Що впливає на вартість акцій? Чому папір може упродовж декількох місяців — іноді й років — рости в ціні?

Відповідь дуже проста: на вартість акцій впливає попит і пропозиція. Але тоді виникає інше питання: хто створює попит на акції?

Тут теж можна отримати просту відповідь: попит створюють учасники ринку. "Але ж я теж учасник ринку!" — скаже інвестор, — "сьогодні я купив акцію, чим створив попит, але завтра, післязавтра або через місяць я буду чекати, коли ціна виросте, і, значить, більше не буду купувати. У підсумку я створив попит лише одного разу, але папір чомусь постійно зростає в ціні".

Щоб розібратися в цьому далі, візьмемо, наприклад, акції Alphabet Inc. (NASDAQ: GOOG). Один папір коштує 2 800 USD, середній обсяг торгів у день перевищує 1 млн акцій, отримуємо 2.8 млрд USD.

Припустимо, з цього обсягу 1.2 млрд USD — це продаж акцій, тобто пропозиція, але тоді 1.6 млрд USD — це покупка. Хто кожен день створює такий попит на акції Alphabet? Одне можна сказати точно — це не роздрібні інвестори.

Однозначна відповідь на це питання є в біржі, через яку проводяться торги акціями. Саме там можна побачити, хто купує або продає папери і в якому обсязі. Нам залишається лише припускати, що це роблять такі учасники ринку, як маркетмейкери, інституційні інвестори, самі компанії та роздрібні інвестори. Дізнатися, хто саме є постійним покупцем, не завжди представляється можливим (може, це взагалі симуляція або гра штучного інтелекту).

Намагаючись знайти того самого учасника ринку, який кожен день готовий створювати попит на акції певної компанії, бути зацікавленим у їхньому зростанні без отримання для себе прибутку, я натрапив на одну всім відому операцію, проведену емітентами, — buyback, тобто зворотний викуп акцій.

Сьогодні я докладніше розповім вам про buyback, а саме про те, навіщо компанії витрачають мільярди доларів на викуп власних акцій і кому це вигідно. А також представлю вашій увазі кілька компаній, які зовсім недавно оголосили про свої програми buyback.

Buyback

Buyback — це зворотний викуп емітентом своїх акцій. Найчастіше він проводиться на відкритому ринку, але бувають випадки, коли папери викуповуються в акціонерів поза ринком за заздалегідь домовленою ціною.

На зворотний викуп направляються вільні грошові кошти компанії, які вона може інвестувати в розширення виробництва, поглинання інших компаній, виплату дивідендів і тощо. Тобто якщо компанія проводить зворотний викуп акцій, то здебільшого це вказує на наявність у неї надлишку грошових коштів, а, отже, — на гарні фінансові показники.

Який вплив робить buyback на компанію та акціонерів?

Під час зворотного викупу акцій на відкритому ринку вилучається частина публічно доступних паперів емітенту, тобто зменшується їхня кількість в обігу. Це дає можливість уникнути ворожого поглинання, оскільки зменшується частка таких акцій.

Викуплені папери є власністю компанії, на них не нараховуються дивіденди, вони не дають право голосу і найчастіше просто анулюються. Але іноді ними розпоряджаються більш розумно.

Викуплені акції можуть бути використані в якості оплати у разі поглинання іншої компанії або розподілятися між співробітниками для підвищення їхньої мотивації. Також папери можуть залучити у наймі висококваліфікованих співробітників, які отримують частку в компанії як винагороду.

Зменшення кількості акцій в обігу призводить до збільшення частки нинішніх акціонерів у компанії (за умови, що викуплені акції були анульовані). Наприклад, компанія випустила 1 000 акцій, 800 з них були розподілені між основними акціонерами, а 200 надійшли на ринок через IPO. Отже, основним акціонерам дісталася частка у 80%, інші 20% були продані на вільному ринку всім бажаючим.

Далі компанія оголошує buyback і викуповує на ринку 100 акцій, тобто 10%, і потім анулює їх. У підсумку в обігу залишається 900 акцій, 800 у основних акціонерів і 100 у тих, хто купив їх після IPO. Після цих маніпуляцій частка основних акціонерів у компанії збільшується до 88%, а частка акцій, що торгуються на біржі, зменшується з 20 до 12%.

У чому вигода для акціонерів від збільшення їхньої частки в компанії?

У разі зменшення кількості акцій в обігу збільшується прибуток на акцію, а разом із ним збільшується розмір дивідендної виплати (якщо компанія взагалі їх виплачує). У разі ліквідації компанії акціонер уже претендує на більш високу частку майна в ній. Також частка одного з акціонерів може зрости до таких розмірів, що він буде мати вирішальне право голосу в компанії.

Як бачите, жодного негативного моменту для компанії та акціонерів у зворотному викупі не спостерігається, — навпаки, це дуже позитивна подія.

У яких випадках проводиться buyback?

Buyback, — це, насамперед, сигнал інвесторам про те, що керівництво вірить у подальший потенціал зростання компанії та вказує на її надійність. Через зворотний викуп менеджмент компанії дає зрозуміти інвесторам, що вони вважають акції недооціненими. А папери такими стають найчастіше через негативний новинний фон, який не завжди відповідає дійсності.

Тому, коли на ринку починаються розпродажі акцій, емітенти дуже часто втручаються в ситуацію (якщо дозволяє регулюючий орган і фінансові кошти) і підвищують попит на акції, що згодом зупиняє падіння ціни.

Є ще одна причина. У США податок на дивіденди вище, ніж податок на приріст капіталу. У цій ситуації акціонери частіше голосують за направлення коштів на buyback, ніж на виплату дивідендів, оскільки позитивний ефект від зворотного викупу вище, ніж від дивідендів.

Приклад: у компанії в обігу є 1 млрд акцій. Після квартального звіту на виплату дивідендів направили 1 млрд USD. У підсумку на кожну акцію буде виплачено 1 USD дивіденду. Припустимо, акція коштує 10 USD. Прибутковість від виплати дивідендів у цьому випадку складе 10%.

А тепер інша ситуація: гроші спрямовуються не на дивіденди, а на buyback. На 1 млрд USD можна купити 100 млн акцій, тобто 10% від публічно доступних паперів.

По-перше, сама новина про такий викуп призведе до зростання вартості паперів завдяки інтересу інвесторів. Далі кількість акцій в обігу зменшиться на 10%, що за умов збереження попиту збільшить їхню вартість на цю величину. Потім сам процес викупу акцій буде йти упродовж певного періоду часу, і його метою буде, у тому числі, зростання вартості паперів. У підсумку прибутковість від цього ефекту (новинний фон, підвищений попит в акції) може в кілька разів перевищити дивідендну прибутковість.

А тепер наведу приклад реальної компанії, яка не платить дивіденди.

Alphabet з 2015 року проводить buyback

Alphabet за перші два квартали 2021 року витратила на зворотний викуп 23 млрд USD. Усього в обігу в компанії є 660 млн акцій. Якби 23 млрд USD були спрямовані на виплату дивідендів, то акціонери отримали б майже 35 USD на одну акцію. Візьмемо середню ціну акцій за перші півроку — 2 300 USD. У підсумку дивідендна прибутковість склала б 1.5%. Акції Alphabet за цей час виросли в ціні на 70%.

Можна подумати, що вартість акцій зросла б і без buyback, але от невдача: Google почала проводити зворотний викуп акцій із 2015 року. Якщо звернути увагу на графік, то з моменту IPO і до 2015 року акції торгувалися в діапазоні між 500 і 600 USD.

Графік акцій Alphabet (NASDAQ: GOOG) з 2013 до 2021 рік включно
Графік акцій Alphabet (NASDAQ: GOOG) з 2013 до 2021 рік включно

Перший buyback на суму 1.7 млрд USD був проведений у 4 кварталі 2015 року. У цей час акції виросли в ціні із 600 до 800 USD, і далі зворотні викупи акцій проводилися регулярно. Вартість акцій із 2015 року зросла на 380%. Збіг? Не думаю.

Усього з 2015 року Google направила на зворотний викуп 90 млрд USD. Ось він, той самий покупець, який готовий витрачати мільярди доларів на підтримання зростання вартості акцій. У нього немає мети отримати прибуток. Прибуток у цій ситуації отримують інвестори, у портфелі яких вже є акції компанії, що проводить buyback.

Проміжний підсумок

Buyback — це сигнал про те, що компанія є фінансово здоровою. Постійний викуп акцій позитивно позначається на вартості паперів, їхня ціна зростає, оскільки є великий покупець. Buyback вигідний усім учасникам ринку, а інформація про нього провокує інвесторів купувати папери.

Отже, якщо ми бажаємо знайти акцію для короткострокового або довгострокового інвестування, то можна почати пошук із компаній, які оголосили про buyback.

Які компанії оголосили про buyback?

Упродовж останніх двох тижнів про buyback оголосили такі компанії, як Dollar Tree (NASDAQ: DLTR), Thermo Fisher Scientific Inc. (NYSE: TMO), Lockheed Martin Corporation (NYSE: LMT) і Mcdonald's Corporation (NYSE: MCD). Але це зовсім не означає, що треба бігти та купувати акції цих емітентів.

Папери всіх цих компаній у день оголошення buyback виросли в ціні, але наступного дня акції почали падати. Можна сказати, що грошей роздрібних інвесторів вистачило на один день.

Оголошення про buyback не означає, що в той самий день компанія приступить до покупки акцій, тому підтримати папери на колишніх рівнях було нікому.

Коли купувати акції?

Мало знайти компанію, яка оголосила про зворотний викуп акцій, — необхідно ще й підібрати момент для покупки її паперів. Адже їхня вартість може падати, а компанія, скуповуючи акції, буде намагатися зупинити зниження. На ринку трапляються різні ситуації.

Buyback Facebook

Наприклад, Facebook (NASDAQ: FB) у липні 2018 року заявила, що зростання її доходів може сповільнитися, тому що вона змушена збільшити витрати на 50%, щоб максимально швидко знаходити і видаляти фейкові новини. У той день акції впали на 19% і до початку 2019 року торгувалися зі зниженням.

Керівництво компанії порахувало, що ринок занадто негативно сприйняв інформацію про можливе падіння доходів, і збільшило суми, що направляються на зворотний викуп акцій. Якщо до цього моменту Facebook витрачала на buyback в середньому приблизно 800 млн USD у квартал, то після публікації новин сума зросла до 4.2 млрд USD. У четвертому кварталі того ж року компанія витратила ще 3.5 млрд USD, після чого падіння акцій припинилося і папери почали поступово зростати в ціні, а сума щоквартального викупу акцій опустилася до 1.1 млрд USD.

Тепер дивимося на графік. Геп, який ви бачите, це день, коли інвестори дізналися про можливе уповільнення темпів зростання виручки Facebook. Далі пішов розпродаж акцій, який тривав до кінця 2018 року.

Графік акцій Facebook (NASDAQ: FB) за 2018–2019 рік
Графік акцій Facebook (NASDAQ: FB) за 2018–2019 рік

Так, компанія проводила buyback, але купивши папери, наприклад, у серпні, можна було потрапити в осідання. Щоб уникнути такої неприємності, необхідно було звернутися до технічного аналізу. Він підказав би, коли низхідна тенденція завершиться, щоб можна було починати набирати акції в портфель.

Індикатори, які сигналізують про покупку акцій

Для пошуку точки входу можна скористатися одним із найвідоміших індикаторів на ринку — Змінною середньою (Moving Average). Найчастіше Moving Average використовується з періодами 50 і 200. 50-денна Змінна середня використовується для того, щоб визначити момент зміни тенденції якомога раніше.

На графіку акцій Facebook пробій 50-денної середньої стався на рівні 140 USD за акцію. Цю подію можна було інтерпретувати як сигнал для купівлі паперів. Після пробою акції зростали в ціні до 2019 року, поки не сталася криза, спричинена пандемією COVID-19.

Зараз акції Facebook знову падають на тій же новині, що й у 2018 році. Керівництво побоюється, що рекламні доходи компанії можуть скоротитися через дії компанії Apple (NASDAQ: AAPL), яка дозволила своїм користувачам не надавати третім особам дані про свої дії в додатках. Папери падають, а сума buyback знову зростає.

У другому кварталі 2021 року Facebook направила на зворотний викуп акцій рекордну суму в 7 млрд USD. Усього соціальна мережа планує витратити на buyback 25 млрд USD. Ситуація схожа з тим, що було у 2018 році, коли в умовах падіння вартості акцій виділялися рекордні кошти на їхню покупку. Але тут є одна відмінність у технічному аналізі.

Технічний аналіз акцій Facebook (NASDAQ: FB)
Технічний аналіз акцій Facebook (NASDAQ: FB)

Котирування зараз торгуються нижче 50-денної, але поки ще вище 200-денної Змінної середньої. 200-денна середня виступає зараз у ролі підтримання для ціни, отже, першою точкою входу буде відбій від неї. Якщо ціна не зможе опуститися до неї, то запасним варіантом буде пробій 50-денної середньої вгору.

Технічний аналіз Thermo Fisher і Mcdonald's

Тепер повернемося до компаній, які нещодавно оголосили про свої програми зворотного викупу акцій. На графіку кожної з них різні ситуації. Це говорить про те, що немає єдиного підходу до всіх компаній, але є загальні правила, з урахуванням яких ми можемо приймати рішення.

Змінні середні використовуються як рівні підтримання або опору. Якщо ціна перебуває над лінією індикатору, то ми використовуємо середню як підтримання. Отже, під час підходу ціни до середньої ми чекаємо від неї відбою, що буде сигналом для відновлення зростання котирувань. Відбій від Змінної середньої ми можемо використовувати на акціях Thermo Fisher і Mcdonald's.

Папери Thermo Fisher вже торгуються на 50-денній Змінній середній, отже, тут треба трохи почекати. Якщо відбудеться відбій від неї, тоді це й буде розглядатися як сигнал для покупки. В іншому випадку доведеться чекати тестування 200-денної середньої.

Технічний аналіз акцій Thermo Fisher (NYSE: TMO)
Технічний аналіз акцій Thermo Fisher (NYSE: TMO)

Акцій Mcdonald's вже відбилися від середньої, що вказує на високу ймовірність подальшого зростання ціни. Але не залишаємо без уваги можливість ще однієї хвилі зниження до 200-денної середньої, де можна буде докупити акцій у портфель.

Технічний аналіз акцій Mcdonald's (NYSE: MCD)
Технічний аналіз акцій Mcdonald's (NYSE: MCD)

Технічний аналіз Dollar Tree

У акцій компанії Dollar Tree спостерігається пробій 50-денної середньої вгору, тобто ситуація аналогічна Facebook у 2018 році. Цю подія можна розцінювати як сигнал для покупки паперів.

Примітно те, що разом з оголошенням програми зворотного викупу Dollar Tree також заявила, що буде тестувати у своїй мережі із 7 880 магазинів продаж товарів із цінами 1, 3 і 5 USD (зараз компанія продає товари за фіксованою ціною в 1 USD). Якщо ця ціна "приживеться" в магазинах Dollar Tree, то можна очікувати зростання виручки та можливого збільшення суми buyback в майбутньому.

Технічний аналіз акцій Dollar Tree (NASDAQ: DLTR)
Технічний аналіз акцій Dollar Tree (NASDAQ: DLTR)

Технічний аналіз Lockheed Martin

Найслабшою, зважаючи на графік, є Lockheed Martin, хоча за обсягом виручки вона перевершує представлені вище компанії. Папери Lockheed Martin торгуються під Змінними середніми, тому в цій ситуації необхідно дочекатися завершення низхідної тенденції та пробою 50-денної середньої.

Технічний аналіз акцій Lockheed Martin Corporation (NYSE: LMT)
Технічний аналіз акцій Lockheed Martin Corporation (NYSE: LMT)

Висновок

Buyback не є панацеєю на фондовому ринку, а лише одним зі способів знайти компанію для інвестицій. Коли ми знаємо, у якому напрямку торгують великі учасники ринку, то наше завдання помітно спрощується. Але це не звільняє від обов’язку дізнатися більше інформації про компанію, акції якої ми бажаємо купити.

Інвестуйте в американські акції на вигідних умовах! Реальні акції на платформі R StocksTrader від 0,0045 USD за акцію з мінімальною комісією в розмірі 0,25 USD. Ви також можете спробувати свої навички торгівлі в платформі R StocksTrader на демо-рахунку, для цього потрібно лише зареєструватися на сайті RoboForex.com і відкрити торговий рахунок.


Матеріал підготував

Працює на валютному ринку з 2004 року. З 2012 року бере участь у торгівлі акціями на американській біржі та публікує аналітичні статті про фондовий ринок. Бере активну участь у підготовці та проведенні навчальних вебінарів RoboForex.