Giao dịch cao tần là gì? Hướng dẫn cơ bản
01.10.2019
10 phút
Chúc một ngày tốt lành, các độc giả thân mến của Blog RoboForex của chúng tôi!
Tôi nghĩ rằng, hầu hết các bạn đã nghe nói về Giao dịch tần số cao or HFT. Trong mười năm qua, nó đã trở nên phổ biến nhờ công nghệ cao và hơi bí ẩn. Trong bài viết này, chúng ta sẽ nói về bản chất của HFT, lịch sử của nó, sự phát triển của nó, các nguyên tắc của nó và phần nó chơi trên thị trường tài chính hiện đại, cũng như về các loại và chiến lược cũng như quan điểm của nó.
Sự xuất hiện của HFT
Để hiểu được các sự kiện dẫn đến sự xuất hiện của HFT, chúng ta nên biết quá trình giao dịch hoạt động như thế nào trong thời kỳ giới thiệu và phát triển của công nghệ máy tính trong những năm 1970-80. Nói tóm lại, mọi thứ diễn ra như thế này:
- Quản lý bán hàng của các công ty môi giới đã bán cổ phiếu cho khách hàng của họ qua điện thoại.
- Nếu khách hàng đồng ý giao dịch, anh ta lại đặt hàng bằng miệng qua điện thoại. Tiếng ồn trong hội trường và trên các nền tảng khá thường xuyên là một trở ngại để thực hiện chính xác đơn đặt hàng của khách hàng, đây là một vấn đề cho cả hai bên của giao dịch. Việc thiếu tính chính xác trong thực thi thương mại và do đó, chi tiêu không cần thiết là một trong những lý do đầu tiên để phát triển công nghệ.
- Một nhà môi giới lớn có thể tự thực hiện một đơn đặt hàng hoặc chờ một khối đơn đặt hàng khá lớn được thực hiện ở một mức giá. Đó cũng là một vấn đề bởi vì đối với một khách hàng nhỏ, giá cả luôn tệ hơn so với một khách hàng lớn.
- Sau đó, các chuyên gia trao đổi xử lý đơn đặt hàng. Ở giai đoạn này, các chuyên gia đó đã đóng giao dịch với một khoản phí, thao túng giá đặt hàng và thêm vào chi phí của khách hàng.
- Cuối cùng, người môi giới đã thông báo cho khách hàng về việc thực hiện đơn đặt hàng và tính phí hoa hồng của họ.
Hiện tại, quá trình làm việc của nhà môi giới-khách hàng như sau:
- Khách hàng phân tích tình hình thị trường, gửi đơn đặt hàng (đang chờ xử lý hoặc thị trường) thông qua mạng điện tử và gần như ngay lập tức đơn hàng được gửi đến máy chủ của nhà môi giới.
- Lệnh thực hiện tự động trên nền tảng giao dịch, được xác nhận - một lần nữa, tự động.
- Nhà môi giới tự động gửi xác nhận giao dịch cho khách hàng, tính phí hoa hồng khiêm tốn cho các dịch vụ của họ.
Tóm lại, những lý do chính để tăng cường công nghệ trên thị trường là chi phí giao dịch cao, lưu thông chứng khoán chậm và khả năng sai lầm cao do xử lý đơn đặt hàng thủ công.
Hơn nữa, hầu hết các nhà giao dịch chỉ dựa vào kinh nghiệm và trực giác của họ, không sử dụng kỹ thuật cũng không cơ bản phân tích do sự phức tạp của tính toán. Hiện tại, được trang bị bởi các máy tính mạnh hơn hoặc ít hơn, các nhà giao dịch có thể trở thành đối thủ thành công của các công ty tài chính. Nhân tiện, một vài lời về phí hoa hồng: 30-40 năm trước, phí môi giới trung bình cao hơn hàng trăm lần so với bây giờ.
Ai là người tạo ra HFT ngay lập tức?
Vào mùa hè năm 1989, một nhà toán học tên là Steve Swanson và một giáo sư thống kê Jim Hawkes từ trường đại học Charleston đã thành lập Bàn giao dịch tự động Công ty. Họ bắt đầu các thuật toán lập trình, dẫn đến ý tưởng rằng lợi nhuận có thể được tạo ra trên thị trường chứng khoán, sử dụng các công thức dự báo giá mà David Whitcomb, giảng dạy kinh tế tại Đại học Rutgers, đã tạo ra. Theo chính các thành viên ATD, một đĩa vệ tinh đã nhận được dữ liệu về cập nhật báo giá, nhờ đó hệ thống có thể dự báo các hành động giá trong 30-60 giây sau và tự động mua hoặc bán cổ phiếu. Hệ thống được gọi là Cổng định tuyến đặt hàng môi giới, hoặc là BORG.
Kết quả của công việc BORG không chỉ là thông tin về mức giá hấp dẫn nhất - toàn bộ giao dịch được thực hiện trong tích tắc, đây là một hiện tượng chưa từng có trên thị trường thời điểm đó. Lợi nhuận trung bình trên mỗi cổ phiếu của ADT chưa đến 1 xu, nhưng doanh thu hàng ngày của công ty lên tới hàng trăm triệu cổ phiếu. Đến năm 2006, công ty đã giao dịch khoảng 700-800 triệu cổ phiếu mỗi ngày, chiếm hơn 9% khối lượng của toàn thị trường chứng khoán Mỹ; cũng vào thời điểm đó, các đối thủ của công ty đã xuất hiện. Đó là Getco và Knight Capital Group.
HFT là gì?
HFT là một hình thức giao dịch thuật toán, bao gồm toàn bộ phạm vi hoạt động và vẫn là một lĩnh vực giao dịch khá chặt chẽ. HFT chỉ dựa trên các giải pháp công nghệ cao và khối lượng tính toán khổng lồ. Sau khi thuật toán được khởi chạy, công việc của nó không thể được sửa chữa (ít nhất, miễn là nó tạo ra lợi nhuận), đây là tính năng đặc trưng của nó so với giao dịch tần số thấp thông thường mà người giao dịch thường có thể sửa.
Tuy nhiên, nếu Belt Hold công việc trao đổi thay đổi, hoặc một số luật mới xuất hiện, hoặc một số đối thủ xuất hiện tại hiện trường, một cơ sở dữ liệu khổng lồ có thể bị mất trắng.
Các nhà giao dịch HF thường bị chỉ trích vì tạo ra sự hỗn loạn trên thị trường; trong thực tế, chỉ có một số chương trình HFT có thể làm như vậy. HFT thường được trộn lẫn với giao dịch điện tử. Để thấy sự khác biệt và hiểu bản chất của HFT, một số quy trình thị trường nhất định sẽ được thảo luận chi tiết.
Thuật toán, hay hệ thống, giao dịch là một tên chung cho quá trình sử dụng các thuật toán toán học được lập trình để giao dịch tự động; tuy nhiên, không phải tất cả các giao dịch thuật toán là tần số cao.
Trong 2011, Hàng hóa Ủy ban Giao dịch Hợp đồng Tương lai (CFTC) đã liệt kê các đặc điểm cơ bản của HFT:
- Hệ thống nhận ra vị trí, gọi tắt và thay đổi thứ tự trong chưa đầy 5 mili giây với độ trễ gần như thiếu;
- Đối với việc ra quyết định tự động hóa, các chương trình và thuật toán máy tính được sử dụng; vị trí, cấu hình, gửi và thực hiện các đơn đặt hàng được thực hiện bởi hệ thống mà không có sự tham gia của thương nhân trong mỗi giao dịch hoặc đơn hàng;
- Dịch vụ colocation, dịch vụ truy cập trực tiếp vào thị trường và các kênh truyền dữ liệu chuyên dụng được sử dụng; chúng được cung cấp bởi các sàn giao dịch và các doanh nghiệp khác để cắt giảm mạng và các sự chậm trễ khác;
- Các vị trí được mở và đóng trong một khoảng thời gian rất ngắn;
- Doanh thu hàng ngày của danh mục đầu tư chứng khoán cao và / hoặc các lệnh được đặt cho tỷ lệ giao dịch được thực hiện cũng cao;
- Một số lượng lớn các đơn đặt hàng đã bị hủy ngay sau khi đặt hoặc vài mili giây sau đó;
- Ngày giao dịch kết thúc mà không có vị trí mở.
Sự khác biệt chính giữa một nhà giao dịch HF và một nhà đầu tư thông thường là ở chỗ trước đây có thể giao dịch nhanh hơn và thường xuyên hơn, trong khi thời gian nắm giữ danh mục đầu tư rất ngắn, giúp giảm rủi ro thua lỗ do biến động khó lường hoặc hoãn lại buôn bán. Hoạt động của thuật toán HF mất một phần nghìn giây, không thể so sánh với tốc độ giao dịch truyền thống.
Sự phát triển: từ giao dịch truyền thống sang HFT
Những người dựa vào phân tích kỹ thuật trong giao dịch đã chống lại HFT. Các nhà phân tích kỹ thuật trong quá khứ sẽ cố gắng tìm các mẫu lặp lại trên biểu đồ giá. Các nhà phân tích hiện đại nhìn vào giá cùng với các sự kiện thị trường hiện tại hoặc điều kiện thị trường để có được một bức tranh đầy đủ về các chuyển động có thể của họ.
Phân tích kỹ thuật đã lên đến đỉnh điểm khi các công nghệ giao dịch ở trạng thái thai nhi trong khi sự phức tạp của các chiến lược giao dịch cao hơn nhiều so với ngày nay. Tốc độ của thông tin và trích dẫn lan truyền cũng thấp.
Tuy nhiên, ngày nay, các phương pháp và chỉ số phân tích kỹ thuật có thể khá thường xuyên là một phần của các mẫu sử dụng lượng tử để tạo chiến lược HFT.
Các phân tích cơ bản đã lan rộng tại thị trường vào những năm 1930. Các thương nhân nhận thấy rằng dòng tiền trong tương lai, chẳng hạn như cổ tức, ảnh hưởng đến mức giá thị trường. Trên thị trường chứng khoán, giá cả hợp lý vẫn thường được đặt trên cơ sở dự báo lợi nhuận trong tương lai của công ty.
Trên Forex, các nhà phân tích thương nhân chủ yếu dựa vào mô hình kinh tế vĩ mô để tính giá hợp lý trên cơ sở thông tin lạm phát, cân bằng thương mại của các quốc gia khác nhau, lãi suất của ngân hàng trung ương và các chỉ số kinh tế khác. Một số khía cạnh của phân tích cơ bản cũng được sử dụng để xây dựng các hệ thống HFT. Ví dụ, ngày và thời gian xuất bản tin tức thường được biết trước trong khi thông tin cần thiết để đưa ra quyết định được tiết lộ tại thông báo của mẩu tin tức. Vì vậy, ngày nay người ta hiểu rằng trong tình huống như vậy, các hệ thống đó tạo ra lợi nhuận tối đa phản ứng với những thay đổi nhanh hơn.
HFT hôm nay là gì?
Trong năm 2009-2012, lợi nhuận từ HFT đã giảm gần 5 lần, từ 5 tỷ xuống còn 1.25 tỷ USD. Khi mức thanh khoản giảm trong năm 2016, nhiều công ty HFT cỡ vừa rời khỏi thị trường. Để thành công của hệ thống HFT, cần có các bộ tạo tín hiệu, thuật toán tối ưu hóa thực hiện đơn hàng, thuật toán quản lý rủi ro, thuật toán tối ưu hóa danh mục đầu tư, v.v. Các hệ thống HFT thực hiện toàn bộ các nhiệm vụ từ chọn công cụ giao dịch đến thực hiện lệnh, thực hiện nhanh hơn và tốt hơn so với người giao dịch.
Ngày nay, không phải tất cả các thị trường đều phù hợp với HFT. Theo nghiên cứu của Aite Group, thị trường chứng khoán bị xâm chiếm nhiều nhất bởi những người tham gia thuật toán, những người tạo ra hơn 50% doanh thu của nó; trên thị trường tương lai, doanh thu của các nhà giao dịch thuật toán là 40% toàn bộ, trong khi trên NGOẠI HỐI, thị trường quyền chọn hoặc thị trường chứng khoán có doanh thu cố định, con số nhỏ hơn nhiều.
Giao dịch tiền thuật toán hiệu quả hơn so với thực hiện bởi những người sống; quỹ thuật toán ổn định chứng minh kết quả tốt hơn so với các quỹ truyền thống trong thời kỳ khủng hoảng.
Ngân hàng Credit Suisse đã công bố một nghiên cứu về Vai trò thực sự của HFT trong hệ sinh thái của thị trường tài chính hiện đại, giải thích cách HFT thay đổi tình hình trên các sàn giao dịch thế giới.
Theo Credit Suisse, khối lượng giao dịch được tạo ra bởi công việc của các nhà quản lý và nhà đầu tư tin cậy, cả chủ động và thụ động, trên thị trường chứng khoán Mỹ hầu như không thay đổi trong thập kỷ qua (3-4 tỷ cổ phiếu mỗi ngày).
Đồng thời, khối lượng giao dịch chung kể từ cuộc khủng hoảng năm 2008 đã tăng hơn 2 lần, được kết nối với sự phát triển của HFT. Hoạt động của các thuật toán HFT giúp kết nối mọi người trên thị trường tài chính, giảm thời gian chờ đợi một nhà thầu. Sự phát triển của HFT cũng ảnh hưởng đến quy mô của sự lây lan. Sự lây lan của cổ phiếu của các công ty lớn đã giảm, trong khi những người của các công ty cỡ trung bình tăng, ngược lại. Điều này biểu thị nhu cầu từ các thương nhân HF cho các công ty thanh khoản nổi tiếng.
Sự biến động gia tăng của các cổ phiếu của cả các công ty lớn và nhỏ đã được nhìn thấy trong ngày giao dịch kể từ một vài năm trước. Vào đầu ngày, giá cổ phiếu của các công ty có quy mô vừa phải thay đổi tích cực hơn - điều này xảy ra vì phải mất nhiều thời gian hơn để tìm ra giá cổ phiếu (trong thời điểm hiện tại) cho các công ty như vậy. Tuy nhiên, vào cuối ngày, các cổ phiếu như vậy thường trở nên yên tĩnh hơn so với các công ty lớn hơn.
Mặt khác, cổ phiếu của các doanh nghiệp lớn giao dịch tích cực hơn trên thị trường có xu hướng thay đổi giá nhiều lần và nhanh chóng bên trong một sự lây lan vào cuối ngày. Cả hai hiện tượng này được kết nối với HFT.
Theo quy định, các chiến lược của HFT nhằm mục đích kiếm lợi nhuận trên các điểm không hiệu quả của thị trường chứ không phải do biến động giá lớn. Điều này dẫn đến, trong số những thứ khác, sự biến động của giá cổ phiếu của các công ty lớn, thường được sử dụng cho HFT.
Các loại chiến lược HFT
Thị trường chứng khoán
Chiến lược này là về việc tăng sự cạnh tranh giữa các nhà đầu tư và thương nhân và thu hẹp chênh lệch trong các tài sản khác nhau bằng cách đặt các đơn hàng ở bên này hoặc bên kia của chênh lệch giá. Do đó, các lãnh thổ mới có lợi nhất cho các chiến lược như vậy; hơn nữa, sự lây lan càng lớn, chiến lược sẽ mang lại nhiều lợi nhuận hơn. Do đó, tính thanh khoản của công cụ trên nền tảng tăng lên, mức chênh lệch hẹp và các nhà đầu tư mới bị thu hút vào nền tảng này. Trong trường hợp này, lợi nhuận từ HFT được tạo ra từ chênh lệch giữa giá của cung và cầu. Ngoài ra, không hiếm các nhà tạo lập thị trường tính phí bổ sung để tăng tính thanh khoản của nền tảng; trên thực tế, bản thân chiến lược có thể bị mất một chút, nhưng nhờ các khoản phí được trả bởi các nền tảng mà nhà giao dịch sẽ kiếm được tiền.
Chạy phía trước
Thuật toán này dựa trên việc đóng cửa nhanh chóng của một giao dịch ngay khi phát hiện ra các điều kiện có lợi nhuận. Công việc của thuật toán có thể được chia thành hai giai đoạn: giám sát tất cả các điều kiện để đặt ứng dụng và hành động khi ứng dụng đang được xử lý. Đầu tiên, tất cả các giá thầu lớn (giá cầu) cao hơn giá đã nêu được phân tích và nếu hệ thống tìm thấy khối lượng như vậy, robot sẽ đặt ứng dụng cao hơn một bước so với đơn đặt hàng đó. Nếu lệnh bị tắt, ứng dụng được gửi bởi robot cũng sẽ bị tắt và quá trình giám sát sẽ tiếp tục. Nếu âm lượng di chuyển, robot cũng làm như vậy, còn lại một bước trước âm lượng. Chiến lược dựa trên ý tưởng rằng trước khi một ứng dụng lớn được hoàn thành, giá sẽ bị trả lại nhiều lần.
Đánh lửa động lượng
Momentum chiến lược đánh lửa được các thương nhân sử dụng để kích động những người tham gia thị trường thực hiện các hoạt động một cách nhanh chóng. Tại thời điểm chuyển động nhanh, chênh lệch giữa yêu cầu và giá thầu tăng lên, tạo điều kiện tốt để kiếm lợi nhuận.
Ví dụ, các xin giá là $100, và thầu giá là $100.01; sau đó giá yêu cầu trở thành 99 đô la, trong khi giá mua thay đổi thành 100 đô la. Vì vậy, giá thầu bằng với giá yêu cầu trước đó và việc thực hiện các yêu cầu cuối cùng còn lại sẽ cho phép nhà giao dịch cuối cùng bán cổ phiếu với giá 100 đô la.
Trọng tài thống kê
Đó là một chiến lược thị trường trung lập tạo ra lợi nhuận trên bất kỳ sự bất bình đẳng nào trên thị trường. Chiến lược này dựa trên việc tìm kiếm sự khác biệt của giá cả nổi lên từ các tin tức khác nhau có ảnh hưởng đến thị trường. Trước một số sự kiện có ý nghĩa, thuật toán HFT theo dõi giá cả và khối lượng giao dịch trên các sàn giao dịch khác nhau, tìm kiếm sự bất thường. Nhà giao dịch nhận được một cơ hội để phản ứng với phong trào trước khi xuất bản tin tức và thực hiện giao dịch. Bản chất của HFT thông qua chênh lệch thống kê là tìm kiếm sự khác biệt về giá của cùng một công cụ trên các thị trường khác nhau.
Arbitrage độ trễ
Nó giúp kiếm lợi nhuận nhờ nhận sớm dữ liệu về các công cụ tài chính. Để có được lợi thế này, các nhà giao dịch đặt máy tính của họ với các thuật toán càng gần càng tốt với máy chủ trao đổi, có thể trong cùng một phòng. Các công cụ tài chính trên các nền tảng khác nhau được kết nối và biến động giá trên một trao đổi ảnh hưởng đến nhau. Trong quá trình giao dịch, thông tin không thể được truyền đi cùng một lúc; ví dụ, khoảng cách giữa Chicago và New York là 1200 km. Phải mất khoảng 5 mili giây để trang trải. Robot trên nền tảng New York nhận thông tin chậm trễ. Độ trễ Arbitrage nhằm mục đích kiếm lợi nhuận khi nhận dữ liệu nhanh chóng. Nhờ colocation (tức là đặt máy tính của người giao dịch ở cùng một cơ sở với máy tính trao đổi cốt lõi), người giao dịch HF nhận được thông tin quan trọng vài mili giây trước những người chơi thị trường khác.
Phát hiện thanh khoản
Chiến lược này ngụ ý các robot đang cố gắng phát hiện các ứng dụng lớn và những ứng dụng bị ẩn khỏi các nền tảng thông thường và hệ thống tự động hóa trước khi bắt đầu giao dịch. Để làm như vậy, họ bán các ứng dụng nhỏ cho thị trường, theo dõi thời gian thực hiện và do đó quyết định khi nào một giao dịch lớn sẽ xảy ra.
Đọc băng
Chiến lược này theo dõi tất cả các sự kiện trên thị trường chứng khoán, chẳng hạn như khối lượng và báo giá. Điều này giúp thu thập rất nhiều thông tin quan trọng. Giám sát tất cả các thông tin (về một số cổ phiếu nhất định) và tất cả các sự kiện quan trọng (tin tức công ty, báo cáo, dữ liệu kinh tế vĩ mô) giúp phát hiện những bất thường trong khối lượng giao dịch và giá cổ phiếu. Cuối cùng, tất cả các thông tin được thu thập và phân tích cho phép và robot HF tìm ra các mô hình trước khi phát hành tin tức chính thức.
Ai sử dụng HFT?
Nói chung, người dùng HFT có thể được chia thành 4 loại:
- công ty thương mại độc lập prop;
- công ty con môi giới;
- quỹ đầu tư;
- ngân hàng lớn và cơ cấu đầu tư.
Điều này là do một số yếu tố:
- quyền hạn xử lý cao được yêu cầu;
- các cấu trúc phải được tối ưu hóa và thiết bị HFT được cài đặt gần các khóa của trao đổi theo giao thức FIX / FAST;
- Các ngôn ngữ lập trình cấp cao, như C ++, Java, v.v., được sử dụng;
- đầu tư lớn là cần thiết.
Tất cả những điều trên cùng không có sẵn cho một nhà giao dịch thông thường bất kể tài chính hoặc mong muốn của họ. Nhiều người gọi cơ sở hạ tầng HFT là độc quyền trên thị trường chứng khoán, đòi hỏi các kết nối doanh nghiệp và một vị trí đặc biệt.
