Previsiones del S&P 500: Análisis de las perspectivas para finales de 2023
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El índice S&P 500 (US500) alcanzó los 4.415,00 puntos el 13 de noviembre, marcando una subida del 14,5% desde principios de año. Sin embargo, hay un descenso del 4,2% desde el máximo de 4.600,00 puntos alcanzado el 27 de julio de 2023. En este artículo exploraremos si el índice tiene alguna posibilidad de alcanzar un nuevo máximo a finales de 2023.
Analizaremos los principales factores financieros de la economía estadounidense que influyen en el comportamiento del S&P 500. Además, realizaremos un análisis técnico del gráfico del índice y expondremos las previsiones de los expertos para el cuarto trimestre de 2023 y para todo el 2024.
Cómo pueden influir la inflación y las medidas de la Fed en el S&P 500
En marzo de 2020, la Reserva Federal de EE.UU. (FED) anunció el lanzamiento del programa de expansión cuantitativa (EC), una política crediticia y monetaria que podría fomentar el crecimiento económico, el empleo y la inflación, pero que también puede acarrear consecuencias negativas como burbujas financieras, aumento del deuda e hiperinflación.
Como parte de la EC, se inició la compra de bonos del Estado, valores respaldados por hipotecas, bonos corporativos y otros activos en el mercado. El programa tiene por objeto mantener bajos los tipos de interés, estimular el consumo y la inversión y evitar la deflación y la recesión.
EE.UU. utilizó por primera vez el programa de expansión cuantitativa en 2008, tras la crisis financiera. Esto ayudó a la economía del país a paliar sus consecuencias y volver a crecer.
Es hora de preguntarse sobre la conexión entre la EC y el S&P 500. Intentemos explicarlo. Inyectar dinero en la economía tiende a estimular la demanda de bienes y servicios, creando condiciones favorables para que las compañías aumenten sus beneficios. Esto, a su vez, suele repercutir positivamente en sus cotizaciones bursátiles, provocando en última instancia una subida del índice S&P 500.
A continuación aparecen dos gráficos: el S&P 500 en agosto de 2008-octubre de 2003 inclusive, y el balance del Banco Central de EE.UU. en octubre de 2007-octubre de 2023 inclusive. El segundo gráfico refleja el tamaño del EC.
El saldo del BC se reduce gradualmente una vez finalizado el programa EC, lo que indica que la economía del país ya no necesita estímulos y puede seguir creciendo sin apoyo complementario. En la actualidad, la Fed suele centrarse en mantener la inflación anual inferior al 2%. Si sobrepasa este objetivo, el regulador enfría la economía mediante el endurecimiento cuantitativo (QT), que consiste en subir el tipo de interés.
En 2020, se llevó a cabo un programa QE sin precedentes, que supuso un aumento de más de 5 billones de USD en el balance del Banco Central. En comparación, de 2008 a 2019, este índice aumentó en unos 3 billones de USD.
Un marcado exceso de oferta monetaria en la economía estadounidense hizo que la inflación se disparara. En junio de 2022, alcanzó el 9,1%, superando los registros de los últimos 50 años. Para combatir la inflación, la Fed tomó un camino ya conocido: en marzo de 2022 inició un ciclo de QT, reduciendo el saldo del Banco Central.
Como resultado, en octubre de 2023, la inflación había descendido al 3,7%. Sin embargo, cabe recordar que el nivel objetivo es del 2%, lo que significa que la Fed aún tiene motivos para seguir endureciendo la política monetaria. Esto, a su vez, sugiere que la economía puede seguir creciendo, con el regulador intentando enfriarla.
PIB de EE.UU. en 2023
El aumento de la economía de EE.UU. se ve confirmado por los datos del PIB, cuya tasa de crecimiento, según Trading Economics, aumentará un 4,9% en octubre de 2023. Estos dos índices de octubre de 2020 a octubre de 2023, inclusive, pueden verse en los dos gráficos siguientes.
En el segundo trimestre se produjo un aumento sin precedentes del PIB (12%), seguido de un repunte de la inflación. En 2022, un ciclo de subidas de los tipos de interés y un programa QT crearon las condiciones para una ralentización del crecimiento del PIB en el cuarto trimestre de 2022 hasta el 0,7%. Después, la inflación también se aceleró.
Sin embargo, el crecimiento del PIB ha aumentado de forma constante en los tres primeros trimestres de 2023, lo que supone una base para un posible nuevo aumento de la inflación. Nótese que pasó del mínimo del 3% en junio de 2023 al 3,75% en octubre. El incremento de la inflación podría ser otra razón para que la Fed endurezca la política crediticia y monetaria.
Gasto y deuda de los ciudadanos estadounidenses
¿Por qué sigue creciendo la economía a pesar de la alta inflación? La pregunta puede responderse estudiando los gastos de los consumidores. Cuando los consumidores notan que los precios de los bienes y servicios suben, tienden a realizar compras que habían pospuesto porque se dan cuenta de que los productos deseados podrían encarecerse aún más en el futuro. Así, por ejemplo, el dinero no se destina a depósitos, sino que se gasta, lo que influye positivamente en la demanda de bienes y servicios.
Sin embargo, si los ingresos del consumidor no aumentan, el potencial de crecimiento económico disminuye rápidamente. Otra opción para mantener el gasto a un nivel elevado es utilizar dinero prestado. No obstante, esto aumenta la deuda del consumidor y no es sostenible. Véanse a continuación los datos de gasto de los consumidores desde octubre de 2013 hasta septiembre de 2023, ambos inclusive, que muestran niveles récord.
A pesar del efecto previsto de la subida de precios en el enfriamiento de la demanda del consumidor, su entusiasmo no ha decaído. Al mismo tiempo, para mantener el aumento del gasto, los ingresos del consumidor también tienen que aumentar. Según Trading Economics, los ingresos personales de los estadounidenses aumentaron un 0,3% en septiembre de 2023 en comparación con los valores de agosto. Simultáneamente, el Índice de Precios de Consumo (IPC) de EE.UU. aumentó 0,4%, lo que sugiere que los consumidores están gastando sus ahorros, utilizando dinero prestado, o ambas cosas.
El siguiente gráfico muestra la evolución del ahorro personal de los estadounidenses y de sus deudas con tarjetas de crédito desde noviembre de 2013 hasta octubre de 2023, ambos inclusive. Es evidente que, en 2023, el ahorro personal de los ciudadanos estadounidenses cayó a los niveles más bajos de la última década, y la deuda de las tarjetas de crédito alcanzó 1 billón de USD, un máximo histórico. Esta información sugiere que el aumento de la demanda de los consumidores puede llegar pronto a su fin, lo que plantea riesgos para el futuro crecimiento de la economía y del índice S&P 500 en consecuencia.
Producción industrial, quiebra de empresas y precios del petróleo
Las cotizaciones del WTI han caído un 15,5% desde el 20 de octubre de 2023, a pesar de la disminución de la producción de petróleo por parte de los países de la OPEP. Normalmente, esto indica un descenso de la demanda de oro negro, una tendencia que suele observarse cuando disminuyen los volúmenes de producción industrial. El siguiente gráfico presenta los datos de la producción industrial estadounidense desde enero de 2020 hasta septiembre de 2023, ambos inclusive. Como se puede ver, el crecimiento se acerca al nivel cero.
El endurecimiento de la política monetaria de la Fed ha incrementado los costes de los préstamos, lo que podría provocar un aumento de las quiebras entre las compañías más vulnerables en la actualidad. Abajo se muestra información relativa al número de quiebras en EE.UU. desde el cuarto trimestre de 2020 hasta el tercer trimestre de 2023, ambos inclusive. El diagrama indica un aumento gradual, con un crecimiento que comenzó cuatro meses después de que el regulador subiera el tipo de interés por primera vez.
El aumento del número de quiebras podría provocar un aumento del desempleo, y las estadísticas empiezan a confirmar esta idea. Según Trading Economics, de julio a octubre de 2023, la tasa de desempleo pasó del 3,5% al 3,9%. Esto no es crítico a menos que marque el inicio de una nueva tendencia alcista.
Análisis del índice S&P 500
El 3 de noviembre de 2023, las cotizaciones del índice S&P 500 cruzaron la línea de tendencia, volviendo a un canal ascendente. El 10 de noviembre, superaron el nivel de resistencia de 4385,00 puntos, aumentando la probabilidad de un mayor crecimiento y un posible final de la corrección. El siguiente nivel de resistencia podría ser la marca de 4500,00. Si las cotizaciones consiguen superar este nivel, podrían alcanzar un máximo anual de 4600,00 puntos. Si las cotizaciones caen por debajo de la línea de tendencia ascendente, se cancelará el escenario de crecimiento. De ser así, podrían volver al nivel de soporte de los 4200,00 puntos.
Rentabilidad anual del S&P 500 hasta la fecha 2023
Desde principios de año, el S&P 500 ha subido un 14,5%. El aumento más significativo se produjo en junio: un 6,2%. El peor mes fue septiembre, cuando las cotizaciones cayeron un 4,8%.
Previsiones de los expertos para el S&P 500 en 2023-2024
BofA Global Research prevé que el S&P 500 podría terminar 2023 en la marca de los 4.600 puntos. Esta previsión supera la anterior, de 4.300.
Los expertos de Barclays sugieren tres escenarios para finales de 2023:
- Las previsiones alcistas presuponen una subida del índice hasta los 4700 puntos y un aterrizaje perfecto de la economía estadounidense.
- La previsión de base sugiere un movimiento del índice S&P 500 hasta los 4150 puntos y un aterrizaje suave para la economía estadounidense.
- La previsión bajista implica un descenso del índice hasta los 3650 puntos y una pequeña recesión.
Para 2024, también tienen tres posibles vectores del movimiento del índice:
- La previsión bajista implica una subida hasta los 5200 puntos.
- La previsión de base señala un movimiento hacia los 4.500 puntos.
- Las previsiones bajistas apuntan a un descenso hasta los 3.800 puntos.
Marko Kolanovic, de JPMorgan Chase & Co, prevé que el índice S&P 500 alcance los 4.200 puntos a finales de 2023. Considera que el mercado bursátil está preparado para decepcionar a los inversores en los próximos meses y el próximo año ya que, afirma, las evaluaciones de la dinámica de los índices que sugieren crecimiento son excesivamente optimistas.
Los analistas de UBS prevén que a mediados de 2024 el índice S&P 500 habrá alcanzado los 4.500 puntos, y los 4.700 a finales de año.
Morgan Stanley prevé que el S&P 500 alcance los 4.500 puntos a finales de 2024.
Resumen
La economía de EE.UU. está creciendo, y es difícil predecir cuándo terminará esta fase ascendente. Las deudas crediticias de los estadounidenses podrían seguir aumentando fácilmente. En estas circunstancias, el índice S&P 500 podría alcanzar los 4.500 puntos a finales de año.
Cabe señalar que el cuarto trimestre es la época de las ventas navideñas y del repunte de Año Nuevo del S&P 500. Además, hay que tener en cuenta que las elecciones presidenciales estadounidenses están previstas para 2024. El Gobierno actual pretende enfocarlo de forma positiva, lo que también podría crear condiciones favorables para el índice.
Sin embargo, a la vista de los datos sobre quiebras de empresas, producción industrial y tasa de desempleo, este crecimiento parece frágil. La elevada deuda pública que hay que mantener refuerza esta impresión.
* – Los gráficos de este artículo provienen de la plataforma TradingView, reconocida por sus diversas herramientas para el análisis de los mercados financieros. Este es un servicio de gráficos de datos de mercado en línea práctico y avanzado que permite a los usuarios realizar análisis técnicos, investigar datos financieros y comunicarse con otros operadores e inversores. Además, proporciona una valiosa orientación sobre cómo utilizar eficazmente un cribador de valores, junto con información sobre la herramienta Dow Futures.
