржового уваги тих же фаворитів: нафта і долар США. Обидва виглядають перекупленими, але поки інвестори сприятливо на них дивляться, прохід наверх може і продовжитися, незважаючи на високі ціни.

Наступна стаття

Virgin Galactic - інвестиції в космос

Не встигли купити акції Tesla в 2010 році? Є шанс реабілітуватися, інвестувавши в космічну компанію. Сьогодні в статті говоримо про Virgin Galactic і переспективи зростання її акцій.