IPO của Upstart Holdings: Trí tuệ nhân tạo trong tính điểm tín dụng
15.12.2020
5 phút
Trong hệ thống ngân hàng, một trong những vấn đề lớn của việc cho vay không thế chấp là tìm được người đi vay đáng tin cậy. Hình thành một cơ sở dữ liệu về lịch sử tín dụng đã trở thành giải pháp dễ dàng nhất; tuy nhiên, các khoản vay cũ được trả hết không đảm bảo các khoản thanh toán trong tương lai. Đó là lý do tại sao một mô hình chấm điểm tín dụng mới đã được triển khai: nó cho điểm những người đi vay tiềm năng về độ tin cậy của họ.
Ở Mỹ, một hệ thống tính điểm gọi là FICO đã được sử dụng từ năm 1989; 90% các ứng dụng tín dụng được đánh giá bởi nó. FICO đánh giá lịch sử tín dụng (độ dài, chất lượng), khối lượng cho vay và đa dạng hóa các khoản vay. Tuy nhiên, ngay cả với hệ thống này, có một tình huống khá kỳ lạ, khi 80% công dân Mỹ có lịch sử tín dụng tốt nhưng chỉ 48% đơn xin vay với các điều khoản mềm được hệ thống chấp thuận.
Những người sáng lập Upstart đề xuất rằng vào năm 2021, các thuật toán máy học nên được triển khai trong hệ thống tính điểm sẽ làm tăng số lượng đơn đăng ký được chấp thuận nhưng sẽ không làm giảm chất lượng của danh mục tín dụng. Vào ngày 15 tháng 16, Upstart đang có một đợt IPO tại NASDAQ với mã UPST. Giao dịch sẽ bắt đầu vào ngày XNUMX tháng XNUMX. Chúng ta sẽ thảo luận về hoạt động kinh doanh của công ty và các viễn cảnh trung hạn.
Hoạt động kinh doanh của Upstart Holdings
Công ty đề xuất một cải tiến độc đáo trong hệ thống tính điểm của những người đi vay. Cùng với tiêu chuẩn tiêu chuẩn cho FICO, mô hình của họ bao gồm khoảng 1,600 chiếc mới. Đặc biệt, nó kiểm tra trường đại học mà người vay đã tốt nghiệp, các khóa học họ đã tham dự và điểm số của họ. Do đó, hệ thống mới hình thành một bức tranh chính xác hơn nhiều về người đi vay.
Theo mô hình Upstart, 622,000 khoản vay đã được đưa ra, 27% trong số đó với kỳ hạn mềm - với lãi suất thấp hơn 16% so với thông thường. Trong khi đó, chất lượng danh mục tín dụng vẫn ở mức trung bình của hệ thống ngân hàng. Mỗi người đi vay sẽ nhận được xếp hạng phản ánh trong ứng dụng di động.
Upstart cung cấp cho các ngân hàng quyền truy cập vào hệ thống đám mây tính điểm, nhận được một khoản phí hoa hồng được trả cho việc này. Ngoài ra, các ngân hàng có thể bắt đầu quan hệ đối tác White Label khi việc chấm điểm được thực hiện dưới thương hiệu của họ. Hiện tại, Upstart có 10 ngân hàng đối tác, trong đó ngân hàng lớn nhất là Cross River Bank. Nó hỗ trợ các công ty khởi nghiệp công nghệ vây làm việc trong các lĩnh vực của hệ thống thanh toán điện tử, cho vay P2P, nhà khai thác Ripple và thị trường. Thông qua các đối tác, Upstart làm việc với Morgan Stanley, Goldman Sachs và PIMCO.
Để ước tính mức tăng trưởng tiềm năng vốn hóa của công ty một cách chính xác, chúng ta cần hiểu khối lượng của phân khúc thị trường của công ty.
Quan điểm thị trường
Theo Hệ thống Dự trữ Liên bang, từ tháng 2019 năm 2020 đến tháng 3.6 năm 118, các khoản cho vay tiêu dùng trị giá 10 nghìn tỷ đã được đưa ra, 38 tỷ USD trong số đó là không thế chấp. Các hộ gia đình chi trung bình XNUMX% thu nhập của họ để trả nợ. Các ngân hàng hệ thống hàng đầu của Mỹ chi khoảng XNUMX tỷ USD cho việc cải tiến công nghệ cấp tín dụng. Nghiên cứu cũng được thực hiện trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo, tuy nhiên, các ngân hàng vẫn chưa chắc công nghệ này đủ tin cậy.
Upstart hiện đang tập trung vào việc chấm điểm cho các khoản cho vay không thế chấp, khối lượng trong đó tăng 7-8% hàng năm. Tuy nhiên, công ty cũng đang phát triển trong lĩnh vực cho vay có thế chấp. Vào tháng 2020 năm 2019, khoản vay mua ô tô đầu tiên đã được phê duyệt trên nền tảng Upstart. Khối lượng cho vay mua ô tô trong thời gian từ tháng 2020 năm 625 đến tháng XNUMX năm XNUMX lên tới XNUMX tỷ USD.
Do đó, công ty đang làm việc trong một thị trường thanh khoản và đang phát triển và có công nghệ AI đột phá. Trong tương lai, AI có thể tăng thị trường tín dụng ở Mỹ lên 13 nghìn tỷ USD.
Các đối thủ chính của Upstart là Funding Circle, Social Finance, Prosper, Daric và Peerform.
Hiệu quả tài chính của Upstart Holdings
Công ty đang có một đợt IPO có lãi trong suốt 9 tháng của năm 2020. Tuy nhiên, trước đó, công ty đã ghi nhận lỗ vào cuối năm. Do đó, chúng ta hãy bắt đầu với doanh thu của công ty và xem công ty đã quản lý như thế nào để đạt được kết quả khả quan hiện tại.
Trong 12 tháng qua, Upstart đạt doanh thu 209.28 tỷ USD. Dự báo đến cuối năm đạt 236.43 tỷ USD. So với cùng kỳ năm 2019, doanh thu của ba quý năm 2020 bằng 44.23%. Năm 2019, doanh thu tăng trưởng 65.32% so với năm 2018. Năm 2018 so với năm 2017, tốc độ tăng trưởng là 72.94%. Chúng tôi thấy rằng hoạt động kinh doanh đang tăng trưởng hơn 40%. Tính đến cuối ba quý của năm 2020, lợi nhuận ròng lên tới 4.55 tỷ USD.
Kết quả tài chính đạt được được đảm bảo nhờ khoản vay chính phủ có thể tha thứ 5.5 triệu USD bởi chương trình Bảo vệ tiền lương. Hơn nữa, trong 9 tháng năm 2020, Upstart đã giảm 33% chi phí hoạt động.
Không có gì đảm bảo rằng công ty sẽ vẫn có lãi vào năm 2021. Nó có thể không có thêm sự hỗ trợ từ chính phủ, trong khi chi phí của nó có thể tăng lên cùng với hoạt động kinh doanh đang phát triển. Do đó, ý kiến cho rằng Upstart đang phát triển ổn định và có lãi sẽ là sơ bộ. Bây giờ chúng ta hãy cân nhắc những lợi thế và hạn chế của việc đầu tư vào công ty này.
Mặt mạnh và mặt yếu của Upstart
Mặt mạnh của Upstart Holdings sẽ là:
- Công ty kết thúc ba quý của năm 2020 với lợi nhuận;
- Upstart đã tích lũy được 15 tỷ điểm dữ liệu (thông số tính điểm);
- 622,079 khoản vay đã được chấp thuận trên nền tảng;
- Tỷ lệ thất thoát đã giảm 75%;
- Cho vay đã trở nên tự động 70%;
- Công nghệ AI của Upstart có thể tăng thị trường cho vay của Mỹ lên 13 nghìn tỷ USD.
Trong số những mặt yếu của công ty, tôi xin kể tên:
- Không đa dạng hóa: lợi nhuận được tạo ra bởi một sản phẩm duy nhất;
- Một phần lớn các khoản vay là do Ngân hàng Cross River cung cấp (72% vào năm 2020 (;
- Các ngân hàng trong hệ thống vẫn chưa vội vàng trở thành khách hàng của Upstart, tự giới hạn mình trong các cuộc tiếp xúc với các đối tác;
- Lợi nhuận của công ty giảm do đại dịch COVID-19;
- Mô hình học máy đã không được kiểm tra căng thẳng trong các cuộc khủng hoảng kinh tế hoặc suy thoái kéo dài;
- Có nguy cơ Fed sẽ hạn chế hoạt động của công ty.
Bây giờ chúng ta đã biết tình hình tài chính của công ty, khối lượng thị trường và mô hình kinh doanh, chúng ta có thể chuyển sang chi tiết IPO.
Chi tiết và ước tính IPO
Các nhà bảo lãnh của IPO là Blaylock Van, LLC, Jefferies LLC, JMP Securities LLC, Barclays Capital Inc, Goldman Sachs & Co. LLC, BofA Securities, Inc., và Citigroup Global Markets Inc. Như chúng ta thấy, đây là những khoản đầu tư hàng đầu các công ty.
Upstart Holdings dự kiến chào bán khoảng 12 triệu cổ phiếu với giá 20-22 USD mỗi cổ phiếu. Lưu ý rằng bản thân công ty sẽ bán khoảng 9 triệu cổ phiếu, 3 triệu cổ phiếu còn lại sẽ được bán bởi các cổ đông, bao gồm cả người sáng lập công ty Dave Girouard, người có kế hoạch bán 1 triệu cổ phiếu. 18.6% cổ phiếu Upstart sẽ được lưu hành sau IPO. Về tổng thể, công ty có kế hoạch thu hút từ 240.3 - 263.4 tỷ USD.
Số tiền thu được sẽ được sử dụng cho các chi phí của công ty: vốn, chi phí hoạt động và bổ sung vào vốn lưu động. Một phần của quỹ có thể được phân bổ cho việc sáp nhập và mua công nghệ mới.
Ngoài ra, chúng ta có thể sử dụng phân tích so sánh để ước tính công ty. Tương tự thị trường của nó là Bill, ước tính là 66 doanh thu. Đối thủ trực tiếp của Upstart - Fair Isaac sở hữu công nghệ tính điểm lỗi thời (theo Upstart) - ước tính là 11 doanh thu. Nếu Upstart Holdings được ước tính theo cách tương tự, vốn hóa của nó có thể đạt 2.6 tỷ USD, và tiềm năng tăng trưởng là 73.33%.
Với tất cả những gì đã nói ở trên, tôi khuyên bạn nên cân nhắc đầu tư vào công ty này. Ngay cả khi nhu cầu cổ phiếu của công ty không tăng trước Giáng sinh, chúng ta sẽ chứng kiến sự quan tâm của các nhà đầu tư tổ chức lớn ngay từ năm 2021.
Đầu tư vào chứng khoán Mỹ với RoboForex với các điều khoản có lợi! Cổ phiếu thực có thể được giao dịch trên nền tảng R StocksTrader từ 0.0045 đô la cho mỗi cổ phiếu, với phí giao dịch tối thiểu là 0.25 đô la. Bạn cũng có thể thử các kỹ năng giao dịch của mình trong R StocksTrader nền tảng trên tài khoản demo, chỉ cần đăng ký trên RoboForex.com và mở một tài khoản giao dịch.
