З часом багато хто з нас починає замислюватися про вивчення іноземних мов. Шкільної програми, як правило, недостатньо, щоб вільно спілкуватися з представниками інших країн та культур, тому люди прагнуть покращити свої знання. І коли на відвідування занять на курсах або з репетитором не вистачає часу, на допомогу приходять різноманітні сервіси дистанційного навчання. Завдяки простоті та зручності використання особливу популярність здобули мобільні додатки.

Компанія Duolingo розробила мобільний додаток, призначений для вивчення іноземних мов. На платформі можна вивчити навіть високу валірійську мову з «Гри престолів». IPO компанії відбудеться сьогодні на біржі NASDAQ, а торги почнуться завтра під тікером "DUOL". Розглянемо бізнес цього емітенту докладніше.

Бізнес Duolingo

Duolingo — це провідна світова платформа для вивчення майже 40 іноземних мов. Компанія однією з перших стала застосовувати методи гейміфікації, які допомагають утримувати користувача в додатку якомога довше. Вся навчальна інформація подається в ігровій формі.

Історія та досягнення Duolingo
Історія та досягнення Duolingo

Прагнучи підвищити рівень залученості аудиторії, Duolingo проводить щорічно тисячі A/B-тестів, хоча іноді це викликає негативну реакцію з боку клієнтів. Крім безпосереднього навчання, користувачі можуть перевірити рівень своїх знань: Duolingo надає можливість проходити мовні тести за певну плату.

Модель бізнесу та розвитку Duolingo
Модель бізнесу та розвитку Duolingo

Duolingo English Test коштує 49 USD: у 2020 році його пройшло понад 340 000 людей. Щомісяця сервісом користується понад 40 млн осіб зі всього світу. Використовувати додаток можна безкоштовно, але з переглядом реклами наприкінці кожного уроку. Оформивши платну підписку (Duolingo Plus), користувачі отримують додатковий функціонал і свободу від реклами. Понад 5% клієнтів є передплатниками монетизованого сервісу компанії.

За інформацією US News and World Report, 17 тестів контролю знань у Duolingo визнані кращими для бакалавріату в США. Додаток є найприбутковішим у категорії "Освіта" Apple App Store (45% від загальної виручки за 2019 рік) і Google Play (33% від загальної виручки за 2020 рік). Платформу вже завантажили понад 500 млн разів.

Зараз керівництво компанії веде переговори з Apple і Google про зниження комісійних за покупки всередині додатку до 15% замість 30%, що дасть змогу поліпшити фінансові результати.

Ринок і конкуренти Duolingo

Згідно зі звітом HolonIQ, витрати споживачів на освіту у 2019 році у світі склали 61 млрд USD. Цей показник до 2025 року досягне 115 млрд USD. Отже, середньорічні темпи зростання можуть скласти 11%.

Витрати на вивчення мов за 2019 рік дорівнювали 12 млрд USD, а до 2025 року вони досягнуть 47 млрд USD. Середньорічні темпи зростання в такому випадку складуть 26%. Отже, сегмент демонструє найвищі темпи зростання.

Аудиторія Duolingo
Аудиторія Duolingo

Споживачі шукають найбільш зручні формати онлайн-навчання, тому додаток компанії має високий потенціал зростання. Згідно з опитуванням Duolingo, понад 80% користувачів раніше не вивчали іноземні мови. З поширенням інтернету адресний ринок компанії перевищить 1 млрд юзерів.

Основні конкуренти компанії:

Фінансові показники Duolingo

На момент виходу на IPO Duolingo не генерує чистий прибуток, тому зосередимося на аналізі виручки компанії.

Продажі

  • За останні 12 місяців — 188,95 млн USD.
  • За 2020 рік — 161,7 млн USD, відносне зростання до 2019 року — 128,51%.
  • За перші три місяці 2021 року — 55,36 млн USD, зростання у порівнянні зі статистикою за аналогічний період 2020 року — 96,94%.
Фінансова звітність компанії Duolingo (частина 1)

Валовий прибуток

  • За останні 12 місяців — 136,15 млн USD, валова рентабельність бізнесу — 72,06%.
  • За 2020 рік — 115,71 млн USD, відносне зростання до 2019 року — 131,33%.
  • За перші 3 місяці 2021 року — 22,53 млн USD, зростання у порівнянні зі статистикою за аналогічний період 2020 року — 135,18%.

Завдяки таким темпам зростання компанія незабаром може отримати перший чистий прибуток за підсумками року.

Фінансова звітність компанії Duolingo (частина 2)
Фінансова звітність компанії Duolingo (частина 2)

Власний капітал Duolingo становить 3,23 млрд USD. Грошових коштів та їхніх еквівалентів на балансі компанії налічується 117,46 млн USD.

Загальний розмір зобов'язань становить 92,05 млн, а чиста грошова позиція — 25,41 млн USD. Як висновок: компанія має стабільний фінансовий стан, високі темпи зростання виручки та валового прибутку.

Сильні та слабкі сторони Duolingo

Розберемо тепер окремо ризики та переваги інвестування в папери емітенту. До сильних сторін компанії віднесемо:

  • Середньорічні темпи зростання адресного ринку перевищують 20%.
  • Продукт компанії являє собою найпопулярніший додаток в категорії "Освіта" в App Store і Google Play.
  • Валова рентабельність перевищує 70%.
  • Ведуться переговори з Apple і Google про зниження комісії за покупки всередині додатку.
  • Duolingo надає безкоштовний доступ до платформи, що створює комфортні умови для росту платної аудиторії.

До ризиків інвестування у папери компанії віднесемо:

  • Залежність від політики App Store і Google Play.
  • Компанія збиткова й не платить дивідендів.
  • Наявність сильних конкурентів у галузі.

Деталі IPO та оцінювання капіталізації Duolingo

Андеррайтерами розміщення стали BofA Securities, Goldman Sachs & Co. LLC, Deutsche Bank Securities, HSBC, Allen & Company LLC, Goldman Sachs & Co. LLC, Raymond James & Associates, Inc., KeyBanc Capital Markets Inc., JMP Securities LLC, Barclays Capital Inc., Evercore Group L. L. C., William Blair & Company, L. L. C. та Piper Sandler & Co.

Планується продати 5,1 млн звичайних акцій за ціною від 85 до 92 USD. Сума заявки складе 459,9 млн USD за умов розміщення у верхній межі діапазону.

Для аналізу потенційної капіталізації Duolingo використовуємо мультиплікатор (коефіцієнт) P/S (капіталізація/виручка), оскільки компанія не генерує чистий прибуток. На момент розміщення P/S Duolingo складе 17,1. У lock-up період цей мультиплікатор для сегменту EdTech становить 27. У такому випадку апсайд акцій компанії складе 57,8% (27/17,11 * 100%).

З огляду на всю надану інформацію, рекомендую цю компанію для включення у свій інвестиційний портфель у середньостроковій і довгостроковій перспективі.

Інвестуйте в американські акції на вигідних умовах! Реальні акції на платформі R Trader від 0,0045 USD за акцію з мінімальною комісією в розмірі 0,25 USD. Ви також можете спробувати свої навички торгівлі в платформі R Trader на демо-рахунку, для цього потрібно лише зареєструватися на сайті RoboForex.com і відкрити торговий рахунок.


Матеріал підготував

На ринку з 2012 року, має вищу фінансово-економічну освіту. Починав із валютного ринку Forex, потім зацікавився особливостями фондового ринку і тепер спеціалізується на аналізі IPO та портфельному інвестуванні.