Artykuł ten poświęcony jest idei dokręcania ilościowego, jego historii w skrócie. wykorzystanie i wpływ na rynki finansowe.

Co to jest zaostrzenie ilościowe

Jeden z poprzednich opisanych artykułów Ilościowe łagodzenie (QE): jest to instrument używany przez banki centralne (CB) w kryzysach gospodarczych, który obejmuje bezpośrednie dodawanie pieniędzy do gospodarki w celu jej pobudzenia. Tak więc proces usuwania nadmiaru pieniędzy z gospodarki, w przeciwieństwie do QE, jest definicją zaostrzenia ilościowego (QT).

QT zakłada kontrolowanie polityki banku centralnego, mającej na celu wyprowadzenie nadmiaru płynności z gospodarki w celu zmniejszenia stresu inflacyjnego. W przypadku QT, CB zmniejsza swoją równowagę, zawyżoną podczas QE. Stopniowo sprzedaje aktywa (obligacje skarbowe i inne papiery wartościowe) i wstrzymuje reinwestycje w obligacje po ich wygaśnięciu.

Do czego potrzebne jest zaostrzenie ilościowe

Jest to dość nowy instrument polityki pieniężnej, używany głównie przez amerykański Fed. Zacieśnianie ilościowe jest jednym ze sposobów normalizacji polityki pieniężnej. Zadanie polega na tym, że trochę schłodzimy gospodarkę, spowolnimy inflację i nieco zmniejszymy równowagę regulatora, który podczas QE przyjął więcej, niż mógłby normalnie utrzymać.

Zaostrzając ilościowo, Fed próbuje walczyć z nadmierną inflacją, gdy przekracza ona 2%. Z reguły QT stosuje się obok najpopularniejszego instrumentu kredytowo-pieniężnego Fed – zmiany stopy procentowej. Wyciąganie płynności z systemu finansowego przez QT i podnoszenie stóp procentowych mają na celu spowolnienie zbyt szybko rosnącej inflacji.

Inwestorzy bacznie obserwują politykę Fed i stają się ostrożni, gdy tylko rozpocznie się QT. Wszyscy wiedzą, że w pewnym momencie regulator zacznie wypierać płynność z gospodarki. Długość QT i szybkość cięcia w równowadze mogą mieć istotny wpływ na rynki finansowe.

Czy wcześniej zastosowano zaostrzenie ilościowe

Doświadczenia w stosowaniu ilościowego zacieśniania przez Fed ograniczają czasy kryzysu finansowego w latach 2008-2009.

Po kryzysie Fed tylko raz ograniczył swoje saldo – w październiku 2017 r., kiedy stopa procentowa wynosiła około 1.25%, około dwa lata po rozpoczęciu przez Fed planu normalizacji stóp. Po pierwszym cyklu QT amerykański bank centralny dokonywał co kwartał jeszcze pięciu podwyżek stopy procentowej o 25 punktów bazowych, a do grudnia 2018 r. stopa osiągnęła 2.5%.

QT prowadzono krok po kroku: w IV kwartale 4 r. miesięcznie pobierano 2017 mld USD płynności, w maju 10 r. – 2019 mld USD. Następnie proces zwolnił i całkowicie zatrzymał się jesienią 50 r. Program został wstępnie zakończony ze względu na pogorszenie sytuacji finansowej.

Rok później wybuchł nowy kryzys z powodu pandemii COVID-19. CB musiała ponownie zastosować QE, aby ustabilizować gospodarkę. W rezultacie saldo regulatora zostało zawyżone z około 4 bilionów dolarów do 9 bilionów dolarów.

W latach 2021-2022 inflacja w USA rośnie, czego przyczyną jest m.in. poprzedzające ją QE. Aby rozwiązać ten problem, Fed ogłosił cykl podwyżek stóp procentowych i nowe zaostrzenie ilościowe. Na marcowym posiedzeniu ogłoszono podwyżkę stóp procentowych o 0.25%, a rozpoczęcie Ilościowego Zacieśniania zaplanowano na lato. Oczekuje się, że do czwartego kwartału 4 r. saldo spadnie o 2022 biliony dolarów.

Wykres salda Fed
Wykres salda Fed

Jak działa zaostrzenie ilościowe i jak wpływa na rynki

Przypływ podnosi wszystkie łodzie, a to powiedzenie doskonale charakteryzuje QE. Dostępność płynności zapewnianej przez QE prowadzi do wyższych cen.

Jeśli chodzi o zaostrzenie ilościowe, które przypomina odpływ, wypiera płynność z rynku. W takich momentach ceny rynkowe mogą skorygować się z zawyżonych poziomów spekulacyjnych i stać się bardziej zobowiązane podstawowe wartości.

Jak rynek obligacji zareagował na zaostrzenie ilościowe w latach 2017-2019

Z punktu widzenia przepływów pieniężnych i stosunku popytu do podaży, polityka zacieśniania ilościowego jest motorem spadkowym dla rynku więzy rynek. Dzięki temu cena obligacji może spaść, a rentowność może wzrosnąć. W 2017 r. rentowność 10-letnich obligacji skarbowych wzrosła z 2% do 3.2%, a w 2019 r. – ponownie spadła do 2%.

Reakcja amerykańskich obligacji skarbowych na zacieśnienie ilościowe w latach 2017-2019
Reakcja amerykańskich obligacji skarbowych na QT 2017-2019

Jak giełda zareagowała na zaostrzenie ilościowe w latach 2017-2019

Zaostrzenie ilościowe jest miarą zaostrzenia polityki kredytowej i monetarnej, więc powstrzymuje aktywność stany magazynowe cena rośnie. W omawianych czasach dynamika cen akcji była wyraźnie niestabilna: charakteryzowała się korektami i dość szerokim zakresem. Nie było poważnego spadku, ale S&P 500 zdołał kontynuować stabilny wzrost po likwidacji QT.

Reakcja giełdy na ilościowe zacieśnienie w latach 2017-2019
Reakcja giełdy na QT 2017-2019

Jak Forex zareagował na ilościowe zaostrzenie w latach 2017-2019

Początek zaostrzenia ilościowego był czynnikiem sprzyjającym wzrostowi USD. Wzrost stóp procentowych zwykle wspiera dolara amerykańskiego. W 2017 roku trend spadkowy w Indeks USD odwrócił się i rozpoczął się trend wzrostowy.

Reakcja indeksu USD na zaostrzenie ilościowe w latach 2017-2019
Reakcja indeksu USD na QT z lat 2017-2019

Dolna linia

Zaostrzenie ilościowe nie jest standardowym instrumentem polityki pieniężnej banków centralnych, który pomaga usunąć z gospodarki nadmierną płynność w celu zwalczania inflacji. Program zacieśniania ilościowego może doprowadzić do korekty i długiego przedziału na rynku akcji, wzrostu rentowności obligacji i zabezpieczenia krajowej waluty.


Materiał przygotowany przez

Handluje na rynkach finansowych od 2004 roku. Zdobyta wiedza i doświadczenie stanowią o jego własnym podejściu do analizy aktywów, którym chętnie dzieli się ze słuchaczami webinariów RoboForex.