У всьому світі йдуть активні кампанії проти куріння тютюну: діють суворі заборони на рекламу, введені всілякі обмеження на куріння в громадських місцях і ведеться інтенсивна пропаганда здорового способу життя. Проте число курців суттєво не зменшується. Люди знаходять альтернативу в електронних сигаретах, вейпах і нагрівачах тютюну — деякі навіть примудряються з їхньою допомогою зовсім кинути палити. Звична для нас пачка сигарет поступово відходить у минуле.

Логотип Aspire Global
Логотип Aspire Global

Компанія Aspire Global спеціалізується на виробництві електронних сигарет. Вона має намір провести IPO на біржі NASDAQ 20 серпня. Торги акціями емітенту під тікером "ASPG" почнуться 24 серпня. Це розміщення переносилося раніше через політичні ризики у Китаї. Зараз розберемо особливості бізнесу компанії та визначимо, наскільки цікаві папери Aspire Global для середньострокового або довгострокового інвестування.

Бізнес Aspire Global

Компанія була заснована у 2010 році в місті Шеньчжень, Китай. Бізнес компанії носить сімейний характер, її генеральним директором і засновником є Туанфань Лю (Tuanfang Liu). У компанії працює більш ніж 1300 співробітників. Структура власності Aspire представлена на блок-схемі нижче.

Структура власності Aspire Global
Структура власності Aspire Global

Емітент займається розробленням, комерціалізацією, продажем і проєктуванням електронних сигарет і продуктів для них. В асортименті компанії також можна знайти вейпи відкритого й закритого типу. У перспективі в продаж мають надійти вейпи для куріння медичного канабісу. Здебільшого Aspire займається прямими продажами своїм клієнтам, але також працює за моделлю OEM (Original Equipment Manufacturer), за якою партнери можуть продавати продукцію компанії під своїми брендами.

Через пандемію коронавірусу Aspire була змушена зупинити виробництво на 3 місяці. Однак це не призвело до збитків, а лише знизило прибуток — тому можна говорити про надійність бізнес-моделі компанії.

У структурі продажів левову частку займають ринки ЄС (61%), Північної Америки (22,6%) та Китаю (16,3%). У США компанію тіснять конкуренти: виручка з цього регіону обвалилася з 41% до 22,6%, а продажі в Східній Азії виросли з 1% до 16,3%.

Далі поговоримо про те, що собою являє адресний ринок компанії та про її перспективи на ньому.

Ринок і конкуренти Aspire Global

За даними на 2020 рік, понад 1 млрд людей у світі регулярно вживають тютюнові вироби, а обсяг цього ринку становить 936 млрд USD. Очікується, що до 2023 року він зросте до 1,02 трлн USD. Отже, середньорічні темпи зростання складуть 3%.

Число споживачів електронних сигарет, за дослідженням Euromonitor, минулого року склало 55 млн осіб з оцінюванням ринку у 22 млрд USD. До 2024 року він може досягти 120 млрд USD і скласти до 10% від ринку сигарет. Середньорічні темпи зростання в такому випадку дорівнюватимуть 25%.

Треба зазначити, що майже 90% електронних сигарет виробляється в КНР, проте споживається там не більш ніж 10% всього обсягу цієї продукції. Материнський для компанії ринок оцінюється у 2,7 млрд USD. За оптимістичним оцінюванням до 2023 року він може досягти 11 млрд USD за умов середньорічних темпів зростання в 65,9%. Зазначу, що продажі Aspire в Азіатсько-Тихоокеанському регіоні ростуть ще швидше.

Основними конкурентами компанії є:

  • Juul
  • Smoore
  • RLX Technology
  • Altria Group Inc.

Фінансові показники компанії

Aspire Global виходить на розміщення, маючи прибуток, що дає змогу нам краще оцінити емітент за різними мультиплікаторами (коефіцієнтами). Почнемо, за традицією, з виручки.

Згідно з інформацією, наданою у формі F-1, продажі компанії за 2020 рік склали 79 млн USD — це на 35,4% менше, ніж у 2019 році. Позначилося закриття виробництва під час пандемії коронавірусу. Також на 45% впав і валовий прибуток, до 33,2 млн USD.

Фінансові показники Aspire Global
Фінансові показники Aspire Global

Чистий прибуток Aspire у 2020 році склав 19,1 млн USD, відносне падіння до 2019 року — 54,8%. Відповідно, знизилася й рентабельність бізнесу з 34,5% у 2019 році до 24,1% у 2020-му.

На рахунках компанії зосереджено 143,29 млн USD готівкових коштів. Поточний борг становить 72,87 млн USD. Чиста грошова позиція в такому випадку дорівнює 70,42 млн USD. Вільний грошовий потік складе 14,84 млн USD. Загалом, можна говорити про високу фінансову стабільність: відсутність виробництва впродовж кварталу дала змогу згенерувати чистий прибуток. Тепер саме час комплексно поглянути на бізнес компанії та зазначити його переваги та недоліки.

Сильні та слабкі сторони Aspire Global

Розберемо тепер "плюси" та "мінуси" емітенту. До переваг компанії можу віднести:

  • Темпи зростання потенційного адресного ринку у світі до 2024 року сягатимуть 25%.
  • Материнський ринок електронних сигарет у Китаї може збільшуватися на 65,9%.
  • Локдаун не завадив зафіксувати прибуток за підсумками 2020 року.
  • Раніше емітент платив дивіденди та допускає відновлення виплат.

До ризиків інвестування в Aspire Global належать:

  • Шкода електронних сигарет може виявитися сильніше традиційних.
  • Політичний ризик примусового делістингу китайських компаній із майданчиків у США.
  • Судові позови споживачів продукції.

Деталі IPO та оцінювання капіталізації Aspire Global

Андеррайтерами розміщення стали China Merchants Securities (HK) Co., Limited; EF Hutton, division of Benchmark Investments, LLC; US Tiger Securities, Inc. і TFI Securities and Futures Limited. Компанія пропонує 15 млн звичайних акцій за ціною від 7 до 9 USD за штуку. Розмір пропозиції під час розміщення за верхньою межею діапазону складе 120 млн USD, а капіталізація — 1,32 млрд USD.

Для оцінювання вартості компанії скористаємося коефіцієнтом (мультиплікатором) P/S (виручка/капіталізація). Середнє значення P/S для тютюнової індустрії становить 3,83. Однак мультиплікатор конкурента Aspire RLX Technology, Inc. (NYSE: RLX) у закінченні lock-up періоду досягав 35. В такому випадку апсайд паперів Aspire складе 112%.

Мультиплікатор P/E у емітенту надмірно високий та перебуває на позначці в 115,05. Чистий прибуток для компаній, що розвиваються, не такий важливий, як виручка.

Завдяки наявності низки конкурентних переваг, сильним фінансовим результатам і швидко зростаючому ринку, рекомендую акції Aspire для включення в середньостроковий та довгостроковий інвестиційний портфель.

Інвестуйте в американські акції на вигідних умовах! Реальні акції на платформі R Trader від 0,0045 USD за акцію з мінімальною комісією в розмірі 0,25 USD. Ви також можете спробувати свої навички торгівлі в платформі R Trader на демо-рахунку, для цього потрібно лише зареєструватися на сайті RoboForex.com і відкрити торговий рахунок.


Матеріал підготував

На ринку з 2012 року, має вищу фінансово-економічну освіту. Починав із валютного ринку Forex, потім зацікавився особливостями фондового ринку і тепер спеціалізується на аналізі IPO та портфельному інвестуванні.