¿Qué es la flexibilización cuantitativa y cómo influye en los tipos de cambio?
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La flexibilización cuantitativa es un instrumento utilizado por los bancos centrales para añadir dinero directamente a la economía del país. La flexibilización cuantitativa (QE en inglés) no implica imprimir una gran cantidad de dinero físicamente existente, sino que se trata de un proceso que crea fondos no monetarios.
Como siguiente paso, el banco central compra bonos en el sector privado. Esto también se llama "comprar la deuda pública". Como resultado, la rentabilidad de estos bonos disminuye, mientras que, por el contrario, la oferta monetaria global de la economía crece.
La lógica es sencilla: cuando las empresas privadas tienen más dinero, pueden producir más bienes y servicios. Cuantos más servicios y bienes haya en el mercado, más dinero gastarán los consumidores en ellos, inyectando el dinero en la economía. Así es como la QE ayuda al desarrollo de la economía.
Nótese que algunos analistas entienden por QE la simple compra de activos por parte del banco central. Recuerde que el objetivo de la QE es aumentar el gasto y las inversiones en la economía mediante la creación de fondos no monetarios.
Veamos por qué los bancos centrales recurren a la QE, cómo funciona y cómo puede beneficiarse de él un inversor.
¿Para qué es necesaria la QE?
Claramente, los bancos centrales no utilizan esta medida todo el tiempo. La QE es una respuesta a la situación económica del país que se forma bajo la influencia de los problemas mundiales; también puede ser la solución a problemas particulares. Por ejemplo, podría tener por objetivo mantener la inflación y el crecimiento de los precios de los bienes y servicios en un nivel bajo y, lo que es más importante, a un nivel estable.
Otro instrumento para alcanzar dicho objetivo es la disminución del tipo de interés clave en la economía del país. También apoya el desarrollo de la economía en tiempos de crisis o recesiones mundiales. También apoya el desarrollo de la economía en tiempos de crisis o recesiones mundiales.
Los tipos de interés bajos permiten a las empresas privadas obtener préstamos baratos, lo que les anima a gastar el dinero prestado e invertir en el desarrollo de su empresa. Para las personas físicas, esto funciona de la misma manera, (por ejemplo, en las hipotecas).
Sin embargo, existe un cierto límite para los tipos de interés, de modo que no pueden ser inferiores a este nivel. De ahí que los bancos centrales recurran a la QE cuando bajar el tipo resulta poco razonable e incluso perjudicial.
¿Cómo funciona la QE?
Los tipos de los bonos del Estado influyen directamente en otros tipos de interés de la economía del país. Si el banco central compra muchos bonos, los tipos de interés (rentabilidad) de estos últimos bajan, lo que, a su vez, hace bajar los tipos de los préstamos. Podemos concluir que la QE abarata los préstamos para el sector privado, estimulando su gasto.
Sin embargo, este no es todo el potencial de esta medida: la QE también puede apoyar a la economía mediante el crecimiento potencial de los precios de diversos activos financieros.
Por ejemplo, el banco central compra bonos por 1 millón de USD al fondo de pensiones, de modo que el fondo recibe dinero real en lugar de bonos. El fondo no se limitará a mantener sus cuentas, sino que podrá invertir en diversos instrumentos financieros, como acciones de grandes empresas, que pueden reportar beneficios mucho mayores. Gracias a ello, los mercados bursátiles también crecen: cuando más inversores quieren comprar determinadas acciones, el precio de éstas también crece activamente.
A continuación, observamos una correlación más directa: cuando las cotizaciones bursátiles crecen, el capital de sus inversores también se incrementa, y ya tienen más dinero para gastar, y su gasto estimula la actividad económica del país.
En resumen: la compra de bonos reduce los tipos de interés de los préstamos y apoya al mercado de valores. La gente y las empresas tienen más dinero para gastar y, por tanto, gastan más, apoyando la economía.
Sin embargo, si el sector privado se limita a ahorrar el dinero que ha obtenido del banco central, la QE no funcionará.
¿Cómo influye la QE en la moneda del país?
A primera vista, la QE parece una forma perfecta de salir de la crisis económica que amenaza al país. Sin embargo, conlleva varios riesgos potenciales, uno de los cuales es el debilitamiento de la moneda nacional.
Un aumento de la oferta monetaria puede provocar la devaluación de la moneda nacional frente a otras monedas mundiales (especialmente las de aquellos países en los que el banco central no lleva a cabo la QE). La situación vuelve a ser lógica: la oferta monetaria aumenta notablemente, por lo que su precio en el mercado mundial desciende. Por regla general, la devaluación se produce al inicio de la QE, mientras que más cerca del final del programa, la moneda puede crecer significativamente.
¿Cómo ha influido en el dólar la QE llevada a cabo por la Fed?
Veamos cómo influye la QE en el precio de los activos financieros con el ejemplo de la QE de la Reserva Federal estadounidense.
En estos años, ha habido 3 rondas de QE:
- La QE1 comenzó en diciembre de 2008 y finalizó en marzo de 2010;
- La QE2 comenzó en noviembre de 2010 y finalizó en junio de 2011;
- La QE3 comenzó en septiembre de 2012 y finalizó en octubre de 2014.
Los expertos afirman que hubo una cuarta ronda que comenzó en septiembre de 2019, pero la Fed nunca la anunció oficialmente. Además, la dirección de la Fed pidió que no se llamaran QE a dichas medidas, pues estaban destinadas a normalizar el funcionamiento de los mercados financieros en lugar de disminuir los tipos de interés.
Pasemos a los activos. En el mercado bursátil, la situación es bastante clara: los inversores compran acciones activamente y el mercado bursátil crece. Los índices bursátiles siguen el ejemplo y reaccionan positivamente a la QE: basta con ver el crecimiento del S&P 500 en noviembre de 2008 durante la QE de la Fed. Los programas posteriores también apoyaron a los índices bursátiles.
Sin embargo, si observamos el gráfico EUR/USD, vemos que la divisa estadounidense cayó cuando se anunció y se llevó a cabo el programa. Más cerca del final de la QE, el dólar empezó a crecer.
Si suponemos que la cuarta ronda rechazada por la Fed comenzó en octubre de 2019, el dólar lo apoyó con un descenso frente a la divisa europea (de 1,09 a 1,23).
Algunos dicen que el programa debe terminar en 2022; por tanto, el dólar debería empezar a crecer activamente en torno a esas fechas, como solía hacer al final de los programas anteriores. Más cerca del final del actual 2021, podríamos ser testigos de otra caída del EUR/USD a 1,05 y más abajo.
Conclusiones
La flexibilización cuantitativa es un instrumento de los bancos centrales por el que añaden más dinero a la economía del país para estimular el consumo y la producción en el país. Este instrumento se utiliza como último recurso cuando una disminución del tipo de interés sólo puede perjudicar a la economía.
Añadir más dinero a la economía, por regla general, hace que el tipo de cambio de la moneda nacional caiga frente a las divisas mundiales. Esto se puede ver en el ejemplo del dólar y la política de la Fed: el lanzamiento de la QE hizo que el dólar cayera, mientras que al final de la misma, el dólar creció con fuerza. Esto podría servir de señal para abrir posiciones.
El análisis del mercado puede ser diferente: desde trazar simples niveles y líneas en el gráfico (análisis técnico) hasta tipos más complicados en los que seguimos la política de los bancos centrales y el desarrollo económico (análisis fundamental). En el segundo caso, vemos un determinado patrón basado en nuestras investigaciones y averiguamos cómo influyen en las divisas.
En cualquier caso, los traders no deben olvidar los principios de la gestión monetaria y del riesgo. Son necesarios para cualquier tipo de análisis que elija.
