IPO COUPANG, INC .: e-commerce з Південної Кореї

Переглядів: no views
Час на прочитання статті: 4 мін



Коли ми чуємо словосполучення "платформа електронної комерції", на думку спадає лише одна компанія - Amazon. Але практично у всіх розвинених країнах є свої аналоги Амазону, які демонструють вражаючі темпи зростання виручки. Каталізатором їх розвитку в минулому році виступила пандемія COVID-19.

Coupang

Лідер ринку електронної комерції в Південній Кореї, компанія Coupang, 12 лютого подала заявку на IPO за формою S-1 на біржі NYSE. Компанії призначили тікер CPNG. За попередніми оцінками The Wall Street Journal це стане одним з найбільших розміщень після виходу на біржу китайської Alibaba Group в 2014 році. У чому полягає секрет успіху компанії, розберемо далі.

Бізнес Coupang

Компанія Coupang була заснована в 2010 році, штаб-квартира компанії знаходиться в Сеулі. За 10 років компанія стала лідером ринку e-commerce в Південній Кореї. У додатку або на сайті Coupang клієнти компанії можуть купити одяг, косметику, товари для дому, електроніку, їжу з ресторанів і туристичні послуги.

Бізнес Coupang
Бізнес Coupang

Компанія має в своєму розпорядженні власну інфраструктуру для доставки товарів споживачам. До неї входять 100 центрів обробки замовлень в 30 містах Південної Кореї. У штаті компанії працює більше 40 000 співробітників. За заявою Coupang, 99,6% всіх товарів доставляються менш ніж за добу.

Відкритий в минулому році підрозділ компанії по доставці їжі (Coupang Eats) продемонстрував видатні результати. За версією Google Play він став кращим і найпопулярнішим додатком у 2020 році в Південній Кореї. CNBC 2020 Disruptor 50 включила компанію в топ-3 найбільш інноваційних у світі.

Основними інвесторами бізнесу стали SoftBank Vision Fund, Sequoia Capital, BlackRock, Rose Park Advisors, Wellington Management, BlackRock Private Equity Partners, Reimagined Ventures і інші. В ході 8 раундів фінансування Coupang залучила 3,41 млрд USD. Наявність цих відомих інвесторів викликана багато в чому перспективами ринку, на якому працює компанія.

Ринок і конкуренти Coupang

Основним ринком для компанії є Південна Корея, 4-а економіка в Азіатсько-Тихоокеанському регіоні з ВВП 1,6 трлн USD. Ринок роздрібної торгівлі в 2019 році тут становив 470 млрд USD, і очікується, що до 2024 року він досягне 534 млрд USD.
Південна Корея є одним з найбільш швидкозростаючих ринків e-commerce в світі. Обсяг цього ринку в 2019 році сягав 128 млрд USD, а до 2024 року складе 206 млрд USD. Таким чином, середньорічний приріст буде на рівні 10%.

Ринок доставки їжі в Кореї в 2019 році сягав 86 млрд USD, з яких 11 млрд USD припадали на онлайн-продажі. До 2024 року очікується, що ці показники виростуть до 96 млрд USD і 22 млрд USD відповідно. При цьому середньорічні темпи зростання складуть 15%.
Як бачимо, Coupang працює на перспективному і швидко розвиваючомуся ринку. При такій динаміці розвитку e-commerce в Південній Кореї компанія може впевнено збільшувати свій бізнес більш ніж на 30% щорічно.

З великих конкурентів можемо відзначити лише Amazon і Ticket Monster, але завдяки багатьом конкурентним перевагам (наявність своєї логістики та доставки "під двері") вони істотно відстають по кількості клієнтів і якості сервісу.

Фінансові показники компанії

Компанія Coupang на момент виходу на IPO не приносить чистий прибуток. Тому ми зосередимося на аналізі виручки, яка росте вибуховими темпами. Динаміка за період з 2018 по 2020 рік представлена ​​на діаграмі нижче.

Фінансові показники компанії Coupang
Фінансові показники компанії Coupang

За підсумками останніх 12 місяців на дату подання звітності виручка компанії склала 11,97 млрд USD. Зростання щодо показників 2019 року склало 90,91%. Якщо дивитися динаміку з 2018 року, то бізнес виріс в 2,95 рази. Як бачимо, пандемія COVID-19 лише прискорила і до того солідні темпи зростання виручки.

Фінансові показники компанії Coupang
Фінансові показники компанії Coupang

Порівнянними темпами скорочуються збитки. Чистий збиток в 2020 році скоротився відносно 2019 року на 32,06%. Якщо порівнювати з 2018 роком, то збиток скоротився в 2,31 рази.

Фінансові показники компанії Coupang
Фінансові показники компанії Coupang

На кінець 2020 року готівкових коштів та їх еквівалентів на рахунках компанії було 1,25 млрд USD. Сукупні зобов'язання компанії становлять 5,67 млрд USD. У минулому році компанія вперше продемонструвала позитивний грошовий потік від операційної діяльності.

З поточними темпами зростання виручки і скорочення збитків, Coupang може отримати перший чистий прибуток через 2-3 роки. На дивіденди в такому випадку розраховувати не варто, так як в цьому бізнесі відносно молоді компанії здебільшого інвестують прибуток в розвиток. В цілому, фінансові результати Coupang досить сильні і дають підставу очікувати продовження поточної тенденції випереджаючого ринок зростання бізнесу.

Сильні і слабкі сторони Coupang

Беручи до уваги все вищеописане, виділимо основні переваги та недоліки інвестування в папери компанії Coupang. До сильних сторін компанії можемо віднести:

  • Високі темпи зростання виручки.
  • Порівнянні темпи падіння чистого збитку.
  • Компанія є лідером ринку e-commerce в Південній Кореї, одній з найсильніших економік Азії.
  • Coupang працює на ринку, з прогнозними темпами зростання понад 10% щорічно до 2024 року.
  • У компанію вже проінвестували найбільші в світі фінансові холдинги.

До слабких сторін Coupang можемо віднести:

  • На поточний момент ринок компанії обмежений лише Південною Кореєю.
  • Компанія збиткова і не платить дивіденди.
  • Висока ймовірність зниження нинішніх темпів зростання.

Деталі IPO і оцінка капіталізації Coupang

Андеррайтерами розміщення виступили BofA Securities, Goldman Sachs & Co. LLC, Deutsche Bank Securities, HSBC, Allen & Company LLC, Citigroup, Mizuho Securities, UBS Investment Bank, J.P. Morgan і CLSA. Сума заявки складає 100 млн USD, але очевидно, що ближче до дати IPO вона виросте кратно. Ціновий діапазон також не відомий, але наданої звітності нам досить для проведення оцінки.

Для аналізу потенційної капіталізації Coupang використовуємо мультиплікатор (коефіцієнт) P / S (капіталізація / виручка). Нещодавно на IPO виходила схожа за масштабом компанія OZON, яка після розміщення торгується з P / S = 11,70. При такій оцінці, капіталізація компанії Coupang може скласти 140 млрд USD (11,97 * 11,7). Таким чином, дане IPO на NYSE може стати найбільшим з моменту виходу Alibaba на публічне розміщення в 2014 році.

Ми можемо рекомендувати дану компанію для включення в свій інвестиційний портфель в середньостроковій і довгостроковій перспективі.

Інвестуйте в американські акції на вигідних умовах! Реальні акції на платформі R Trader від 0,0045 USD за акцію з мінімальною комісією в розмірі 0,25 USD. Ви також можете спробувати свої навички торгівлі в платформі R Trader на демо-рахунку, для цього потрібно лише зареєструватися на сайті RoboForex.com і відкрити торговий рахунок.




Ми розкриємо будь-яке актуальне питання трейдинга та інвестування, якщо це буде тобі корисно.

Коментарі

Попередня стаття

Як оцінювати вартість компанії і приймати інвестиційні рішення

У статті ми розповімо, як оцінювати вартість компанії за допомогою ринкових мультиплікаторів і приймати на основі цього інвестиційні рішення.

Наступна стаття

Інвестиції в електромобілі: відкривається друге дихання

Як і раніше цікавлять інвестиції в виробництво електромобілів? Новий законопроект від Байдена підтримає місцевих виробників електрокарів, і папери американських компаній знову можуть вирости в ціні.