У статті розберемо черговий мультиплікатор P/CF, який часто застосовується аналітиками і трейдерами для аналізу акцій. Розглянемо на прикладі, як мультиплікатор може допомогти у виборі інструментів для інвестування і як його застосовують у порівняльному аналізі.

Розрахунок мультиплікатору P/CF

P/CF (Price/Cash Flow або ціна/грошовий потік) — відношення ринкової вартості компанії до грошових потоків за результатами діяльності. Розрахунок здійснюється діленням ринкової вартості компанії на гроші від ринкових операцій.

Де:

  • Price - капіталізація компанії, являє собою результат множення ціни однієї акції на кількість акцій, випущених в обіг. Капіталізацію можна знайти у фінансових звітах компанії або на інтернет-ресурсах. Водночас у даних про компанії вказуються округлені цифри, що пов’язано з постійною зміною котирувань. Для точніших даних можна порахувати капіталізацію самостійно з урахуванням поточної ціни на акцію.
  • Cash Flow - грошовий потік, який залишається в компанії після всіх витрат. Тобто, це кошти, які можуть піти на виплату дивідендів власникам акцій або можуть бути виведені з компанії без наслідків.

Приклад розрахунку мультиплікатора P/CF:

Поточна вартість акції компанії AMD (на момент написання статті) — 109.15 USD, кількість випущених в обіг акцій — 1 212 965 282 одиниці. Помноживши ці цифри, ми отримаємо ринкову вартість компанії AMD, що в підсумку становить 132 395 160 530.3 USD.

Незважаючи на те, що грошовий потік і чистий прибуток — дуже схожі показники, вони відрізняються:

  1. Грошовий потік показує загальний обсяг коштів на поточний момент.
  2. Враховує загальну кількість приходу і виплат.
  3. У грошовому потоці не враховуються витрати майбутнього періоду.

З цієї причини грошовий потік найбільш об’єктивно показує фінансовий стан фірми на відміну від чистого прибутку.

Значення мультиплікатору P/CF

Умовно прийнято розраховувати показник P/CF в таких межах:

  • P/CF більше 20 — компанія не в кращому стані та справи йдуть не дуже.
  • P/CF в межах від 20 до 15 — вважається прийнятним показником.
  • P/CF нижче 15 — фінансовий стан компанії на гарному рівні, що позитивно позначиться на перспективах розвитку. Компанії з показником у цій межі вважаються недооціненими на ринку.

Ці показники носять умовний характер і можуть відрізнятися залежно від сектору, у якому здійснюється діяльність компанії та від стадії її розвитку. Молоді та швидкозростаючі фірми можуть демонструвати P/CF в негативному секторі, що вводить інвесторів в оману, але це не означає, що справи у фірми йдуть погано. Закінчивши етап становлення в «колію», дані мультиплікатору стануть актуальні.

Застосування мультиплікатору P/CF

Розберемося, як застосувати мультиплікатор на практиці та чим він допоможе на стадії прийняття інвестиційних рішень. Для прикладу візьмемо дві компанії, які працюють в одному секторі, — GoPro і iRobot (технологічний сектор і побутова техніка). З огляду на сучасні технології робити розрахунок P/CF вручну немає сенсу: усі дані є у відкритих джерелах. Порівняємо показники мультиплікатору P/CF двох компаній.

Показники мультиплікатору P/CF GoPro Inc
Показники мультиплікатору P/CF GoPro Inc
Показники мультиплікатору P/CF iRobot Corporation
Показники мультиплікатору P/CF iRobot Corporation
  • Показник мультиплікатору P/CF для компанії GoPro дорівнює 7,63.
  • Показник мультиплікатору P/CF для компанії iRobot дорівнює 13,7.

Зважаючи на дані, обидві компанії в позитивній зоні коефіцієнту P/CF, що говорить про привабливість для інвесторів і позитивну перспективу розвитку. Компанії на цьому етапі недооцінені ринком, і є перспективи для зростання в ціні. Під час прийняття інвестиційних рішень перспективніше виглядає GoPro, але говорити про серйозну перевагу в цьому випадку буде не дуже коректно: обидві компанії перебувають на одному рівні в перспективах розвитку.

На підтвердження схожих результатів за коефіцієнтом P/CF виступають графіки акцій на денному таймфреймі, котирування демонструють бокову тенденцію з перспективою зростання.

Графік акцій GoPro Inc
Графік акцій GoPro Inc
Графік акцій iRobot Corporation
Графік акцій iRobot Corporation

Наступним прикладом розглянемо компанії, які працюють в одному секторі, але з великою відмінністю в коефіцієнті P/CF. Мова про Goldman Sachs BDC і Mastercard Incorporated. Як видно з таблиць фінансових показників, мультиплікатор P/CF Goldman Sachs BDC дорівнює 6,92, що говорить про недооціненість на ринку і про позитивні перспективи зростання котирувань.

Показник мультиплікатору P/CF для компанії Mastercard Incorporated навпаки вище граничного рівня і становить 60,07. Це є свідченням переоціненості компанії, і в перспективі інвестори можуть продовжити позбавлятися від акцій.

Показники мультиплікатору P/CF Goldman Sachs BDC
Показники мультиплікатору P/CF Goldman Sachs BDC
Показники мультиплікатору P/CF Mastercard Incorporated
Показники мультиплікатору P/CF Mastercard Incorporated

Розглядаючи денні графіки компаній Goldman Sachs BDC і Mastercard Incorporated, ми помічаємо, що котирування Goldman Sachs BDC продовжують бокову тенденцію на тлі розвитку висхідної тенденції. Це так само виступає на користь продовження зростання в найближчому майбутньому.

Котирування Mastercard Incorporated навпаки демонструють низхідну тенденцію і, пробивши рівні підтримання, знижуються. Перспектива відновлення позицій на цьому етапі виглядає не райдужно для компанії, та, ймовірно, ціна буде знижуватися, а слідом за нею буде падати капіталізація.

Порівнюючи ці компанії, робимо висновок, що для інвесторів привабливішими виглядають акції Goldman Sachs BDC, які мають великі перспективи для зростання. Водночас не варто скидати з рахунків вартість акцій цих компаній. Goldman Sachs BDC, поточна вартість на момент написання статті, — 19,07 USD, вартість акцій Mastercard Incorporated — 344,71 USD, що для інвесторів із малим капіталом стає перешкодою для інвестування.

Графік акцій Goldman Sachs BDC
Графік акцій Goldman Sachs BDC
Графік акцій Mastercard Incorporated
Графік акцій Mastercard Incorporated

Висновок

Як і інші мультиплікатори, коефіцієнт P/CF має особливості та дає можливість провести порівняльний аналіз компаній, що працюють в одному секторі та формують фінансову звітність за одними критеріями. Оптимальним варіантом для інвестора буде застосування P/CF в комплексі з іншими мультиплікаторами.


Матеріал підготував

Працює на ринку Forex з 2009 року, торгує також на фондовому ринку. Регулярно бере участь у вебінарах RoboForex, які розроблені для клієнтів із будь-яким рівнем торгового досвіду.