Авіакомпанії: помилкове відчуття надійної інвестиції

Авіакомпанії: помилкове відчуття надійної інвестиції

Час на прочитання статті: 6 хв



Кількість повністю вакцинованого населення в США досягло 41%. Тим, хто отримав дві дози препарату, дозволяється не дотримуватися маскового режиму і соціальної дистанцію. Вакцинація позитивно впливає на економіку країни, а прогнози щодо зростання ВВП США останнім часом переглядаються в кращу сторону.

Але ось біда, зростання фондових індексів зупинилося, спостерігається лише підвищена волатильність. Мабуть, ринок перегрівся, і тепер для інвестицій необхідно шукати компанії з гарними перспективами отримання прибутку, й бажано, щоб зростання їхніх доходів «проглядалося з будь-якого ракурсу».

Під цей опис добре підходять авіаперевізники. Адже відкриття кордонів і ослаблення локдауну ведуть до того, що люди повертаються до подорожей, особливо з урахуванням літнього сезону відпусток.

У результаті доходи авіаперевізників однозначно мають збільшитися. Але чи варто зараз купувати їхні акції? У цій статті звернемо увагу на найбільші в США компанії, що займаються пасажирськими авіаперевезеннями, і постараємося відповісти на це суперечливе питання.

Падіння пасажиропотоку й допомога уряду

Почнемо з того, що пандемія призвела до зниження пасажиропотоку на 65%. Літаки авіакомпаній почали простоювати, хтось приступив до скорочення авіапарку. У такій ситуації доходи авіаперевізників впали, компанії стали збитковими, і для їхнього порятунку потрібна фінансова допомога уряду.

Варто зазначити, що 4 найбільші авіакомпанії США — American Airlines Group Inc. (NASDAQ: AAL), United Airlines Holdings, Inc. (NASDAQ: UAL), Southwest Airlines Co. (NYSE: LUV) і Delta Air Lines, Inc. (NYSE: DAL) — пережили кризу. Допомога уряду зіграла в цьому важливу роль.

Різке зростання боргового навантаження

Зворотною стороною медалі виявилося різке зростання боргового навантаження, яке призвело до необхідності збільшувати кількість рейсів і одночасно обслуговувати величезні борги.

В одній зі згаданих вище компаній акціонерний капітал за час пандемії став негативним, інша перебуває на порозі такої ж ситуації. Для кредиторів це означає, що в разі банкрутства вони не зможуть стягнути свої кошти, навіть якщо все майно авіаперевізника буде продано. Тобто кредитор у цій ситуації перебуває в уразливому становищі.

Але, як то кажуть, коли ви винні банку 100 USD — це ваші проблеми, а коли 1 млн USD, то це вже проблеми банку. У цій ситуації кредитори беруть на себе весь ризик, і саме вони тепер мають змусити авіакомпанію працювати на межі можливостей, щоб та змогла виконати свої зобов’язання за облігаціями.

Наскільки високий ризик банкрутства авіакомпаній?

Ризики існують і досить високі. Згадайте теракт 11 вересня 2001 року. Після нього протягом трьох років збанкрутували Delta Air Lines і United Airlines. У той час вони мали високе боргове навантаження. В United Airlines ситуація погіршилася, коли почали зростати ціни на нафту й одночасно треба було підвищити заробітну плату співробітникам.

А тепер зверніть увагу на графік нафти марки Brent. Вартість сировини зростає.

Графік ціни нафти марки Brent

У США також відзначається зростання заробітної плати. Деякі компанії виплачують одноразові премії новим співробітникам. Тобто йде боротьба за персонал, який у цій ситуації буде намагатися якомога дорожче продати роботодавцю свій час. А ті, хто вже працює, будуть вимагати підвищення оплати роботи. У підсумку повторюються події минулих років, які й спричинили банкрутство авіакомпаній.

А тепер подивимося на кожного з авіаперевізників окремо. Почнемо з аутсайдерів.

United Airlines Holdings

Для того, щоб зрозуміти, яка авіакомпанія є лідером, досить поглянути на графік її акцій. Так само можна визначити й аутсайдера сектору.

Нижче представлені графіки акцій компаній American Airlines Group, United Airlines Holdings, Southwest Airlines Co. і Delta Air Lines.

Графіки акцій American Airlines Group, United Airlines Holdings, Southwest Airlines Co. і Delta Air Lines

Помітно, що докризових рівнів досягли тільки акції компанії Southwest Airlines. Аутсайдером є United Airlines. Котирування акцій цього емітенту торгуються на 35% нижче докризових рівнів.

Тепер звернемо увагу на зростання боргового навантаження авіаперевізника United Airlines і розберемося, чи дійсно там усе так погано.

Графік нам показує, що в авіакомпанії ще до кризи були проблеми з боргами, але акціонерний капітал залишався на позитивній території, тобто активи компанії перевищували всі її зобов’язання.

Графік розмірів боргу, акціонерного капіталу і грошових коштів компанії United Airlines

Але у 2020 році акціонерний капітал почав різко знижуватися.

Можна сказати, на це вплинуло зростання боргу, адже акціонерний капітал розраховується як відношення активів до розміру боргу — останній зростає, отже, акціонерний капітал може знижуватися.

Але компанії найчастіше беруть кредити на розвиток бізнесу, чим збільшують розмір активів, і тоді зростання фінансових зобов’язань не є критичним. Однак у цій ситуації ні про який розвиток не йдеться. Кредит надавався на порятунок авіаперевізника.

Що станеться, якщо акціонерний капітал стане негативним?

Судячи з динаміки, можна сказати, що ця подія може наступити досить скоро.

У цьому випадку кредитори мають вирішити, чи готові вони ризикнути й далі підтримувати авіаперевізника або настав час вимагати виконання зобов’язань без можливості реструктуризації. В іншому випадку активів компанії у разі банкрутства не вистачить на задоволення всіх вимог кредиторів.

Це дуже небезпечна ситуація як для авіаперевізника, так й для інвесторів. Єдина надія — це зростання грошових коштів на рахунках United Airlines, які можуть бути спрямовані на обслуговування кредитів. Інакше ще одного падіння виручки авіакомпанія може не пережити.

Унаслідок інвестори не бажають йти на ризик, і це знижує попит на акції United Airlines. Цим і можна пояснити, чому папери торгуються так далеко від докризових рівнів.

American Airlines Group Inc.

Далі розглянемо American Airlines Group Inc., акції якої торгуються на 20% нижче докризових рівнів. Якщо поглянути на діаграму боргу й акціонерного капіталу, то я б назвав саме цю компанію найслабшою ланкою з усіх представлених.

Графік розмірів боргу, акціонерного капіталу і грошових коштів компанії American Airlines

У порівнянні з United Airlines, папери American Airlines торгуються ближче до максимумів 2020 року. Але якщо зменшити масштаб графіку, то можна побачити, що акції компанії з 2018 року перебувають у низхідному тренді. Папери United Airlines до пандемії торгувалися у висхідному тренді.

Тренди в акціях United Airlines та American Airlines

Відповідь на те, чому акції авіаперевізника з 2018 року втрачають у ціні, можна знайти на цій діаграмі. Цього року борги компанії перевищили її активи. Отже, інвестори почали поступово позбавлятися від акцій United Airlines.

Крім того, на компанію звернули увагу спекулянти, які хочуть заробити на падінні ціни. Зараз у паперів American Airlines найвищий показник Short Float серед представлених авіаперевізників. Якщо в інших компаній він не перевищує 2%, то у American Airlines він досяг 13%. Тобто інвестори тут роблять ставку на банкрутство.

Delta Air Lines

Не кращою є ситуація в авіакомпанії Delta Air Lines. У минулому вона була однією з улюблених компаній Уоррена Баффета, але у 2020 році він позбувся її акцій.

Активи авіаперевізника наближаються до розміру всіх фінансових зобов’язань, і скоро боргове навантаження може перевищити їх, тобто акціонерний капітал може стати негативним.

Отже, з паперами цього авіаперевізника може статися те саме, що і з акціями American Airlines — з поточних рівнів вони можуть почати затяжне падіння.

Графік розмірів боргу, акціонерного капіталу і грошових коштів компанії Delta Air Lines

Рятує компанію тільки зростання грошової маси на рахунках. Крім того, інвестори поки не поспішають робити ставки на її банкрутство. Short Float перебуває на рівні 2%.

Southwest Airlines Co

Лідером серед розглянутих нами авіаперевізників є Southwest Airlines Co. Папери компанії змогли не тільки досягти докризових рівнів, а й подолати їх.

Але чи так усе добре у Southwest? Відповідь на це питання не складно знайти — погляньте на діаграму.

Графік розмірів боргу, акціонерного капіталу і грошових коштів компанії Southwest Airlines Co

Активи Southwest Airlines Co на 10 млрд USD перевищують усі зобов’язання. Акціонерний капітал перебуває в плюсі ​та демонструє зростання. Боргове навантаження у 2020 році зросло, але воно суттєво не вплинуло на компанію.

Грошові кошти на рахунках авіаперевізника, які можуть бути спрямовані на погашення боргів, перевищують усі зобов’язання. Зрозуміло, що у таку компанію не страшно інвестувати, тому папери Southwest Airlines мають попит серед інвесторів.

Якщо вже йти на ризик, то об’єктом для інвестицій краще вибрати фінансово стійку компанію, та, як показує час, такий вибір виправдовує себе.

Висновок

Я б не радив на поточних рівнях інвестувати в акції авіакомпаній. Ринок живе очікуваннями, і відновлення пасажиропотоку закладалося в ціну акцій заздалегідь. Тому в цій ситуації можна сказати, що частина позитивних новин у секторі авіаперевезень вже врахована в ціні.

Для прикладу, зверніть увагу на акції Southwest Airlines. Вони торгуються на докризових рівнях, але водночас пасажиропотік ще не досяг показників 2019 року. Отже, акції компанії можна назвати перекупленими. Не виключено, що зараз може послідувати фіксація прибутку, що призведе до падіння ціни.

Ще одним ризиком для авіаперевізників є зростання цін на нафту. Це призводить до зростання вартості палива і виливається в додаткові витрати, які компанія має перекласти або на пасажира, або на свій баланс.

В умовах високого боргового навантаження, а також перспектив можливого підвищення облікової ставки ФРС, брати на себе додаткові витрати авіаперевізники не можуть. У цьому випадку витрати будуть перекладатися на пасажирів, а це вплине на зростання пасажиропотоку у конкретної компанії.

Загалом пандемія йде на спад завдяки вакцинації, але проблеми авіаперевізників на цьому не закінчуються.

Я не знаю, як насправді будуть розвиватися події, але щось мені підказує, що зараз не час інвестувати в авіакомпанії. Єдиний авіаперевізник, на якого можна зробити ставку, — це Southwest Airlines. Інвестиції в інших емітентів належать до високоризикованих, адже компанії можуть як принести прибуток, так і виявитися банкротами.

Інвестуйте в американські акції на вигідних умовах! Реальні акції на платформі R Trader від 0,0045 USD за акцію з мінімальною комісією в розмірі 0,25 USD. Ви також можете спробувати свої навички торгівлі в платформі R Trader на демо-рахунку, для цього потрібно лише зареєструватися на сайті RoboForex.com і відкрити торговий рахунок.




Ваші кращі пропозиції ми відберемо для написання нових статей.

Коментарі

Попередня стаття

Акції Biogen подорожчали на 38% після рішення FDA

FDA схвалило вироблений компанією Biogen препарат Aduhelm (адуканумаб) для лікування хвороби Альцгеймера. Акції Biogen виросли на 38,34%.

Наступна стаття

Як торгувати за патернами «Повішений» і «Перевернутий молот»?

Познайомимося з двома розворотними патернами свічкового аналізу — «Повішений» та «Перевернутий молот». Поява цих патернів на графіку ціни дає сигнал про можливий початок корекції або розворот тренду.