Інфляція настає: який вплив вона матиме на фондовий ринок?

Час на прочитання статті: 6 хв



Необережна заява Джанет Єлен (Janet Yellen) злякала ринки та фондові індекси спрямувались вниз. А може, все сплановано заздалегідь, й це була "розвідка боєм"? У цій статті розберемо, що ж такого сказала міністр фінансів США, та до чого варто готуватися учасникам ринку в майбутньому.

Що сказала Джанет Єлен?

У своєму виступі на саміті з економіки майбутнього Єлен торкнулася теми процентних ставок, хоча це не входить в її компетенцію. Ставками в США завідує ФРС, й коментарі з цього приводу дає голова резервної системи Джером Пауел (Jerome Powell).

Хай там як, з вуст Єлен долинуло наступне:

"Може так трапитися, що процентні ставки трохи зростуть, щоб не дати нашій економіці перегрітися".

Реакція інвесторів на слова Єлен

Реакція була негайною - фондовий індекс S&P 500 знизився на 1.5%. Через деякий час міністр спробувала трохи заспокоїти учасників ринку, які кинулися розпродавати акції компаній, та сказала, що вона не дає рекомендацій ФРС й не передбачає вищі ставки в найближчому майбутньому. Єлен вважає, що проблеми з різким зростанням інфляції мають тимчасовий характер, та підвищення ставки не буде потрібно.

Що взагалі відбувається?

Чому інвестори побоюються такої ситуації?

Відомо, що при уповільненні темпів зростання економіки монетарна влада починають стимулювати попит та бізнес низькими процентними ставками. Населенню це дозволяє взяти кредит на покупку товару, а бізнесу позичити кошти для подальшого розвитку під менші відсотки.

Але основним приводом вводити низькі ставки є маленька прибутковість по облігаціях. В результаті, інвесторам стають не цікаві інвестиції в надійні казначейські облігації, й вони починають їх направляти в реальний сектор економіки. Це можуть бути корпоративні облігації, сировина, покупка акцій на фондовому ринку й так далі. Тобто інвестори шукають більш дохідні варіанти вкладень коштів.

Метод регулювання економіки обліковими ставками був ефективним до іпотечної кризи у 2008 році.

Кількісне пом'якшення

Після іпотечної кризи одного тільки зниження процентної ставки стало недостатньо. Тоді фінансисти вирішили пустити в дію кількісне пом'якшення (QE).

Останній раз ФРС використовувала кількісне пом'якшення у 1932 році під час "Великої депресії".

Причина використання цього методу була в тому, що інвестори в умовах низьких ставок за державними облігаціями не бажали активно інвестувати кошти в компанії, а банки вважали за краще направити фінанси не на кредитування бізнесу, а на інвестиції в сировину.

В результаті, корпораціям для залучення грошей необхідно було випускати облігації, а оскільки попит на них був невисоким, то відсотки по облігаціях починали зростати, в результаті боргове навантаження на емітенти збільшувалося та зростав ризик дефолту.

Щоб розв'язати цю проблему, монетарна влада почала скуповувати проблемні активи та облігації компаній, чим підвищувала попит на них, та знижували відсотки.

Для компаній це було як ковток повітря. Вони тепер мали можливість рефінансувати старі борги, та запозичувати гроші на розвиток бізнесу за нижчими ставками. А через те, що процентна ставка по кредитах була низькою, то населення продовжувало брати дешеві кредити, що зберігало позитивну динаміку попиту на товари.

Які ризики в спільному використанні низьких ставок і QE?

1. Найголовніша небезпека одночасного застосування цих методів криється в зростанні інфляції, яка може перевищити заплановані рівні.
2. Інфляція провокує падіння вартості валюти, що робить імпортні товари дорожчими, а якщо країна дуже залежить від імпорту, як США, наприклад, то це буде тиснути на бізнес та може спровокувати новий виток зростання інфляції.

США зараз активно працюють над імпортозаміщенням.
3. Девальвація валюти також позначається й на привабливості інвестицій в країну. Попит на державні облігації падає, а це призводить до зростання відсотків по нім та обслуговування боргів стає обтяжливішим для держави.

Зовнішній Борг США досяг рекордного рівня та становить 28 трлн USD.
4. Ще одним ризиком в такій ситуації є дії банків, які можуть уповільнити кредитування населення й малого бізнесу. В цьому випадку ефективність QE буде нульовою, що призведе до утворення міхурів на фондовому ринку, тому що компанії будуть підвищувати своє боргове навантаження, але їх доходи при цьому не будуть рости.

Чи справді зростає інфляція?

Учасників ринку зараз турбує тільки інфляція. На інші ризики закриваються очі. Давайте звернемо увагу на графік інфляції, а чи росте вона?

Інфляція в США
Інфляція в США

Дані вказують, що інфляція у 2021 році досягла 2.6%. Але чи є ймовірність, що далі вона вже не підніметься? Тому зараз треба визначити, чи існує потенціал для подальшого зростання інфляції.

Джерелом інфляції в першу чергу є попит на товари та послуги. Якщо держава буде роздавати гроші населенню, а населення буде їх складувати під подушкою, то інфляції не буде. Отже, необхідно звернути увагу на те, чи збільшуються доходи населення.
Основним джерелом доходів споживачів є заробітна плата. Згідно з даними з сайту tradingeconomics в березні заробітна плата громадян США різко зросла на 4,4%.

Зростання заробітної платні громадян США
Зростання заробітної платні громадян США

Далі варто подивитися на рівень безробіття. Якщо він не досяг докризових показників, то влада буде робити все необхідне, щоб збільшити зайнятість населення й привести її до норми. Історія останніх 25 років показує, що падіння безробіття нижче 5% сигналізує про відновлення економіки й згортання методів стимулювання.

Рівень безробіття в США
Рівень безробіття в США

На сьогодні безробіття знаходиться на рівні 6%, докризовий показник дорівнював 4%.

І ще одним важливим індикатором є рівень заощаджень споживачів. Якщо вони збільшують розмір заощаджень, то зростання попиту на товари сповільнюється, і навпаки. З діаграми видно, що заощадження американців знову почали зростати.

Збереження громадян США
Збереження громадян США

Можна, звичайно, ще більше заглибитися в статистику, але цих даних достатньо, щоб зробити висновок.

Зробимо підсумок по представленими даним

Заробітна плата населення зростає, а значить є потенціал зростання витрат на товари та послуги.

Безробіття ще не досягло докризових рівнів, тобто з кожним місяцем уряд буде прагнути до того, щоб збільшувати зайнятість. Це сприятиме збільшенню числа платоспроможного населення й матиме позитивний вплив на економіку.

Зростання заощаджень американців вказує на те, що є додаткове джерело коштів, яке може підвищити попит на товари й послуги в майбутньому. 
Отже, чинники для подальшого зростання інфляції присутні, і тепер стає зрозуміло, чому інвестори так переживають з цього приводу.

Чим небезпечне подальше зростання інфляції?

Зростання інфляції підштовхне до того, що монетарна влада або почне згортати кількісне пом'якшення, або підвищить відсоткову ставку. Підвищення облікової ставки виглядає логічнішим, бо вона безпосередньо впливає на інфляцію. Кредити стають дорожче, попит поступово знижується, сировина дешевшає, а значить дешевшають і товари.

Зворотною стороною медалі стає боргове навантаження на компанії, які запозичили багато грошей. Ставка за отриманими раніше кредитами виросте, а це може привести до банкрутства закредитованих компаній. Пандемія привела до того, що дуже великим компаніям, де працюють десятки тисяч людей, довелося збільшити запозичення, щоб протриматися на плаву. У підсумку, ставку підвищувати небезпечно.

Згортання програми QE

Виходом в такій ситуації буде згортання програми QE. В цьому випадку процентні ставки залишаться на колишньому рівні, тобто у компаній залишиться можливість отримати доступ до дешевого фінансування через кредити від фінансових установ, але банки вже будуть вибирати, хто є надійним позичальником, а хто ні.

Гроші тепер не будуть роздавати всім підряд. Таким чином, може статися зачистка відверто слабких і таких, що не отримують прибутку компаній, котре істотно не вплине на ринок.

Єлен "зондує ґрунт"

Але це все теорія, на практиці все може розвиватися за іншим сценарієм, і для того, щоб не зробити помилку, необхідно подивитися на реакцію інвесторів.

Швидше за все, висловлювання Джанет Єлен було зроблено навмисно, щоб подивитися на поведінку учасників ринку, якщо раптом ФРС заговорить про підвищення ставки. Адже Єлен не є головою ФРС, але вона і не стороння людина, бо займала цей пост в минулому. Таким чином, очікувалося, що інвестори звернуть увагу на її мову, що потім і підтвердилося.

Результатом цієї мови став легкий переляк спекулянтів.

Як хедж-фонди опустили котирування S&P500?

У березні спостерігалося падіння фондового індексу S&P 500 на 3.2%. Причиною такого зниження було ребалансування портфелів інвестиційних фондів, в результаті якого вони продавали акції й вкладали виручені кошти в облігації.

Фонди просто приводили свої портфелі до співвідношення 60/40: 60% коштів інвестуються в облігації та 40% в акції. Продажі були технічні, але це викликало падіння на ринку акцій.

Якби фонди відреагували на промову Джанет Єлен продажем акцій, то ми б побачили істотніше падіння фондових індексів.

Висновок

У найближчій перспективі інфляція буде збільшуватися, й хвилювання інвесторів з цього приводу небезпідставні. Джером Пауел запевняє, що висока інфляція буде мати тимчасовий характер, й підвищення ставок в цій ситуації не потрібно.

Друкарський верстат працює, й приріст грошової маси за 2020 рік досяг 24%, що є рекордним показником за всю історію долара. Ці гроші впливають на ринок, й поки буде тривати кількісне пом'якшення, акції будуть рости, а будь-яке падіння паперів буде скуповуватись інвесторами, як це й сталося після виступу Єлен.

У цій ситуації необхідно уникати компаній з високим борговим навантаженням. До них можна віднести авіаперевізників. За час пандемії їх фінансові зобов'язання досягли вартості всіх активів, й в найближчі роки прибуток вони будуть віддавати на погашення боргів.

Заяву Джанет Єлен забувати не варто. Вона дала зрозуміти, що в кулуарах обговорюються варіанти боротьби з інфляцією, і швидше за все, першим кроком стане згортання QE. Як тільки про це почнуть говорити офіційні особи, зростання на ринку акцій загальмується. Тому необхідно стежити за виступами і в будь-який момент бути готовими до корекції.

Інвестуйте в американські акції на вигідних умовах! Реальні акції на платформі R Trader від 0,0045 USD за акцію з мінімальною комісією в розмірі 0,25 USD. Ви також можете спробувати свої навички торгівлі в платформі R Trader на демо-рахунку, для цього потрібно лише зареєструватися на сайті RoboForex.com і відкрити торговий рахунок.




Ваші кращі пропозиції ми відберемо для написання нових статей.

Коментарі

Попередня стаття

DPO SQUARESPACE, INC .: веб-сайт для чайників

У даній статті розповім про прямий лістинг компанії SquareSpace, яка дозволила індивідуальним підприємцям створювати сайти для свого бізнесу, не маючи навичок програмування. На відміну від багатьох технологічних компаній даний емітент виходить на розміщення будучи прибутковим.

Наступна стаття

Як торгувати по патерну "Хрест Харамі"?

В цьому огляді ми розглянемо особливості формування та методику торгівлі по патерну "Хрест Харамі". Він не часто зустрічається, але це досить сильний патерн розвороту зі свічкового аналізу.