IPO PROCORE TECHNOLOGIES, INC .: діджіталізація будівництва

IPO PROCORE TECHNOLOGIES, INC.: діджиталізація будівництва

Час на прочитання статті: 5 хв



У XXI столітті практично всі галузі важкої промисловості активно впроваджують цифрові технології. Як ми розуміємо, головною метою таких змін є підвищення ефективності праці. Окремо стоїть будівельна сфера, в якій зберігається вагома частка ручної праці.

Крім того, постійною проблемою всього сектора є зрив термінів здачі об'єктів через погану взаємодію з суміжними підприємствами. Це, своєю чергою, часто призводить до зростання витрат на будівництво житлової та комерційної нерухомості. Будівельні компанії відчувають гостру потребу в цифровізації процесів взаємодії з постачальниками.

Компанія Procore Technologies розробила Saas-платформу для управління будівництвом об'єктів будь-якої складності. IPO компанії відбудеться на біржі NYSE 20 травня, а торги почнуться наступного дня під тікером "PCOR". Розберемо детальніше бізнес-модель Procore Technologies і з'ясуємо, наскільки цікавий для інвестування цей емітент.

Бізнес Procore Technologies

Procore Technologies заснована у 2003 році, її штаб-квартира знаходиться в Каліфорнії. У компанії працює 1911 співробітників під керівництвом засновника і генерального директора Крейга "Туї" Куртманша (Craig "Tooey" Courtemanche). Раніше він керував консалтинговою компанією Webcage, яка надавала експертні послуги у сфері програмного забезпечення. Ключовими інвесторами стали ICONIQ Capital і Bessemer Venture Partners: їм належить 44,3% і 14,9% акцій компанії відповідно.

У будівельній галузі темп зростання продуктивності праці приблизно на 30% нижче світових показників в інших сферах. Така ціна відсутності сучасних інструментів координації та планування. Згідно зі звітом Deloitte, будівельні компанії інвестують в IT вдвічі менше, ніж в середньому компанії з інших галузей. Понад 50% всіх змін планів викликані низькою якістю комунікації з підрядниками. Крім того, за даними Мінпраці США майже 20% смертей робітників припадає на будівельну галузь. Таким чином, сфера потребує термінової модернізації з точки зору управління.

Бізнес Procore Technologies

Procore Technologies створила хмарне програмне забезпечення для управління будівництвом житлової, комерційної та спеціалізованої нерухомості. Цей продукт комплексно розв'язує перераховані вище проблеми будівельних компаній. Платформа доступна на смартфонах, планшетах, ноутбуках і стаціонарних комп'ютерах. Глава будівельної фірми за допомогою свого гаджета може контролювати весь процес будівництва і хід переговорів з постачальниками. Умовно можемо виділити наступні модулі платформи:

  • Procore Quality & Safety. Призначений для контролю систем безпеки та якості проведених робіт.
  • Procore Bid Management. Призначений для приймання заявок на будівельних об'єктах, дозволяє формувати пакетні пропозиції.
  • Procore Project Management. Цим модулем користуються архітектори, які можуть відстежувати етапи проєктування та вносити правки в окремі креслення.
  • Procore Design Coordination. Ним користуються дизайнери, які намагаються враховувати всі правки, щоб уникнути подальшого перероблювання на вимогу замовника.
  • Procore Field Productivity. Це модуль для підрядників будівельних об'єктів. Основне завдання — уникнути перебоїв у постачанні будівельних матеріалів.
  • Procore Capital Planning. Призначений для керівництва будівельних компаній, які здійснюють стратегічне планування.
  • Procore Portfolio Financials. Доповнення для бухгалтерії, яке дозволяє контролювати кошториси будівництва і виконання бюджетів.
  • Procore Analytics. Дозволяє здійснювати фінансове планування і зводити дані про всі об'єкти в єдині бази.
Приклад інтерфейсу Procore Technologies

Платформа компанії має відкрите API, що дозволяє інтегрувати його в програмне забезпечення споживачів (підтримується 180 додатків). Тому серед клієнтів компанії бачимо як маленькі будівельні фірми, так і великих забудовників.

Статистика Procore Technologies

У 2019 році на платформі було зареєстровано 1,3 млн користувачів. Кожен передплатник може поширювати продукт компанії на новому місці роботи — таким чином запускається "сарафанне радіо". Звідси стрімке зростання клієнтської бази Procore Technologies. З 2017 по 2019 рік кількість клієнтів зросла з 4310 до 8506 — відносне зростання на 97,35%. Кількість користувачів із середнім чеком понад 100 тис. USD за аналогічний період зросла з 230 до 655. У 2019 році компанія отримала престижну премію Forbes Cloud 100 Pledge 1% Impact.

Беручи до уваги обсяги ринку будівництва в США, який гостро потребує підвищення рівня діджиталізації для стимуляції продуктивності праці, можна припустити, що продукт компанії знайде свого споживача.

Ринок і конкуренти Procore Technologies

Згідно з дослідженням Frost & Sullivan, адресний ринок компанії становить 9,4 млрд USD. Deloitte вважає, що до 1,5% витрат будівельних і ремонтних фірм до 2024 року буде в IT-технології. В такому випадку адресний ринок зросте до 15 млрд USD. Процес урбанізації набирає обертів в країнах, що розвиваються, і це повинно зміцнити позиції компанії на ринку.

Конкурентами Procore Technologies є:

  • ComputerEase
  • Foundation
  • Trimble (TRMB)
  • Autodesk (ADSK)
  • Jonas Software

Фінансові показники компанії

Компанія не генерує чистий прибуток, тому ми зосередимося на динаміці зміни виручки. Procore Technologies надала кілька форм звітностей, в S-1/A є уточнення за I квартал поточного року.

Фінансові показники Procore Technologies

Продажі за останні 12 місяців склали 421,89 млн USD. За весь 2020 рік цей показник дорівнював 400,29 млн USD, відносне зростання до 2019 року — 38,42%. У 2019 році виручка становила 289,19 млн USD, відносне зростання до 2018 року — 55,12%. Таким чином, середній темп зростання виручки становить 46,77%.

Фінансова статистика Procore Technologies

У I кварталі поточного року сума продажів дорівнює 113,94 млн USD, відносне зростання до аналогічного періоду 2020 року — 23,4%. Якщо темпи зростання початку року збережуться, то виручка 2021 року може скласти 520,61 млн USD.

Валовий прибуток в I кварталі 2021 року до аналогічного періоду 2020 року зріс на 24,97%. Чистий збиток в I кварталі скоротився на 26,1%. При такій динаміці в кінці року даний показник може скласти 42,73 млн USD. Протягом 5 років компанія може вийти в прибуток.

Сильні та слабкі сторони Procore Technologies

Тепер можемо проаналізувати слабкі та сильні сторони компанії Procore Technologies. Почнемо з позитивного, а саме з переваг інвестування в ці папери:

  • Обсяг адресного ринку компанії до 2024 року може скласти 15 млрд USD.
  • Темп зростання виручки перевищує 40%.
  • Клієнтська база зросла майже вдвічі за 3 роки.
  • Продукт Procore Technologies комплексно розв'язує проблеми своїх клієнтів.
  • Сильний менеджмент компанії. ICONIQ Capital має успішний досвід виходу на IPO.
  • Збиток знижується.

До факторів ризику інвестування в акції Procore Technologies можу віднести:

  • Компанія збиткова і не платить дивідендів.
  • Наявність сильних конкурентів.
  • Темпи зростання продажів сповільнюються і навряд чи будуть такими в перспективі 3–5 років.

Деталі IPO та оцінка капіталізації Procore Technologies

Під час минулих раундів фінансування компанія залучила 648,9 млн USD. Андеррайтерами розміщення виступили: Stifel, Nicolaus & Company, Incorporated, William Blair & Company, L.L.C., Piper Sandler & Co., Oppenheimer & Co. Inc., Goldman Sachs & Co. LLC, Canaccord Genuity LLC, KeyBanc Capital Markets Inc., J.P. Morgan Securities LLC, Barclays Capital Inc. і Jefferies LLC.

Компанія планує залучити 592 млн USD від продажу 9,5 млн звичайних акцій, при ціні від 60–65 USD за одиницю. При розміщенні по верхній межі цінового діапазону капіталізація складе 8,9 млрд USD.

Для оцінки апсайд по паперах компанії використовуємо коефіцієнт (мультиплікатор) P/S (капіталізація/виручка), оскільки Procore Technologies збиткова. На розміщенні P/S складе 17,45. У lock-up період показник може досягати 25–35 для сектора розробників Saas-платформ. Таким чином, потенціал зростання акцій компанії складе 43% (25/17,45*100%).

Беручи до уваги вищесказане, можу рекомендувати дану компанію для середньострокових інвестицій. З огляду на поточну ринкову ситуацію, вхід у позицію можна здійснювати порційно.




Ваші кращі пропозиції ми відберемо для написання нових статей.

Коментарі

Попередня стаття

Тиждень на ринку (17.05–23.05): статистика та протокол ФРС

Черговий тиждень травня принесе з собою потік статданих з Азії та Великобританії, увага ринку зосередиться й на публікації хвилинок Федрезерву. Зовнішній фон досить насичений, і нудьгувати інвесторам точно не доводиться.

Наступна стаття

Які акції купувати при високій інфляції?

Різке зростання інфляції лякає інвесторів, але це не привід йти в кеш. З'ясовуємо, акції яких компаній можуть вирости в ціні в умовах високої інфляції в США.