Через пандемію коронавірусу весь світ став напружено стежити за ходом випробувань вакцин від різних виробників. Однак треба нагадати, що й до цього фармацевтичні компанії проводили сотні тисяч клінічних досліджень різноманітних препаратів. Перед медиками постають такі завдання: планування, оптимізація досліджень, залучення пацієнтів і дотримання етичних норм. Для проведення ефективних випробувань вирішувати їх необхідно комплексно.

Компанія WCG Clinical займається усуненням основних проблем, що знижують ефективність клінічних досліджень у процесі створення нових медичних препаратів. WCG подала в SEC заявку на проведення IPO на біржі NASDAQ. Компанії присвоєно тікер "WCGC". Дата початку торгів поки невідома, тому в нас є достатньо часу, щоб оцінити привабливість акцій емітенту для інвестування.

Бізнес WCG Clinical Inc.

WCG Clinical була заснована у 2012 році на базі іншої компанії — Western IRB. Головним інвестором є Arsenal Capital Partners. Штаб-квартира розташована в Прінстоні, штат Нью-Джерсі. Своєю місією WCG оголосила поліпшення якості та збільшення швидкості проведення клінічних досліджень нових медичних препаратів.

Опис принципів роботи та цінностей головного продукту компанії WCG Knowledge Base
Опис принципів роботи та цінностей головного продукту компанії WCG Knowledge Base

Основним продуктом компанії є програмне забезпечення, яке включає в себе технологічні рішення для комплексного підтримання випробувань нових ліків. WCG Clinical є посередником між спонсорами, дослідницькими центрами та пацієнтами. Схему взаємодії демонструє наступне зображення.

Схема взаємодії між WCG Clinical та іншими учасниками екосистеми клінічних випробувань
Схема взаємодії між WCG Clinical та іншими учасниками екосистеми клінічних випробувань

Учасники ринку працюють в екосистемі WCG, яка є базою знань і контактів. Це сприяє ефективнішій взаємодії між зацікавленими сторонами. WCG є єдиним центром координації.

Також компанія надає послуги етичної експертизи. Western IRB, на базі якої заснована WCG, має 50-річну історію на ринку етичних перевірок. Це дає емітенту суттєву перевагу в боротьбі за досвідчених учасників ринку.

WCG працює в 71 країні. Рішення компанії застосовувалися у випробуваннях 87% нових медичних препаратів, схвалених FDA США за останній рік. За всю історію компанії її клієнтами стали понад 5 000 біофармацевтичних фірм, 10 000 дослідницьких центрів і кілька мільйонів пацієнтів.

Фінансові показники компанії

WCG Clinical не генерує чистий прибуток, тому аналіз фінансових показників почнемо з виручки. Згідно з наданою звітністю за формою S-1, продажі WCG у 2020 році склали 463,44 млн USD. Відносне зростання до 2019 року дорівнює 12,25% — не найвищий показник. Однак за перші три місяці 2021 року виручка склала 137,64 млн USD, що на 32,98% більше, ніж за аналогічний період минулого року.

Фінансові показники WCG Clinical Inc. — дохід
Фінансові показники WCG Clinical Inc. — дохід

За умов збереження таких темпів зростання продажі WCG за підсумками нинішнього року досягнуть 616,31 млн USD. Виручка за останні 12 місяців становить 497,59 млн USD, а це вже досить вражаючі результати.

Чистий збиток за підсумками 2020 року склав 95,27 млн USD, що пригнічує на тлі прибутку у 2019 році на рівні 18,19 млн USD. Варто зазначити, що збиток зменшується: за підсумками I кварталу 2021 року він склав 20,62 млн USD — це на 31,47% менше показника за аналогічний період 2020 року. Якщо зростання виручки виявиться стрімкішим, у компанії є всі шанси за підсумками нинішнього року вийти на точку беззбитковості.

Фінансові показники WCG Clinical Inc. за 2019 і 2020 роки
Фінансові показники WCG Clinical Inc. за 2019 і 2020 роки

На рахунках компанії є 174,99 млн готівкових коштів і досить високий сукупний борг у розмірі 1,41 млрд USD. WCG Clinical витрачає багато коштів на удосконалення свого ПЗ. Валова рентабельність становить 63,14%.

Слабкою стороною WCG є великі боргові зобов’язання, але темпи зростання виручки в нинішньому році дають підстави очікувати вихід на чистий прибуток і зниження боргового навантаження.

Ринок і конкуренти WCG Clinical Inc.

Згідно з дослідженням EvaluatePharma, на 2021 рік ринок фармацевтичного розроблення у світі оцінюється в 195 млрд USD. У цьому обсязі частка сегментів, на яких спеціалізується WCG, становить 4,62% або 9 млрд USD. Отже, зараз частка компанії на ринку — 5,55%. Очікується, що середньорічні темпи зростання за 2021–2023 роки досягнуть 14%.

Ключовими положеннями стратегії зростання компанії є:

  • Розвиток екосистеми.
  • Розширення платформи через угоди злиття і поглинання.
  • Підвищення "середнього чеку" поточної клієнтської бази.
  • Відкриття нових регіональних ринків.

Основні конкуренти WCG:

  • Labcorp
  • Syneos
  • PPD
  • ICON
  • IQVIA
  • Meppace

Сильні та слабкі сторони WCG Clinical Inc.

Маючи повну картину бізнес-моделі емітенту, виділимо ризики та переваги інвестування в ці акції. До сильних сторін відносяться:

  • Зростання виручки в I кварталі 2021 року на 31,47%.
  • 50-річна історія материнської компанії Western IRB.
  • Наявність власної екосистеми.
  • Успішна співпраця з регуляторами галузі в США.
  • Сильний менеджмент.
  • Перспективний адресний ринок із темпами зростання 14% на рік.

Ризики:

  • Наявність сильних конкурентів.
  • Нестабільний чистий прибуток, і, як наслідок, відсутність дивідендів.
  • Високий борг компанії.

Деталі IPO та оцінювання капіталізації WCG Clinical Inc.

Компанія не залучала венчурне фінансування раніше. Андеррайтерами розміщення стали HSBC Securities (USA) Inc., Morgan Stanley & Co. LLC, William Blair & Company, L.L.C., BMO Capital Markets Corp., UBS Securities LLC, SVB Leerink LLC, Goldman Sachs & Co. LLC, Barclays Capital Inc. і Jefferies LLC. Розміщення очікувалося 5 серпня нинішнього року, але за рішенням організаторів його перенесли. Передбачалося продати 45 млн звичайних акцій за ціною від 15 до 17 USD за штуку. Обсяг IPO склав би 720 млн USD з капіталізацією 6,05 млрд USD.

Для аналізу потенційної капіталізації WCG Clinical використовуємо мультиплікатор (коефіцієнт) P/S (капіталізація/виручка). За умов розміщення за верхньою ціною діапазону P/S складе 12,1. Середнє значення P/S в цій галузі дорівнює 8, тому нам варто очікувати спекулятивного зростання в lockup період. Як правило, цей мультиплікатор досягає значення у 20–25. Максимальний апсайд паперів WCG в такому випадку складе 106,61% (25/12,1*100%).

Рекомендую цю компанію для короткострокового інвестування, якщо за результатами II кварталу P/S не опуститься нижче 9. У цьому випадку акції WCG варто розглянути для довгострокового інвестування.

Інвестуйте в американські акції на вигідних умовах! Реальні акції на платформі R Trader від 0,0045 USD за акцію з мінімальною комісією в розмірі 0,25 USD. Ви також можете спробувати свої навички торгівлі в платформі R Trader на демо-рахунку, для цього потрібно лише зареєструватися на сайті RoboForex.com і відкрити торговий рахунок.


Матеріал підготував

На ринку з 2012 року, має вищу фінансово-економічну освіту. Починав із валютного ринку Forex, потім зацікавився особливостями фондового ринку і тепер спеціалізується на аналізі IPO та портфельному інвестуванні.