Учасники ринку очікують, що цикл повишення жорсткості монетарної політики Федеральною резервною системою США (Federal Reserve System, Fed) підходить до завершення. Зниження інфляції до 7,7% за жовтень ще більше зміцнило віру в те, що голова органу-регулятору Джером Павелл (Jerome Powell) пом’якшить риторику. На цьому фоні індекс S&P 500 (US500) за два місяці зріс на 15%.

Чи є насправді привід для оптимізму? В цій статті спробуємо проаналізувати, що зараз відбувається з економікою США, на які параметри звертає увагу містер Павелл, чому в жовтні інфляція впала та чи є ймовірність, що така динаміка продовжиться у майбутньому.

За якими параметрами слідкує Джером Павелл

Після кризи, спричиненої пандемією COVID-19, ми спостерігали різке зростання інфляції. В той час багато інвесторів говорили про те, що треба підвищувати облікову ставку, інакше інфляція вийде з-під контролю та монетарними методами її неможливо буде побороти.

Джером Павелл у своїх виступах зазначав, що інфляція має тимчасовий характер, поспішати з жорсткістю монетарної політики не варто та підвищення облікової ставки почнеться після того, як безробіття опуститься до рівня 2019 року.

У березні 2022 року безробіття опустилося до 3,8%, що відповідало докризовим показникам, і у квітні ФРС розпочала цикл підвищення облікової ставки.

Діаграма даних про безробіття та значення процентної ставки
Діаграма даних про безробіття та значення процентної ставки

Тепер багатьох учасників ринку цікавить, коли ФРС закінчить цикл повишення жорсткості монетарної політики. 03 листопада Джером Павелл заявив: "Перед тим, як ставки досягнуть максимуму, необхідно побачити стабільне зниження інфляції, та хорошим доказом цього буде серія місячних показників, що знижуються. Продовження підвищення ставки буде необхідно, щоб надати досить обмежувальний вплив на економіку і повернути інфляцію до цільового показника ФРС у 2%".

Це означає, що дані за один місяць нічого не змінять і тепер уся увага глави органу-регулятору прикута не до ринку праці, а до рівня інфляції.

Чи постраждала економіка США від дій ФРС

Подальше підвищення процентної ставки може обрушити економіку Сполучених Штатів — ЗМІ дедалі частіше ретранслюють саме таку думку учасників ринку. Якщо подивитися на темпи зростання ставки, то за 7 місяців вона збільшилась із 0,25% до 4%. Подібне зростання спостерігалося лише у 1970-х роках під час економічної кризи, що супроводжувалася високою інфляцією.

Перше, на що ми звернемо увагу, цікавлячись питанням про те, чи постраждала економіка США від дій Федрезерву, — це ринок праці. Так, великі компанії, наприклад, Meta Platforms Inc. (NASDAQ: META), Tesla Inc. (NASDAQ: TSLA) і Snap Inc. (NYSE: SNAP) — повідомили про скорочення штату. Але якщо подивитися на кількість звільнень у країні, можна помітити, що показник з 2021 року знижується.

Дані про кількість звільнень у США
Дані про кількість звільнень у США

Водночас кількість вакансій перебуває на максимальних рівнях за останні 10 років.

Дані про кількість вакансій на ринку праці США
Дані про кількість вакансій на ринку праці США

ВВП не подає негативних сигналів: річний темп його зростання опустився до середніх значень за останні 10 років і на даний момент становить 1,8%.

Темпи зростання ВВП США
Темпи зростання ВВП США

Виробничі потужності завантажені на 80%, що відповідає докризовим показникам.

Дані про завантаження виробничих потужностей у США
Дані про завантаження виробничих потужностей у США

Кількість заявок на банкрутство в країні має мінімальні значення за останні 25 років.

Інформація про подані заявки на банкрутство у США
Інформація про подані заявки на банкрутство у США

Для порівняння: у Великобританії цей показник наближається до максимумів за останні 25 років.

Інформація про подані заявки на банкрутство у Великобританії
Інформація про подані заявки на банкрутство у Великобританії

Можливо, повноцінний ефект від зростання процентної ставки економіка країни відчує на собі пізніше, але зараз складається враження, що у Штатах усе добре. Для розуміння того, чи є ризик відновлення зростання інфляції, давайте вивчимо й інші важливі фінансові показники.

Чому зростає інфляція

Інфляція у США та в усьому світі почала різко зростати через розрив логістичних ланцюгів, викликаний пандемією COVID-19. Вартість вантажоперевезень зросла, що позначилося на кінцевій ціні на товар. Проблеми з логістикою згодом вирішилися, і якщо раніше спостерігався дефіцит морських контейнерів, то зараз вони простоюють у портах.

Однак після покращення ситуації в логістиці інфляція збереглася: її почали підтримувати високі ціни на сировину. Наприклад, нафта досі торгується майже по 100 USD за барель. Але для кращого розуміння ситуації розглянемо поведінку ціни на чорне золото після кризи 2008 і 2020 років.

Графік вартості нафти
Графік вартості нафти

Котирування нафти з мінімальних значень у 2009 році досягли свого максимуму за два роки. Пізніше ситуація розвивалася за схожим сценарієм: мінімум було встановлено 2020 року, а максимум — 2022-го. Після 2011 року вартість чорного золота почала падати. З огляду на це можна припустити, що такий перебіг подій теж може повторитися.

Як ціни на нафту впливають на інфляцію

Для кращого розуміння взаємозв’язку вартості чорного золота та інфляції поглянемо на графік цін на бензин у США та даних про інфляцію.

Вартість бензину в США та дані про інфляцію
Вартість бензину в США та дані про інфляцію

З 2005 року спостерігається кореляція цих значень: коли падає ціна палива, знижується інфляція, та навпаки. У 2022 році цей взаємозв’язок посилився.

Водночас вартість палива у США залежить від цін на нафту — подивимося на графік.

Графік вартості нафти та бензину в США
Графік вартості нафти та бензину в США

З огляду на представлені вище дані, можна припустити, що якщо ціна на нафту падатиме, то й інфляція спрямує за нею. Це зниження пом’якшить риторику ФРС, що позитивно вплине на фондові індекси. Але чи справді нафта подешевшає?

Що може завадити зниженню цін на нафту

Основною відмінністю розвитку подій після кризи 2008 року й тим, що відбувається зараз, є рівень видобутку чорного золота. У 2011 році та пізніше на котирування нафти чинило суттєвий тиск різке зростання цього показнику.

Дані про кількість бурових установок у США
Дані про кількість бурових установок у США

Наразі кількість бурових установок не перевищує навіть рівня 2019 року. Це говорить про те, що пропозиція на ринку зростає повільними темпами. А добовий попит, згідно з поданою нижче статистикою, вже досяг докризового рівня і далі, за прогнозами, тільки збільшуватиметься.

Дані про добовий попит на нафту у світі
Дані про добовий попит на нафту у світі

Ймовірно, незабаром цей попит ще зросте. Для стримування інфляції адміністрація Джозефа Байдена (Joseph Biden) вирішила продавати нафту зі стратегічних резервів. У результаті вони скоротилися до 450 млн барелів — це найнижчий показник з 1984 року.

Дані про кількість нафти у стратегічному резерві США
Дані про кількість нафти у стратегічному резерві США

Вибори до конгресу Сполучених Штатів минули, і про нові продажі зі стратегічних запасів інформації не було. Але з’явилися дані про те, що США мають намір поповнити запаси — це створить додатковий попит на ринку нафти та може підштовхнути ціну чорного золота вгору.

Тепер для стримування цін на нафту необхідно суттєво уповільнити економіку країни, а це можна зробити з допомогою програми Quantitative tightening (QT) та посилення жорсткості монетарної політики.

Що очікують інвестори

Облікова ставка у США зараз становить 4%. Учасники ринку працюють на випередження та закладають в очікування максимальну ставку на рівні майже 5%. Це можна помітити за однорічними казначейськими облігаціями: їхня прибутковість зараз становить 4,78%, максимум був на 4,84%.

Тобто ринком уже враховано підвищення ставки на 0,75–1%. Сюрпризом буде подальше посилення монетарної політики, унаслідок чого ставка може піднятися вище 5%. А ця подія цілком можлива, якщо ціна на нафту продовжить зростати.

Висновок

Якщо наступного місяця дані про інфляцію виявляться нижчими за попередню статистику або будуть на тому ж рівні, тоді це зміцнить віру інвесторів у те, що ставки вище 5% не піднімуться. У цьому випадку на нас чекає ралі на фондовому ринку, і поточний рух фондових індексів — це лише початок чергового висхідного тренду.

Якщо ж наступного місяця значення показника буде вище попереднього рівня, то ФРС доведеться й надалі піднімати облікову ставку. Це буде важко сприйматися учасниками ринку, і котирування фондових індексів можуть ще раз протестувати жовтневі мінімуми.

Окремо зазначимо, що важливо стежити за котируваннями нафти: вони зараз відіграють ключову роль у тому, що відбуватиметься з інфляцією.

Інвестуйте в американські акції на вигідних умовах! Реальні акції на платформі R StocksTrader від 0,0045 USD з мінімальною комісією в розмірі 0,5 USD. Ви також можете спробувати свої навички торгівлі в платформі R StocksTrader на демо-рахунку, для цього потрібно лише зареєструватися на сайті RoboForex і відкрити торговий рахунок.


Матеріал підготував

Працює на валютному ринку з 2004 року. З 2012 року бере участь у торгівлі акціями на американській біржі та публікує аналітичні статті про фондовий ринок. Бере активну участь у підготовці та проведенні навчальних вебінарів RoboForex.