У багатьох країнах проходять реформи систем охорони здоров'я. Найбільш ефективною визнана страхова медицина, яка припускає певну децентралізацію в структурі надання медичних послуг. На перший план виходять сімейні лікарі, яким необхідно вести адміністративну звітність на рівні невеликої поліклініки. Отримані дані використовуються для оцінки якості наданих послуг та пошуку найбільш проблемних напрямків.
У цей четвер відбудеться IPO компанії Privia Health Group, Inc., яка створила інтернет-платформу для лікарів. Вона допомагає їм оптимізувати процес надання медичних послуг та поліпшити якість обслуговування пацієнтів. Торги стартують на біржі NASDAQ у цю п'ятницю під тікером PRVA. Розберемо, в чому секрет популярності компанії серед медиків США.
Бізнес Privia Health
Privia Health була заснована у 2007 році, штаб-квартира знаходиться в штаті Вірджинія. Будь-яка компанія для побудови ефективної бізнес-моделі повинна визначитися з тим, яку проблему своєї цільової аудиторії вона хоче вирішити. Лікарі в США часто зустрічаються з труднощами в обслуговуванні клієнтів та одержання від них зворотного зв'язку про якість наданих послуг. Онлайн-платформа Privia дозволяє вирішити відразу три серйозних проблеми медиків в США:
- Адаптація до моделі відшкодування витрат на лікування, засноване на вартості ("VBС"(value based care)).
- Адміністрування медичної практики в відповідно до вимог Міністерства охорони здоров'я в США.
- Залучення пацієнтів в оцінку якості медичних послуг та заохочення лікарів за якісно надані медичні послуги.
Вище показана модель платформи Privia, яка містить:
- Блок управління пацієнтами за індивідуальними податковими номерами, відповідно до медичної групи.
- Блок управління медичними послугами.
- Блок управління звітністю в місцеві адміністративні органи охорони здоров'я.
Головною достойністю Privia є те, що її технологічне рішення істотно знижує витрати на отримання страхового відшкодування. Платформа передбачає наявність особистого кабінету пацієнта та лікаря, що дозволило об'єднати лікарів по 48 спеціальностям. Є можливість отримувати дистанційні консультації лікарів, що дозволяє знизити вартість цих послуг.
Компанія працює в шести штатах та окрузі Колумбія, що охоплює 20 найбільших регіонів за класифікацією MPSA (система класифікації медичних спеціальностей). У платформі зареєстровано понад 3 млн пацієнтів, понад 2700 провайдерів медичних послуг та понад 650 медичних центрів. З огляду на динаміку розвитку компанії, одним з основних завдань перед її менеджментом є вихід на ринки інших штатів.
Ринок та конкуренти Privia Health
Згідно з дослідженням Grand View Research, ринок менеджменту охорони здоров'я у 2020 році склав 13,9 млрд USD, та до 2027 року він досягне 62 млрд USD. Середньорічні темпи зростання можуть сягнути 20,5%.
Ймовірно, попит з боку лікарів буде лише наростати через необхідність зниження витрат на охорону здоров'я - в США це одна з найдорожчих галузей. Цифровізація охоплює все більше сфер нашого життя, тому середньорічний темп зростання ринку може виявитися вище прогнозного.
Головними конкурентами компанії Privia Health є:
- VillageMD
- Oak Street Health
- One Medical
- Agilon health
- Aledade
Фінансові показники компанії
Компанія Privia Health виходить на IPO, на відміну від багатьох технологічних компаній, прибутковою. У наш час це велика рідкість. Тому ми проведемо комплексний аналіз фінансових показників компанії.
Чистий прибуток за підсумками 2020 року склав 30,9 млн USD, відносне зростання до 2019 року - 388%. У 2018 році компанія зафіксувала збиток. Як бачимо, зростає ефективність бізнесу, та скорочується термін окупності інвестицій в Privia Health.
Спостерігається зростання й операційного прибутку компанії: у 2020 році цей показник склав 25,38 млн USD, відносне зростання до 2019 року - 58,03%. Виручка поки зростає не так активно. Продажі за 2020 рік сягнули 817,08 млн USD, відносне зростання до 2019 року склало 3,91%. У 2019 виручка виросла до 2018 року на 19,58%. В такій ситуації очевидна необхідність в розширенні присутності компанії в інших штатах, тому що темпи зростання продажів падають.
Важливим показником для оцінки фінансового стану є EBITDA (операційний прибуток + амортизаційні відрахування), який характеризує ефективність від основної діяльності компанії. EBITDA у 2020 році склала 29,37 млн USD, відносне зростання до 2019 року - 62%.
Готівкових коштів на балансі компанії налічується 84,63 млн USD. Всього зобов'язання компанії становлять 185,32 млн USD. Вільний грошовий потік за підсумками 2020 року дорівнює 38,5 млн USD. В цілому компанія має стійке фінансове становище, слабкою стороною є падіння темпів зростання виручки.
Сильні та слабкі сторони Privia Health
Оцінимо найбільш слабкі та сильні сторони компанії, з урахуванням отриманої вище інформації. До переваг інвестування в папери Privia Health можу віднести:
- Компанія генерує чистий прибуток.
- Адресний ринок компанії до 2027 року може досягти 62 млрд USD.
- Компанія має високий потенціал розвитку всередині США та за їх межами.
- Технологічне рішення компанії комплексно розв'язує проблеми своєї цільової аудиторії.
- Сильний менеджмент компанії.
Серед ризиків інвестицій в компанію Privia Health виділяю:
- Темпи зростання виручки падають з 2019 року.
- Операційна діяльність компанії обмежена поки лише США.
- Чистий прибуток не стабільний, дивіденди виплачувати компанія не планує.
Деталі IPO та оцінка капіталізації Privia Health
В ході попередніх раундів фінансування компанія залучила 165 млн USD. Андеррайтерами розміщення виступили R. Seelaus & Co., LLC, Truist Securities, Inc., Canaccord Genuity LLC, William Blair & Company, L.L.C., Siebert Williams Shank & Co., LLC, Goldman Sachs & Co. LLC, Credit Suisse Securities (USA) LLC і J.P. Morgan Securities LLC. В ході IPO Privia Health планує залучити 351 млн USD, продавши 19,5 млн звичайних акцій за ціною від 17 USD до 19 USD за штуку.
При розміщенні капіталізація компанії складе 2,19 млрд USD. Для оцінки Privia Health використовуємо коефіцієнти (мультиплікатори) P/E (капіталізація/чистий прибуток) та P/S (капіталізація/виручка). P/E після IPO складе 70,1. Це означає, що інвестиція в компанію буде окупатися при поточних фінансових показниках понад 70 років. Для молодих технологічних компаній цілком валідний показник. Апсайд з даного мультиплікатору відсутній.
P/S після розміщення складе 2,68. Середнє значення даного мультиплікатора в секторі охорони здоров'я становить 5. Якщо виручка компанії відновить зростання колишніми темпами, то апсайд по акціях компанії складе 86,56%.
Рекомендую паперу даної компанії, як високоризикові інвестиції з підвищеним потенціалом прибутку. Буде розумно здійснювати "порційний" вхід в дану позицію.
Коментарі