Artykuł ten poświęcony jest idei dokręcania ilościowego, jego historii w skrócie. wykorzystanie i wpływ na rynki finansowe.

Co to jest dokręcanie ilościowe?

Jeden z poprzednich opisanych artykułów Ilościowe łagodzenie (QE): jest to instrument wykorzystywany przez banki centralne w kryzysach gospodarczych, który obejmuje dodawanie pieniędzy bezpośrednio do gospodarki w celu jej stymulowania. W pewnym sensie proces usuwania nadmiaru pieniędzy z gospodarki, w przeciwieństwie do QE, nazywa się Quantitative Tightening (QE).

QT zakłada kontrolowanie polityki banku centralnego, mającej na celu wyprowadzenie nadmiaru płynności z gospodarki w celu zmniejszenia stresu inflacyjnego. W przypadku QT, CB zmniejsza swoją równowagę, zawyżoną podczas QE. Stopniowo sprzedaje aktywa (obligacje skarbowe i inne papiery wartościowe) i wstrzymuje reinwestycje w obligacje po ich wygaśnięciu.

Do czego jest potrzebne QT

To całkiem nowy instrument polityki pieniężnej, wykorzystywany głównie przez Fed. QT to jeden ze sposobów na normalizację polityki pieniężnej. Zadanie to trochę schłodzić gospodarkę, spowolnić inflację i nieco zmniejszyć saldo regulatora, który podczas QE przyjął więcej, niż mógłby normalnie utrzymać.

Do QT Fed próbuje walczyć z nadmierną inflacją, gdy wzrośnie powyżej 2%. Z reguły QT jest używany wraz z najpopularniejszym instrumentem kredytowym i monetarnym t Fed – zmianą stopy procentowej. Wyprowadzenie płynności z systemu finansowego przez QT i podniesienie stopy procentowej ma na celu spowolnienie zbyt szybko rosnącej inflacji.

Inwestorzy bacznie obserwują politykę Fed i stają się ostrożni, gdy tylko rozpocznie się QT. Wszyscy wiedzą, że w pewnym momencie regulator zacznie wypierać płynność z gospodarki. Długość QT i szybkość cięcia w równowadze mogą mieć istotny wpływ na rynki finansowe.

Czy QT był używany wcześniej

Doświadczenia w korzystaniu z QT przez Fed ograniczają czasy kryzysu finansowego w latach 2008-2009.

Po kryzysie Fed tylko raz ograniczył swoje saldo – w październiku 2017 r., kiedy stopa procentowa wynosiła około 1.25%, około dwa lata po rozpoczęciu przez Fed planu normalizacji stóp. Po pierwszym cyklu QT amerykański bank centralny dokonywał co kwartał jeszcze pięciu podwyżek stopy procentowej o 25 punktów bazowych, a do grudnia 2018 r. stopa osiągnęła 2.5%.

QT prowadzono krok po kroku: w IV kwartale 4 r. miesięcznie pobierano 2017 mld USD płynności, w maju 10 r. – 2019 mld USD. Następnie proces zwolnił i całkowicie zatrzymał się jesienią 50 r. Program został wstępnie zakończony ze względu na pogorszenie sytuacji finansowej.

Rok później wybuchł nowy kryzys z powodu pandemii COVID-19. CB musiała ponownie zastosować QE, aby ustabilizować gospodarkę. W rezultacie saldo regulatora zostało zawyżone z około 4 bilionów dolarów do 9 bilionów dolarów.

W latach 2021-2022 inflacja w USA rosła, sprowokowana m.in. poprzednim luzem ilościowym. Aby rozwiązać ten problem, Fed ogłosił cykl podwyżek stóp procentowych i nowego QT. Na marcowym posiedzeniu zapowiedziano podwyżkę stóp procentowych o 0.25%, a start QT zaplanowano na lato. Oczekuje się, że do IV kwartału 4 r. saldo spadnie o 2022 biliony dolarów.

Wykres salda Fed
Wykres salda Fed

Jak zaostrzenie ilościowe działa i wpływa na rynki

Przypływ podnosi wszystkie łodzie, a to powiedzenie doskonale charakteryzuje QE. Dostępność płynności zapewnianej przez QE prowadzi do wyższych cen.

Jeśli chodzi o QT, który przypomina odpływ, wypiera płynność z rynku. W tych czasach ceny rynkowe mogą skorygować się z zawyżonych poziomów spekulacyjnych i stać się bardziej związane z podstawowe wartości.

Jak rynek obligacji zareagował na QT w latach 2017-2019

Z punktu widzenia przepływów pieniężnych i stosunku popytu do podaży, polityka QT jest negatywnym czynnikiem napędzającym rynek dla więzy rynek. Dzięki temu cena obligacji może spaść, a rentowność może wzrosnąć. W 2017 r. rentowność 10-letnich obligacji skarbowych wzrosła z 2% do 3.2%, a w 2019 r. – ponownie spadła do 2%.

Reakcja amerykańskich obligacji skarbowych na QT 2017-2019
Reakcja amerykańskich obligacji skarbowych na QT 2017-2019

Jak giełda zareagowała na QT w latach 2017-2019

QT jest środkiem zaostrzenia polityki kredytowej i pieniężnej, więc powstrzymuje aktywność stany magazynowe cena rośnie. W omawianych czasach dynamika cen akcji była wyraźnie niestabilna: charakteryzowała się korektami i dość szerokim zakresem. Nie było poważnego spadku, ale S&P 500 zdołał kontynuować stabilny wzrost po likwidacji QT.

Reakcja giełdy na QT 2017-2019
Reakcja giełdy na QT 2017-2019

Jak Forex zareagował na QT w latach 2017-2019

Początek QT był pozytywnym czynnikiem dla USD. Wzrost stóp procentowych zwykle wspiera dolara amerykańskiego. W 2017 r. trend spadkowy Indeks USD odwrócił się i rozpoczął się trend wzrostowy.

Reakcja indeksu USD na QT z lat 2017-2019
Reakcja indeksu USD na QT z lat 2017-2019

Dolna linia

QT nie jest standardowym instrumentem polityki pieniężnej CB, który pomaga wypierać nadmierną płynność z gospodarki w celu walki z inflacją. Program QT może doprowadzić do korekty i wydłużenia zasięgu na giełdzie, wzrostu rentowności obligacji i zabezpieczenia waluty krajowej.


Materiał przygotowany przez

Handluje na rynkach finansowych od 2004 roku. Zdobyta wiedza i doświadczenie stanowią o jego własnym podejściu do analizy aktywów, którym chętnie dzieli się ze słuchaczami webinariów RoboForex.