Мультиплікатор або коефіцієнт P/B (P/BV) — капіталізація/власний капітал — відображає вартість активів компанії після вирахування її зобов’язань за умов можливої ліквідації.

Використання P/B (P/BV) для аналізу акцій обмежено: для всіх секторів без винятку він не підійде. У цій статті ми розберемо особливості мультиплікатору й конкретні приклади його застосування для аналізу акцій.

Значення мультиплікатору P/B (P/BV)

Коефіцієнт P/B або P/BV (Price-to-Book Value) показує вартість активів, які належать компанії та які можна реалізувати в разі ліквідації, за вирахуванням зобов’язань (боргів і витрат).

Його значення для всіх публічних компаній можна знайти у різного роду скринерах, які використовуються для вибору акцій. Під час вибірки компаній за цим показником враховуйте, що P/B не дає можливість якісно порівняти фірми з різних сфер діяльності та що його значення можна інтерпретувати так:

  1. Показник нижче одиниці — інвестор платить за один долар вартості акції менше долара.
  2. Показник вище п’яти — інвестор платить більше п’яти доларів на один долар вартості акції.

Інші значення треба сприймати аналогічно.

Значення мультиплікатору P/B у фільтрах на сайті finviz.com
Значення мультиплікатору P/B у фільтрах на сайті finviz.com

У теорії чим менше показник мультиплікатору P/B (P/BV), тим привабливіше компанія для інвестування. На практиці — все виглядає не так однозначно.

  1. Від’ємне значення мультиплікатору (менше нульової позначки) говорить про те, що у компанії власних активів менше, ніж боргових зобов’язань. У перспективі такі показники можуть бути провісниками банкрутства.
  2. Показник мультиплікатору менше одиниці, але більше нуля свідчить про недооціненість компанії.
  3. Показник, рівний одиниці, говорить про рівне співвідношення майна компанії з ринковою вартістю. Це зразок для інвестора.
  4. Значення більше одиниці показує, що інвестори готові платити вище реальної ринкової вартості компанії.

Аналіз компаній за коефіцієнтом P/B (P/BV)

Для прикладу візьмемо акції компаній із банківського сектора: для них можна якісно застосувати аналіз за цим мультиплікатором, оскільки фінансові організації відповідають своїй ринковій вартості завдяки балансу між активами та пасивами.

UBS Group AG

Значення мультиплікатору P/B компанії UBS Group AG
Значення мультиплікатору P/B компанії UBS Group AG

Як видно на зображенні вище, показник мультиплікатору P/B для інвестиційного банку UBS дорівнює одиниці, що говорить про баланс між вартістю компанії та її активами та пасивами. З цього випливає висновок, що акції компанії, ймовірніше, найближчим часом далі ростимуть — це ми й спостерігаємо на денному графіку.

Графік акцій компанії UBS Group AG
Графік акцій компанії UBS Group AG

Після корекції котирування продовжили зростання та оновили максимальні значення. На основі мультиплікатору P/B можна зробити попередні висновки про перспективу зростання котирувань, але для точності припущень необхідно скористатися додатковими даними, наприклад, значеннями інших мультиплікаторів.

Royal Bank of Canada

Значення мультиплікатору P/B Royal Bank of Canada
Значення мультиплікатору P/B Royal Bank of Canada

Тепер розглянемо Банк Royal Bank of Canada. Зображення вище демонструє, що показник мультиплікатору P/B у цієї організації дорівнює 2.09. Це говорить про те, що інвестори готові переплачувати за акції вище реальної вартості компанії. В перспективі це може завдати їй шкоди, а котирування можуть продовжити зниження і прийти до рівнозначної активам і пасивам ринкової вартості.

Графік акцій Royal Bank of Canada
Графік акцій Royal Bank of Canada

Як видно на денному графіку, ціна акцій продовжує зниження та рухається в район рівня підтримання. Можливо, це спричинено переоціненістю компанії та скиданням акцій спекулянтами в надії заробити на коротких позиціях. У перспективі, коли ціна знизиться до прийнятних значень, у інвесторів знову з’явиться інтерес і банк отримає нові капіталовкладення через покупку акцій учасниками ринку.

А тепер розглянемо приклад, де показник мультиплікатору P/B не працює так само добре, як для банківського сектору.

Aspen Technology Inc

Значення мультиплікатору P/B компанії Aspen Technology Inc
Значення мультиплікатору P/B компанії Aspen Technology Inc

Як бачимо з даних компанії Aspen Technology Inc, мультиплікатор показує цифру 13.44, а це говорить про те, що компанія переоцінена і вартість її власних активів значно нижче ринкової вартості компанії.

З огляду на те, що Aspen Technology Inc працює у сфері розроблення програмного забезпечення, спиратися на показник P/B просто неможливо. У компанії невелика кількість матеріальних активів, а основну частку складають якраз нематеріальні (патенти та ліцензії), які під час розрахунку коефіцієнту не враховуються. Саме тому показник P/B в цьому випадку марний.

Графік акцій компанії Aspen Technology Inc
Графік акцій компанії Aspen Technology Inc

Денний графік демонструє, що котирування компанії тривалий час рухаються в боковому напряму і сигналів для покупки не спостерігається. Це говорить про стагнацію компанії та низьку привабливість для інвестування. З іншого боку, IT-сектор і все, що з ним пов’язано, перебуває на передових позиціях у порівнянні, наприклад, з важкою промисловістю.

З цієї причини порівнювати та вибирати компанії з IT-сектору і сфери високих технологій за мультиплікатором немає сенсу.

Чи варто використовувати мультиплікатор P/B (P/BV)

Після прикладів давайте розберемо плюси та мінуси використання мультиплікатору.

Плюси P/B (P/BV)

  1. За значенням мультиплікатору інвестор розуміє, скільки платить за активи компанії.
  2. P/B (P/BV) стабільніше в порівнянні з показниками чистого прибутку.

Мінуси P/B (P/BV)

  1. Сфера інформаційних технологій не підходить для аналізу за цим мультиплікатором.
  2. Можна коректно порівняти компанії тільки з однієї галузі.
  3. Компанії, які застосовують різні форми звітності, некоректно порівнювати.
  4. Не показує інвестору рентабельність і обіг капіталу.

Висновок

Мультиплікатор P/B (P/BV) є корисним показником під час вибору компанії для інвестування, але необхідно брати до уваги сферу її діяльності та сектор.

Під час оцінювання привабливості для інвестора правильніше буде використовувати багатогранний підхід і звернутися до групи мультиплікаторів, наприклад, P/E (Price/Earnings), P/S (Price-to-Sales), P/BV (Price-to-Book), фундаментальних показників й технічного аналізу.

Інвестуйте в американські акції на вигідних умовах! Реальні акції на платформі R Trader від 0,0045 USD за акцію з мінімальною комісією в розмірі 0,25 USD. Ви також можете спробувати свої навички торгівлі в платформі R Trader на демо-рахунку, для цього потрібно лише зареєструватися на сайті RoboForex.com і відкрити торговий рахунок.


Матеріал підготував

Працює на ринку Forex з 2009 року, торгує також на фондовому ринку. Регулярно бере участь у вебінарах RoboForex, які розроблені для клієнтів із будь-яким рівнем торгового досвіду.